Ondo Stocks、Spout Financeを通じた無利息のUSDC借入を追加

トークン化された米国株とETFを提供するプラットフォーム、Ondo StocksはSpout Financeと提携しました。Solanaでサービスを開始後、ユーザーはトークン化資産を担保に利息を払わずにUSDCを借りられます。報道によると、SpoutはAlpaca経由で売却するカバードコール・オプションを通じて貸し手へのリターンを賄います。オプションが行使された場合、借り手は権利行使価格を上回る利益を得られず、資産価値が下落すれば担保が売却される可能性があります。

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著者 NBTC2026/11/13

トークン化された米国株とETFへのエクスポージャーを提供するプラットフォーム、Ondo Stocksは、Solanaを基盤とする借入・オプションプラットフォームのSpout Financeと提携し、ユーザーがトークン化資産を担保に利息なしでUSDCを借りられるようにしました。この統合は、Ondo StocksがSolanaでサービスを開始した際に利用可能になります。

借り手に利息を請求する代わりに、Spoutはカバードコール戦略を通じて貸し手へのリターンを生み出します。証券会社および株式取引インフラの提供会社であるAlpacaを利用し、SpoutはOndo Stocksのトークンを裏付けとなる株式に交換して、従来型市場でその株式を対象とするコールオプションを売却します。オプションのプレミアムは貸し手への支払いに充てられます。

ユーザーは担保価値の最大50%まで借り入れられます。たとえば、トークン化された株式が10000ドル分あれば、最大5000ドルの融資を受けられます。無利息で借り入れる代わりに、オプションが行使された場合、ユーザーは権利行使価格を上回る利益を得る権利を放棄します。オプションが行使されずに満期を迎えた場合、借り手はその期間に得られる可能性のある利益をすべて保持します。

借り手は十分な担保も維持しなければなりません。トークン化資産の価値が下落した場合、ローンの返済に充てるため、担保の一部が売却される可能性があります。

画像: Magnific

DeFi

2億2500万 XRP が1億5200万ドルの融資を裏付け、12月の返済期限が迫る

これらの数字は、機関投資家の借り手がデジタル資産を融資の担保として使うケースが増えるなか、取引や決済以外で$XRPへの需要が生まれつつあることを示している。 2億8100万ドル相当の$XRPが3件の機関投資家向け融資を支える Mapleの開示によると、syrupUSDC商品を支えるのは1億4277万$XRPで、さらに8231万$XRPがsyrupUSDTのポジションを裏付けている。これらを合わせた担保は、約9661万ドルの$USDC建て融資と、5519万ドルの$USDT建て借入を担保しており、ステーブルコインの名目元本は合計で約1億5180万ドルに相当する。 3件のポジションの返済スケジュールはそれぞれ異なる。報告された評価額に基づくと、融資の担保比率は約179%から189%で、借り手は借入額を大幅に上回る価値の$XRPを差し入れていたことになる。重要なのは、Mapleの融資はイーサリアム上の流動性プールから実行される一方、担保の$XRPはネイティブの形で$XRP Ledger上のカストディに置かれたままだという点だ。この仕組みは、担保を自動清算するのではなく、オンチェーンの信用インフラとオフチェーンの与信審査を基盤とするよう設計された、提案中のXRPL Lending Protocolとは異なる。 $XRP建て融資は満期を迎えるとどうなるのか？ 12月の期限が来ても、数百万$XRPが自動的に売却されるわけではない。借り手は債務を返済して担保の返還を求めることも、既存の融資を借り換えることも、$XRPを引き続き担保として差し入れられる新たな借入条件を交渉することもできる。この違いは重要だ。担保として使われる$XRPは、決済処理中にウォレット間を短時間移動するのではなく、数カ月にわたって拘束されたままになる可能性がある。 Rippleは同様の機関投資家向け信用モデルを検討しており、RippleXは以前、機関投資家向け融資において$XRP担保が重要なユースケースとなる可能性があると述べていた。ただし、借り換えが保証されているわけではない。$XRP価格が契約上の担保要件に抵触するほど下落した場合、借り手は追加の資産を差し入れるか、未返済債務を減らす必要が生じる可能性がある。 Mapleの融資手続きでは、マージンコールに対応できない状態が続くと、最終的に担保の清算につながり、差し入れられた$XRPが市場で売却される可能性がある。現時点で、これら3件のポジションが清算に直面していることを示す確かな情報はない。 $XRP融資の拡大には重要なリスクが伴う Mapleの担保規模は、$XRP Ledgerの分散型金融統計にも影響を及ぼす。 DefiLlamaは、$XRP LedgerのDeFi価値のうち約2億8100万ドルをMapleによるものとした一方、ネットワーク全体では約3億1800万ドルとした。つまり、実際の融資はイーサリアム上で実行されたものの、この融資の仕組みは当時、報告された合計額の約88%を占めていた。他のプロトコルでも、同様のユースケースが拡大している。FlareはすでにRLUSDを使った$XRP担保の借入を導入しており、9月下旬までに同ネットワーク上で1億4500万 FXRPを超える量が発行されていた。一方、RippleとClearpoolが関わる機関投資家向けプロジェクトでは、追加の信用インフラが開発されている。

