Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, tiene un nuevo motivo para sentir nostalgia: Coinbase está defendiendo ante un tribunal federal su derecho a ofrecer futuros perpetuos sobre acciones estadounidenses individuales.
Hayes dijo que se sentía «halagado» por lo ocurrido. Es comprensible, dado que BitMEX lanzó los swaps perpetuos hace una década, cuando el producto era un experimento marginal del mundo cripto y no el objeto de una batalla judicial.
«Diez años después, Coinbase está defendiendo ante un tribunal federal el derecho a ofrecerlos sobre acciones estadounidenses. Me siento halagado».
Qué está pasando en los tribunales
La disputa surge de una demanda que Capital Markets Alliance presentó contra la Commodity Futures Trading Commission. El grupo impugna la aprobación por parte del regulador de los futuros perpetuos sobre acciones individuales.
Un futuro perpetuo es un contrato de futuros sin fecha de vencimiento. Los operadores pueden mantener indefinidamente una posición sobre el precio de un activo, en lugar de renovarla cuando vence el contrato.
El 2 de noviembre de 2026, la CFTC aprobó las solicitudes de Coinbase Derivatives, Kalshi y Bitnomial para ofrecer estos productos sobre acciones individuales. Capital Markets Alliance impugna esa aprobación.
El 10 de noviembre de 2026, Coinbase presentó un escrito de amicus curiae en apoyo de la autoridad reguladora de la CFTC. El mercado de predicción Kalshi y Payward, la empresa matriz de Kraken, se sumaron a la presentación.
Un escrito de amicus curiae es una presentación formal de una parte externa interesada. Quien lo presenta no es parte directa del caso, pero quiere que el juez tenga en cuenta sus opiniones antes de emitir un fallo.
La jueza Valerie Caproni ya rechazó una solicitud de orden de restricción temporal contra los futuros perpetuos. Esa orden habría pausado los productos mientras avanzaba el caso, así que su rechazo mantiene vigentes las aprobaciones por ahora.
Del experimento de BitMEX a los tribunales federales
Hayes tiene motivos para tomarse este momento como algo personal. BitMEX presentó los swaps perpetuos en mayo de 2016, y desde entonces el producto se ha convertido en una parte habitual del trading de criptomonedas.
Los responsables de Coinbase han planteado la cuestión como un asunto de acceso. Sostienen que los inversores estadounidenses deberían poder utilizar productos derivados que ya están disponibles para operadores en otras partes del mundo.
Quién tiene algo en juego
La coalición que respalda a la CFTC destaca por sí misma. Coinbase, Kalshi y Payward representan a un exchange de criptomonedas, un mercado de predicción y la empresa matriz de otro exchange importante.
Bitnomial, el tercer solicitante aprobado junto con Coinbase Derivatives y Kalshi, también tiene un interés directo. Si se mantienen las aprobaciones, las tres empresas podrían ofrecer un producto que antes no estaba disponible en esta modalidad para los operadores de acciones estadounidenses.
Mientras tanto, Capital Markets Alliance impugna que estos instrumentos debieran haberse aprobado. En la práctica, el caso pide a un juez federal que determine dónde está el límite entre los derivados al estilo cripto y los mercados tradicionales de renta variable.
Qué significa el caso para los operadores y el sector
La cuestión inmediata es la jurisdicción. Si el tribunal confirma la autoridad de la CFTC para aprobar futuros perpetuos sobre acciones individuales, eso podría servir de modelo para otras empresas que busquen lanzar productos similares.
La negativa de la jueza Caproni a conceder una orden de restricción temporal mantiene vigentes las aprobaciones, pero no resuelve el fondo del caso.
Para los inversores que siguen a Coinbase, el caso toca un tema estratégico de larga data. La empresa ha buscado expandirse más allá del trading de criptomonedas en el mercado al contado hacia los derivados, y una victoria judicial reforzaría esa iniciativa.