これらの数字は、機関投資家の借り手がデジタル資産を融資の担保として使うケースが増えるなか、取引や決済以外で$XRPへの需要が生まれつつあることを示している。

2億8100万ドル相当の$XRPが3件の機関投資家向け融資を支える

Mapleの開示によると、syrupUSDC商品を支えるのは1億4277万$XRPで、さらに8231万$XRPがsyrupUSDTのポジションを裏付けている。

これらを合わせた担保は、約9661万ドルの$USDC建て融資と、5519万ドルの$USDT建て借入を担保しており、ステーブルコインの名目元本は合計で約1億5180万ドルに相当する。

3件のポジションの返済スケジュールはそれぞれ異なる。

報告された評価額に基づくと、融資の担保比率は約179%から189%で、借り手は借入額を大幅に上回る価値の$XRPを差し入れていたことになる。

重要なのは、Mapleの融資はイーサリアム上の流動性プールから実行される一方、担保の$XRPはネイティブの形で$XRP Ledger上のカストディに置かれたままだという点だ。

この仕組みは、担保を自動清算するのではなく、オンチェーンの信用インフラとオフチェーンの与信審査を基盤とするよう設計された、提案中のXRPL Lending Protocolとは異なる。

$XRP建て融資は満期を迎えるとどうなるのか？

12月の期限が来ても、数百万$XRPが自動的に売却されるわけではない。

借り手は債務を返済して担保の返還を求めることも、既存の融資を借り換えることも、$XRPを引き続き担保として差し入れられる新たな借入条件を交渉することもできる。

この違いは重要だ。担保として使われる$XRPは、決済処理中にウォレット間を短時間移動するのではなく、数カ月にわたって拘束されたままになる可能性がある。

Rippleは同様の機関投資家向け信用モデルを検討しており、RippleXは以前、機関投資家向け融資において$XRP担保が重要なユースケースとなる可能性があると述べていた。

ただし、借り換えが保証されているわけではない。$XRP価格が契約上の担保要件に抵触するほど下落した場合、借り手は追加の資産を差し入れるか、未返済債務を減らす必要が生じる可能性がある。

Mapleの融資手続きでは、マージンコールに対応できない状態が続くと、最終的に担保の清算につながり、差し入れられた$XRPが市場で売却される可能性がある。

現時点で、これら3件のポジションが清算に直面していることを示す確かな情報はない。

$XRP融資の拡大には重要なリスクが伴う

Mapleの担保規模は、$XRP Ledgerの分散型金融統計にも影響を及ぼす。

DefiLlamaは、$XRP LedgerのDeFi価値のうち約2億8100万ドルをMapleによるものとした一方、ネットワーク全体では約3億1800万ドルとした。

つまり、実際の融資はイーサリアム上で実行されたものの、この融資の仕組みは当時、報告された合計額の約88%を占めていた。

他のプロトコルでも、同様のユースケースが拡大している。FlareはすでにRLUSDを使った$XRP担保の借入を導入しており、9月下旬までに同ネットワーク上で1億4500万 FXRPを超える量が発行されていた。

一方、RippleとClearpoolが関わる機関投資家向けプロジェクトでは、追加の信用インフラが開発されている。