2026/11/02

DeFi

Thresholdがミントと償還を一時停止、AaveがtBTC準備金を凍結

既存の借り手については、凍結そのものによってポジションの健全性係数が変わったり、清算が発生したりすることはないとLlamaRiskは述べた。返済、出金、清算は引き続き可能で、他の担保を使った借り入れも引き続き利用できる。健全性係数の改善を目指すユーザーは、債務を返済するか、他の担保を追加できるが、凍結中はtBTCを追加で預け入れることはできない。今回の措置の対象はEthereum Core上のtBTCのみで、他の準備金や市場全体には及ばない。LlamaRiskによると、BaseとArbitrum上のAaveのtBTC準備金は、以前の段階的な廃止措置ですでに凍結されていた。 Threshold、新たなビットコイン預け入れを控えるよう警告 10月30日の告知でThresholdは、「セキュリティ保守」の完了までの予防措置として、アプリを通じた新たな$BTCの預け入れ、tBTCのミント、新規のビットコイン償還リクエストを一時停止したと発表した。保留中の償還はビットコイン上で引き続き支払われる可能性があるが、Ethereum上での最終決済は一時停止され、一部の取引は遅れる場合があるとThresholdは述べた。Thresholdによる一時停止の影響は、tBTCの保有、送金、利用には及ばない。 Xからの投稿を読み込み中… Xで投稿を見る Thresholdは、以前に生成した入金アドレスに$BTCを送金したり、別のインターフェースを通じて新たなミントや償還を試みたりしないようユーザーに警告した。また、すでに$BTCを預け入れたユーザーは、保留中の状態を解消しようとして取引を繰り返すのではなく、入金受領書と取引ハッシュを保管しておくべきだとした。 LlamaRiskは、tBTCのポジションと二次市場の流動性を監視し、tBTCの運用が正常に戻ったと確認でき次第、回復措置を提案すると述べた。

2026/11/02

DeFi

PT市場の流動性枯渇を受け、Morphoの借入金利が約40%に上昇

OAKによると、PT-reUSD/$USDCの借入APYは、流動性が枯渇するなか9.7%から39.7%に急上昇し、10月31日のスナップショット時点では11.7%だった。PT-USD3/$USDCは38.9%に達した後、8.9%に低下した。strUSD/$USDCとPT-trUSD/$USDCの各市場は、それぞれ38.3%と42.5%に達した後、11.2%と12.7%に低下した。返済が直ちに流動性を回復させなかった理由 Morphoの金利モデルは、供給された資金のうち借り入れられた割合である利用率を90%に保つことを目標としている。利用率がこの目標を上回ると、借入金利は上昇する。負債がほぼ変わらないまま貸し手が資金を引き揚げると、利用率は上昇する。返済があっても、そこで新たに利用可能になった資金を貸し手が引き揚げれば、逼迫は解消されないことがある。PT-reUSD/$USDCでは、10月29日午後6時（米東部時間）時点で、供給額と負債額はいずれも1億2880万$USDCだった。10月30日午前5時（米東部時間）までに、両方とも1億1830万$USDCに減少した。負債は減ったものの、その時点のスナップショットでは、直ちに利用できる流動性は依然としてなかった。供給額が負債額に並び、現金バッファーがなくなる The Defiantが以前報じた出金停止措置について、Binanceは10月31日、出金再開に向けて引き続き取り組んでいると述べた。 The DefiantがMorphoの供給額と負債額の数値を基に算出したところ、10月31日午後1時（米東部時間）までに、PT-reUSD/$USDCでは、直ちに利用可能な流動性が約1300万$USDC回復していた。

