Le même prêt, avec une capacité d’emprunt réduite
Pour l’exemple détaillé, supposons un actif donné en garantie d’une valeur de 10 000 $ et une dette de 6 000 $, intérêts déjà courus compris. Fixons le LTV maximal à 75 % et le seuil de liquidation à 80 %, sans ajustement E-Mode. Il s’agit de soldes et de paramètres illustratifs, et non d’une cotation du marché.
Les formules et règles d’interaction ci-dessous suivent l’implémentation Pool déployée sur le marché, vérifiée le 31 oct. 2026. Pour cet exemple avec une seule garantie :
- **LTV actuel = dette ÷ valeur de la garantie.** Il mesure le levier réel, et non le maximum configuré. - **Capacité d’emprunt maximale = valeur de la garantie × LTV maximal.** La marge d’emprunt supplémentaire correspond à ce montant moins la dette existante, avec un minimum de zéro. - **Facteur de santé = valeur de la garantie × seuil de liquidation ÷ dette.** Il utilise le seuil de liquidation, et non le LTV maximal.
Modifions maintenant uniquement le LTV maximal, en le fixant à zéro. Gardons les prix, les soldes et le seuil de liquidation inchangés, sans laisser passer de temps entre les instantanés.
Le LTV actuel du prêt reste à 60 %. Une capacité d’emprunt nulle n’efface pas la dette de 6 000 $ et ne signifie pas que la garantie ne vaut rien. Cela signifie que cette garantie ne permet plus d’emprunter davantage.
Un facteur de santé supérieur à 1 peut donc coexister avec une marge d’emprunt nulle. À l’inverse, une marge calculée positive ne garantit pas l’accès à un prêt : des plafonds de réserve, la liquidité disponible et d’autres restrictions à l’emprunt s’appliquent également.
Qu’est-ce qui peut faire passer le facteur de santé sous 1 ?
En repartant séparément de **l’instantané après passage à un LTV nul**, considérons deux changements hypothétiques. Dans les deux cas, la dette reste de 6 000 $ et le LTV maximal reste nul :
- **Baisse du prix de la garantie :** la valeur oracle des mêmes unités données en garantie passe de 10 000 $ à 7 000 $, tandis que le seuil de liquidation reste à 80 %. Le LTV actuel monte à environ 85,71 % ; le facteur de santé devient `$7 000 × 0,80 ÷ $6 000 = 0,93`. - **Baisse du seuil de liquidation :** la garantie vaut toujours 10 000 $, mais son seuil de liquidation passe de 80 % à 55 %. Le LTV actuel reste à 60 % ; le facteur de santé devient `$10 000 × 0,55 ÷ $6 000 = 0,92`.
Dans les deux cas, le facteur de santé franchit le seuil de liquidation en passant sous 1. Ces scénarios diffèrent donc de la seule modification du LTV à zéro. Une liquidation nécessite toujours qu’un liquidateur intervienne et que les autres vérifications du contrat soient satisfaites ; elle ne se déclenche pas automatiquement lorsqu’une limite d’emprunt change.
Par ailleurs, un facteur de santé inchangé ne garantit pas la libre circulation de la garantie. Lorsqu’une dette reste due, les retraits et transferts de garantie, ainsi que la désactivation de celle-ci, sont soumis à des vérifications du facteur de santé. Pour les positions comportant plusieurs garanties, le code déployé restreint également le retrait des garanties dont le LTV est non nul tant qu’une garantie avec un LTV nul est encore présente. Un LTV nul, à lui seul, n’empêche pas le remboursement ordinaire de la dette.
Enfin, ces instantanés maintiennent la dette constante uniquement pour isoler chaque changement. La dette à taux variable continue de générer des intérêts, comme l’explique le guide de The Defiant sur les prêts USDT existants. Une dette croissante peut faire baisser le facteur de santé même si les prix des garanties et les seuils de liquidation ne changent pas.