Федеральный резервный банк Нью-Йорка подтвердил в отчете от 12 ноября, что Казначейство США профинансировало интервенцию в поддержку иены в июле за счет евро из своих резервов. Для биткоина валюта финансирования ограничивает значение этой операции как сигнала о поступлении свежей долларовой ликвидности от Федеральной резервной системы.

31 июля Федеральный резервный банк Нью-Йорка продал евро из Фонда стабилизации валютных курсов Казначейства, или ESF, и купил 79,4 млрд иен на спотовом рынке. Интервенция была направлена на то, чтобы противодействовать тому, что Казначейство считало беспорядочными колебаниями курса иены.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка провел эту сделку в качестве фискального агента Казначейства. Сама Федеральная резервная система в третьем квартале не проводила интервенций на валютных рынках. В документах об операционной деятельности ESF Казначейства иены и евро указаны в качестве его активов в иностранной валюте, а также описана торговая роль Федерального резервного банка Нью-Йорка. Обмен этих резервных валют сам по себе не свидетельствует о поступлении новых долларов ФРС на рынки биткоина.

Валютные свопы центральных банков в долларах являются отдельным механизмом предоставления долларового финансирования за рубежом. В рамках таких соглашений ФРС обменивает доллары на валюту иностранного центрального банка с договоренностью провести обратную сделку.

В отчете говорится, что к концу квартала объем непогашенных заимствований по этому механизму снизился. Совокупный остаток упал с 250 млн долларов на 30 июня до 207 млн долларов на 30 сентября 2026 года. На конец сентября у Банка Японии не было непогашенного остатка. Остальные остатки были у Европейского центрального банка и Банка Англии.

В отчете говорится, что в Q3 условия офшорного долларового финансирования оставались стабильными, а премии за заимствования в основных валютных парах в целом были низкими. Эти остатки на конец квартала не отражают общий объем кредитования в течение квартала и не устанавливают условия финансирования в ноябре.

Заимствования в иенах по-прежнему сопряжены с риском

В более свежем обменном листе Банка Японии курс доллара к иене был указан на уровне 159,70–71 на 17:00 по японскому стандартному времени 12 ноября. Это зафиксированное на определенную дату рыночное значение, а не объявленный порог для интервенции.

Потенциальное воздействие на биткоин связано с использованием заемных средств. Укрепление иены повышает стоимость погашения незахеджированных займов в иенах в другой валюте. Если волатильность увеличит требования к марже, инвесторам, использующим заемные средства, может потребоваться привлечь наличные или сократить позиции, распространив давление за пределы первоначальной валютной сделки.

Исследование Банка международных расчетов показало, что выход из сделок с акциями и валютами, заключенных с использованием заемных средств, усилил рыночный шок в августе 2024 года. Повышение требований к марже и дальнейшее сокращение заемных средств усилили волатильность. Криптовалюты также реагируют на более общие финансовые условия: авторы рабочего документа МВФ обнаружили, что ужесточение денежно-кредитной политики США снизило широкий фактор цен криптоактивов, повлияв на склонность инвесторов к риску.

Эти механизмы объясняют, как выход из сделок, финансируемых за счет займов в иенах, может оказать давление на биткоин, но отчет не устанавливает текущие потоки биткоина или происходящий сейчас выход из таких сделок. Июльская интервенция в поддержку иены, профинансированная евро, не свидетельствует о поступлении новых долларов ФРС в криптоактивы.