エリザベス・ウォーレンと暗号資産業界の次の対立は、法改正がなくても、企業や規制当局に大きな圧力をかける可能性がある。

民主党が上院の主導権を握るなか、ウォーレンは1月に上院銀行委員会の委員長に就任すると見込まれており、委員会の公聴会や調査に対する影響力が強まる。

ウォーレンはすでに、暗号資産企業の銀行免許申請書類、取引のセーフガードに関する記録、大統領の家族が関わる政府の決定についての説明を求めている。経営幹部や政府当局者は、近くそうした決定を公の場で弁明するよう求められる可能性があり、証拠が正当化する場合には規制当局が措置を取ることもあり得る。

暗号資産規制をめぐる議論の多くは、議会が今後、企業に何を認めるかについてのものだ。ウォーレンの要求は、企業や規制当局がすでに下した決定と、その記録が説明を裏付けているかに焦点を当てている。

新法の成立には、連邦議会の両院で支持を得る必要がある。委員長として、ウォーレンは監督権限を使い、規制当局がすでに発行した承認や免許を精査できる。

ウォーレンが委員長に就任すれば、規制当局は引き続き、自ら発行した免許を停止または取り消す権限を持つ。ウォーレンは委員会規則に基づいて公聴会を設定し、記録を求めることで、調査を続けることができる。

それには、企業の計画を承認した当局者に、当時何を把握していたのか、なぜ承認したのかを尋ねることも含まれる。

書簡のやり取りだけで終わる調査もあるが、ウォーレンは最初の回答が届いた後も長く、記録や証言を求め続ける可能性がある。

免許が承認されれば難所は越えたと思っていた企業は、過去の記録を精査する弁護士に報酬を払い、決着済みだと考えていた判断を擁護するため、経営幹部の準備を整えるのに何カ月も費やすことになり得る。

免許取得、おめでとうございます。では、その根拠を示してください。

Coinbaseは11月9日、全米信託会社の最終承認を発表した。免許が発効してから3日後のことだった。国法銀行を監督する連邦機関、通貨監督庁（OCC）が、同社の新たなカストディ事業を監督することになった。

カストディとは顧客資産の保全を指し、収益性の高い事業だ。顧客のために暗号資産を保有する投資ファンドを運営しているなら、顧客も規制当局も、資産がどう保護され、セーフガードが機能しているかを誰が確認するのかを知りたいと考える。

Coinbaseは、連邦政府の監督により、カストディ事業に一貫性の高い規則が適用されると述べている。

ウォーレンは、どの企業が信託免許の要件を満たすとOCCが判断したのかを知りたがっている。5月に同庁へ送った書簡で、Coinbaseを含む暗号資産企業に関する9件の免許判断について、申請書類と法的分析を求めたほか、審査中の申請に関する記録も要求した。

また、ホワイトハウスまたは大統領の家族に関わる免許について、機密の添付資料や通信記録も求め、6月1日までに回答するよう同庁に伝えた。

ウォーレンは一部の企業が、従来型銀行よりも少ない義務しか負わずに「銀行のような業務」を行うことを認められてきたと主張した。OCCには独自の法解釈があり、ウォーレンの主張を評価するには、同庁が各企業にどのような業務を認めたかを調べる必要がある。

信託銀行は資産を保全できる一方、従来型銀行は一般に預金を受け入れ、融資を行う。Coinbaseの免許は、暗号資産をカストディで保有することを認め、同社が保有する顧客資産について法的義務を課している。

同社は承認された範囲内で事業を行わなければならず、事業に大幅な変更を加える場合はOCCを関与させる必要がある。

Rippleの承認対象は、カストディとステーブルコイン準備金の管理だ。一方、ニューヨーク州の規制を受ける同社の子会社は、引き続きRLUSDを発行している。両社とも信託免許を保有しているが、それぞれの承認条件には、提供可能なサービスとその条件が定められている。

こうした記録があれば、議会は企業が申請書類で説明したサービスと、実際に提供しているサービスを比較できる。上院議員は、通常とは異なる承認の法的根拠を当局者に説明させることができ、通信記録は、誰が関与し、どのような役割を果たしたのかを明らかにする助けとなる。

連邦政府の監督は、Coinbaseがカストディを提供する法的根拠となるとともに、OCCに執行可能な条件を与える。ウォーレンはその個別の判断に焦点を当て、免許を承認した当局者に、法をどう適用し、どのようなセーフガードを求めたのかを尋ねることができる。

ウォーレンは免許を厄介なものにできる

9月にウォーレンが行った要求は、現在の役割と委員長職の違いを示している。ウォーレンと上院銀行委員会の他の民主党議員は、企業業績に連動する契約などのリスクを挙げ、委員長のティム・スコットに予測市場に関する公開公聴会の開催を求めた。

