Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a une nouvelle raison d’éprouver de la nostalgie : Coinbase défend devant un tribunal fédéral son droit de proposer des contrats à terme perpétuels sur des actions américaines individuelles.
Hayes a dit que cette évolution le « flattait ». C’est compréhensible, puisque BitMEX a lancé les swaps perpétuels il y a dix ans, à une époque où ce produit était une expérience marginale dans le secteur des cryptomonnaies plutôt que l’objet d’une bataille judiciaire.
« Dix ans plus tard, Coinbase défend devant un tribunal fédéral son droit d’en proposer sur des actions américaines. Je suis flatté. »
Ce qui se passe au tribunal
Le différend découle d’une action en justice intentée par la Capital Markets Alliance contre la Commodity Futures Trading Commission. Le groupe conteste l’approbation par le régulateur de contrats à terme perpétuels sur une seule action.
Un contrat à terme perpétuel est un contrat à terme sans date d’expiration. Les traders peuvent conserver indéfiniment une position sur le prix d’un actif, sans avoir à la reconduire à l’échéance du contrat.
Le 2 novembre 2026, la CFTC a approuvé les demandes de Coinbase Derivatives, Kalshi et Bitnomial visant à proposer ces produits sur actions individuelles. La Capital Markets Alliance conteste cette approbation.
Le 10 novembre 2026, Coinbase a déposé un mémoire d’amicus curiae en soutien à l’autorité réglementaire de la CFTC. Kalshi, plateforme de marchés prédictifs, et Payward, société mère de Kraken, se sont joints au dépôt.
Un mémoire d’amicus curiae est une contribution officielle présentée par une partie extérieure intéressée. Son auteur n’est pas directement partie à l’affaire, mais souhaite que le juge prenne en compte ses points de vue avant de statuer.
La juge Valerie Caproni a déjà rejeté une demande d’ordonnance de référé contre les contrats à terme perpétuels. Une telle ordonnance aurait suspendu les produits pendant la procédure. Son rejet laisse donc les approbations en vigueur pour le moment.
De l’expérience de BitMEX au tribunal fédéral
Hayes a des raisons de prendre cette affaire personnellement. BitMEX a lancé les swaps perpétuels en mai 2016, et ce produit est depuis devenu courant dans le trading de cryptomonnaies.
Les responsables de Coinbase ont présenté la question comme une question d’accès. Ils estiment que les investisseurs américains devraient pouvoir utiliser des produits dérivés déjà accessibles aux traders ailleurs dans le monde.
Qui a des intérêts en jeu
La coalition soutenant la CFTC est remarquable en soi. Coinbase, Kalshi et Payward représentent respectivement une plateforme d’échange de cryptomonnaies, un marché prédictif et la société mère d’une autre grande plateforme d’échange.
Bitnomial, le troisième demandeur approuvé avec Coinbase Derivatives et Kalshi, a également un intérêt direct dans l’affaire. Si les approbations sont maintenues, les trois entreprises seraient en mesure de proposer un produit qui n’était pas auparavant disponible sous cette forme aux traders d’actions américains.
La Capital Markets Alliance conteste, quant à elle, le fait que ces instruments aient dû être approuvés. En pratique, l’affaire demande à un juge fédéral de déterminer où se situe la limite entre les produits dérivés de type crypto et les marchés traditionnels des actions.
Ce que l’affaire signifie pour les traders et le secteur
La question immédiate est celle de la compétence. Si le tribunal confirme l’autorité de la CFTC pour approuver les contrats à terme perpétuels sur une seule action, cela pourrait servir de modèle à d’autres entreprises souhaitant lancer des produits similaires.
Le refus de la juge Caproni d’accorder une ordonnance de référé laisse les approbations en vigueur, mais ne constitue pas une décision sur le fond de l’affaire.
Pour les investisseurs qui suivent Coinbase, l’affaire touche à une orientation stratégique de longue date. L’entreprise a cherché à étendre ses activités au-delà du trading de cryptomonnaies au comptant vers les produits dérivés, et une victoire judiciaire renforcerait cette stratégie.