Акции Merlin показали ралли, которое воодушевляет трейдеров и заставляет скептиков изучать финансовую отчётность. После объявления результатов за третий квартал 2026 года акции Merlin, Inc. (NASDAQ: MRLN) подскочили на 54%, до $1,49, на внебиржевых торгах 12 ноября. Заголовочные цифры выглядели впечатляюще, но за резким скачком цены акций скрывается гораздо больше.

Компания в сфере автономной авиации сообщила о чистой прибыли по GAAP в размере $73,8 млн, что стало резким поворотом по сравнению с убытком в $26,7 млн за тот же квартал прошлого года. Однако в отчётной прибыли была существенная оговорка: безденежная прибыль в размере $103,6 млн из-за изменения справедливой стоимости обязательств по варрантам. Если исключить этот бухгалтерский эффект, операционные показатели выглядят значительно менее впечатляюще.

Отчётность Merlin раскрывает иную картину

В третьем квартале выручка Merlin составила $3,46 млн против $1,92 млн годом ранее. Это существенный рост, хотя на операционном уровне компания всё ещё далека от прибыльности.

Скорректированный убыток по EBITDA составил $24,1 млн против $13,6 млн в Q3 2025 года. Убыток также сократился по сравнению с $27,8 млн во втором квартале 2026 года.

Операционные расходы также значительно выросли. Расходы на исследования и разработки достигли $14,7 млн, а общие и административные расходы составили $12,9 млн. Компания зафиксировала операционный убыток примерно в $31,5 млн.

Бухгалтерскую прибыль не следует принимать за операционный разворот.

Оборонные контракты открывают для Merlin значительные возможности

Именно здесь набирает силу оптимистичный сценарий. Merlin получила от Командования специальных операций США (USSOCOM) заказ на выполнение работ стоимостью $8,9 млн для следующего этапа программы автономного управления полётом C-130J. Эти работы переводят программу автономности самолёта на этап интеграции.

Отдельно Африканское командование США (AFRICOM) выбрало Merlin для контракта на $500 000 в поддержку демонстрации автономной эвакуации пострадавших с использованием Cessna 208B Grand Caravan.

Согласно оптимистичной публикации в X, процесс интеграции C-130J может занять около шести месяцев, после чего последуют наземные и лётные испытания. Эти события открывают реальные возможности для заключения контрактов, хотя успешное выполнение работ остаётся необходимым условием.

Мы безоговорочно настроены оптимистично в отношении $MRLN

SOCOM и AFRICOM платят за применение программного обеспечения Merlin для автономного управления на разных самолётах и при выполнении разных задач.
Заказ SOCOM на $8,9 млн финансирует интеграцию C-130J и подготовку к испытаниям.
Руководство ожидает, что интеграция займёт около шести месяцев. Далее последуют наземные и… pic.twitter.com/If7Cv7TSK9

- Golden Bear Capital (@gbc_it) 13 ноября 2026 года

Смогут ли акции Merlin удержать рост?

На конец сентября у Merlin было $161,6 млн денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных инвестиций против $183,9 млн на конец июня. Компания сообщила об отсутствии долга.

Теперь руководство намерено значительно сократить операционные расходы в 2027 году по сравнению с уровнями 2026 года, сосредоточив расходы на финансируемых программах с более ясными перспективами получения выручки. Заявленная цель компании состоит в том, чтобы обеспечить финансирование операций до 2029 года без дополнительного привлечения капитала.

Тем временем оптимистичные настроения в X усилились. Один трейдер назвал целевую цену $2,80 после резкого роста акций, сославшись на пробой дневных уровней сопротивления, объём торгов и возврат цены выше скользящих средних. Это прогноз отдельного трейдера, а не ориентир компании.

Для акций Merlin настоящая проверка заключается не в том, смогут ли трейдеры вызвать ещё одно ралли. Важно, приведут ли оборонные контракты к росту выручки, пока компания контролирует операционные убытки и расходование денежных средств.