ウォーレンが委員長に就任すれば、委員会がこうした契約をめぐる公聴会を開くかどうか、また証言者として誰を招くかについて、より大きな影響力を持つことになる。

予測市場では、人々は選挙などの出来事の結果に応じて払い戻しが行われる契約を取引します。価格は、トレーダーが知っていることや予想していることを反映するため、世間に示される予測になり得ますが、機密情報を持つ人が他の人に知られる前にそれを利用して取引することもあります。

10月28日付のカルシとポリマーケット宛ての書簡で、ウォーレンと共和党のジョン・カーティス上院議員は、各プラットフォームが選挙市場をどのように監視しているかを尋ねました。両議員は、禁止された取引が行われる前に阻止した頻度と、事後に検知した頻度について報告するよう、両社に11月3日までの回答を求めました。

プラットフォームが規則違反者を摘発したと述べた場合、上院議員は、会社が介入するまでその人物がどれほどの期間取引できていたかを尋ねることができます。また、システムが見逃した可能性のある類似の取引を、プラットフォームがどのように探しているかも尋ねられます。

カルシは、自らの選挙戦で取引した候補者3人の事例を公表し、調査の内容と取引所レベルで科した制裁について説明しています。これらの開示は、同社が実際に執行措置を取っていることを示す証拠ですが、10月の書簡で求められた統計の全容を示すものではありません。

ウォーレンとジェフ・マークリー上院議員は、11月9日付のホワイトハウス法律顧問ウィル・シャーフ宛ての書簡で関連する問題を追及し、元大統領補佐官が関わった予測市場での取引事案に対する政権の対応と、非公開情報を守るための対策について尋ねました。

両議員は11月23日までの回答を求めました。この調査は、職員が悪用しかねない情報の保護を担う政府の雇用機関にも焦点を当てています。

ウォーレンがこれらの問題をどこまで追及できるか、またコインベースやカルシなどの企業にどれほど圧力をかけられるかには限界があります。上院農業委員会は連邦デリバティブ規制当局であるCFTCを監督し、上院銀行委員会の所掌には銀行と証券市場が含まれます。

そのため、上院銀行委員会による調査は同委員会の権限の範囲内で行う必要があり、委員長になっても、暗号資産に関わるすべての機関をウォーレンが個人的に統制できるわけではありません。

上院銀行委員会は召喚状を出して、証言のための出席を強制できます。召喚状とは、出席を命じる正式な命令です。現行規則では、少数党側の筆頭委員が同意すれば、委員会または小委員会の委員長が召喚状を出すことができます。

委員会は多数決で召喚状を承認することもでき、上院規則は委員会に文書提出を求める権限を与えています。銀行委員会は、次の連邦議会で組織を再編する際に、その期間の運営規則を採択します。

書類の提出は、その先につながらなければならない

上院公聴会で公開された内部記録が、企業の公的な説明と食い違うことがあります。規制当局はその記録を検討し、現行法の下で調査する根拠があるか判断できます。また、議員は同じ証拠を、新たな法案が必要だと主張するために用いることができます。

3月、ウォーレンはハワード・ラトニック商務長官に、中国のビットメインが製造するビットコイン採掘機器がもたらす安全保障上のリスクを、同省がどのように評価したか尋ねました。また、ビットメインと、エリック・トランプが共同設立した採掘会社アメリカン・ビットコインとのつながりが、同省の判断に影響したかどうかも尋ねました。

政府がビットメイン製の機器を制限する場合、制限を課す機関には、それを行う法的権限が必要です。制限の範囲によって、ビットメインに依存する米国のマイナーが負担するコストが決まります。

新しい機器への制限は納入を遅らせる可能性があり、スペアパーツへの制限は既存機器の稼働を維持するコストを押し上げる可能性があります。

企業は、広範すぎると考える要求に異議を申し立てることができます。一方、法的秘匿特権や機密保持によって、議会が入手できる情報や公開できる情報が制限されることもあります。

議会監視マニュアルが説明するように、企業が召喚状への対応を拒んだ場合、執行には追加の採決や法廷闘争が必要になることがあります。規制上の罰金や認可を取り消す決定は、行動する権限を持つ機関が下す必要があります。

執行事案が始まるずっと前から、記録を集めて回答を準備する調査によって、弁護士や幹部の時間が取られることがあります。

上院議員が公聴会で、企業が安全性や規制当局の承認について公に示した保証を調べる場合、幹部は顧客に対してもその説明をしなければならない可能性があります。

記録は、規制当局がリスクを特定し、承認を与える前に安全策を求めたことを示すことで、当初の判断を裏付けることもあります。

ウォーレンが上院銀行委員会の委員長になれば、委員会がどの判断を調べ、誰に証言を求めるかについて、より大きな影響力を持つことになります。これまでの照会から、彼女がどこから着手する可能性があるか、ある程度うかがえます。

暗号資産企業の幹部や計画を承認した当局者は、承認した時点で何を知っていたのか、また安全策が十分だと考えた理由を公の場で説明することになるかもしれません。