2026/11/02

DeFi

既存のAaveローンにおけるLTVゼロの意味

同じローン、借入余力は減少計算例として、価値が10,000ドルの担保資産1つと、すでに発生した利息を含む6,000ドルの債務を想定します。最大LTVを75%、清算しきい値を80%に設定し、Eモードによる調整はないものとします。これらは説明用の残高と設定であり、市場価格の提示ではありません。以下の計算式と相互作用のルールは、2026年10月31日に確認した、当該市場にデプロイ済みのPool実装に基づいています。この単一担保の例では: - **現在のLTV = 債務 ÷ 担保価値。** 設定された最大値ではなく、実際のレバレッジを示します。 - **最大借入可能額 = 担保価値 × 最大LTV。** 追加の借入余力は、この金額から既存の債務を差し引いた額で、マイナスの場合は0です。 - **ヘルスファクター = 担保価値 × 清算しきい値 ÷ 債務。** 最大LTVではなく、清算しきい値を使います。ここで、最大LTVだけをゼロに変更します。スナップショットの間に時間が経過しないものとし、価格、残高、清算しきい値は変えません。 LTVゼロで借入余力はなくなるが、ヘルスファクターは変わらないローンの現在のLTVは60%のままです。借入可能額がゼロになっても、6,000ドルの債務が消えるわけでも、担保の価値がなくなるわけでもありません。この担保では追加の借入を支えられなくなったことを意味します。したがって、ヘルスファクターが1を上回っていても、借入余力がゼロということはありえます。反対に、計算上の借入余力が正でも、必ず借りられるとは限りません。リザーブの上限、利用可能な流動性、その他の借入制限も適用されます。ヘルスファクターを1未満に押し下げる要因は？ **LTVをゼロにした後のスナップショット**を起点として、別々に2つの仮定上の変化を考えます。どちらの場合も、債務は6,000ドル、最大LTVはゼロのままです: - **担保価格の下落:** 同じ担保のオラクル価格が10,000ドルから7,000ドルに下落し、清算しきい値は80%のままとします。現在のLTVは約85.71%に上昇し、ヘルスファクターは`$7,000 × 0.80 ÷ $6,000 = 0.93`になります。 - **清算しきい値の引き下げ:** 担保価値は10,000ドルのままですが、清算しきい値が80%から55%に下がります。現在のLTVは60%のままで、ヘルスファクターは`$10,000 × 0.55 ÷ $6,000 = 0.92`になります。どちらも、清算の境界となるヘルスファクターの1を下回ります。この点で、LTVだけをゼロにする変更とは異なります。清算には、清算人が実際に行動し、他のコントラクト上のチェックも通過する必要があります。借入上限が変更されると自動的に売却されるわけではありません。また、ヘルスファクターが変わらなくても、担保の移動が制限されないとは限りません。債務が残っている間は、担保の引き出し、移転、担保設定の解除にヘルスファクターのチェックが適用されます。複数担保のポジションでは、デプロイ済みコードにより、LTVがゼロの担保が残っている間、LTVがゼロでない担保の取り出しも制限されます。LTVがゼロであることだけで、通常の債務返済が妨げられることはありません。最後に、これらのスナップショットでは各変更の影響だけを見るため、債務を一定に保っています。The Defiantの既存USDTローンに関するガイドで説明されているように、変動金利の債務には引き続き利息が発生します。担保価格や清算しきい値が変わらなくても、債務残高が増えるとヘルスファクターは低下します。

2026/11/02