ビットメックスの共同創業者アーサー・ヘイズに、懐かしさを感じる新たな理由ができた。コインベースが、個別の米国株を対象とする無期限先物を提供する権利をめぐり、連邦裁判所で争っている。

ヘイズはこの動きを「光栄だ」と述べた。ビットメックスが無期限スワップを開始した当時、この商品は法廷闘争の対象ではなく、仮想通貨業界の一部で行われる実験的なものだったことを考えれば、納得のいく反応だ。

「10年後、コインベースは米国株を対象にこれを提供する権利を擁護するため、連邦裁判所で争っている。光栄だ」

法廷で何が起きているのか

この争いは、キャピタル・マーケッツ・アライアンスが商品先物取引委員会（CFTC）を相手取って起こした訴訟に端を発する。同団体は、規制当局による単一銘柄の無期限先物の承認を争っている。

無期限先物とは、満期日のない先物契約だ。トレーダーは、契約の満期時に次の契約へ乗り換えることなく、資産価格に対するポジションを無期限に保有できる。

2026年11月2日、CFTCはコインベース・デリバティブズ、カルシ、ビットノミアルからの申請を承認し、これらの単一銘柄商品を提供できるようにした。キャピタル・マーケッツ・アライアンスはこの承認を争っている。

2026年11月10日、コインベースはCFTCの規制権限を支持する法廷助言書を提出した。予測市場のカルシと、クラーケンの親会社であるペイワードもこの提出に加わった。

法廷助言書とは、利害関係のある第三者が提出する正式な意見書だ。提出者は訴訟の直接の当事者ではないが、判決を下す前に自らの見解を考慮するよう判事に求める。

ヴァレリー・カプローニ判事はすでに、無期限先物に対する一時的差し止め命令の申し立てを却下している。この命令が出ていれば、訴訟の進行中は商品が停止されていた。却下されたため、現時点では承認が有効なままとなっている。

ビットメックスの実験から連邦裁判所へ

ヘイズにとって、この出来事は個人的に感じられる理由がある。ビットメックスは2016年5月に無期限スワップを導入し、この商品はそれ以来、仮想通貨取引でおなじみの存在となった。

コインベースの幹部は、この問題をアクセスの問題として位置づけてきた。同社は、米国の投資家も世界の他の地域のトレーダーがすでに利用できるデリバティブ商品を使えるべきだと主張している。

利害関係を持つのは誰か

CFTCを支持する連合は、それ自体が注目に値する。コインベース、カルシ、ペイワードは、それぞれ仮想通貨取引所、予測市場、別の大手取引所の親会社を代表している。

コインベース・デリバティブズ、カルシと並ぶ3番目の承認申請者であるビットノミアルも、直接の利害関係を持つ。承認が維持されれば、3社はいずれも、これまでこの形では米国の株式トレーダーに提供されていなかった商品を提供できる立場になる。

一方、キャピタル・マーケッツ・アライアンスは、そもそもこれらの金融商品が承認されるべきだったのかを争っている。この訴訟は事実上、仮想通貨型のデリバティブと伝統的な株式市場の境界線をどこに引くべきか、連邦判事に判断を求めるものだ。

この訴訟がトレーダーと業界にとって意味すること

当面の争点は管轄権だ。裁判所が単一銘柄の無期限先物を承認するCFTCの権限を認めれば、同様の商品を立ち上げようとする他社にとってひな型となる可能性がある。

カプローニ判事が一時的差し止め命令を認めなかったことで承認は有効なままとなっているが、これは訴訟の本案について判断を下したものではない。

コインベースの動向を追う投資家にとって、この訴訟は長年続く同社の戦略的テーマに関わる。同社は現物の仮想通貨取引にとどまらず、デリバティブへ事業を拡大しようとしており、裁判で勝てばその取り組みを後押しすることになる。