VanEck утверждает, что октябрьская распродажа акций майнеров биткоина, переходящих на ЦОД для ИИ, не отражала фундаментального положения компаний.

Инвестиционная управляющая компания VanEck заявила, что резкое падение акций компаний, переходящих от майнинга биткоина к инфраструктуре ЦОД для ИИ, может быть преувеличенным. По оценке компании, акции этой группы в октябре в среднем потеряли 35 процентов стоимости.

VanEck считает, что инвесторы рассматривают компании, работающие в разных сегментах инфраструктуры ИИ, как единую инвестиционную тему. Согласно анализу, опасения по поводу долговой нагрузки, возникшие у компаний, сдающих в аренду графические процессоры, также распространились на майнеров биткоина, которые предоставляют электроэнергию и инфраструктуру ЦОД.

Такие компании, как CoreWeave, используют большие объемы заемных средств для финансирования дорогостоящих чипов для ИИ. Рост процентных расходов вызвал опасения по поводу кредитоспособности этих компаний и их долгосрочных арендных платежей. Акции поставщиков энергетических мощностей, таких как Hut 8 и Core Scientific, также пострадали от той же распродажи.

Однако VanEck отмечает, что риски двух бизнес-моделей не полностью совпадают. Компании, переходящие от майнинга биткоина к инфраструктуре ЦОД, предлагают ИИ-компаниям свои существующие электрические подключения, земельные участки и энергетические контракты. По мнению фирмы, главным физическим препятствием для вычислительных мощностей ИИ может стать поиск достаточных электрических подключений, а не спрос на чипы.

Продолжительное время, необходимое для новых подключений к электросети, может создать премию за дефицит для энергетических мощностей, которыми майнеры уже владеют. VanEck также подчеркнула, что, несмотря на опасения по поводу кредитоспособности, крупные договоры аренды ЦОД, которые уже были подписаны, не были расторгнуты.

По мнению фирмы, потенциал денежных потоков от долгосрочных контрактов не полностью соответствует текущей оценке акций. Однако эта оценка является инвестиционной точкой зрения VanEck и не обязательно означает, что цены восстановятся.

Проблемы с платежами со стороны клиентов из сферы ИИ, задержки в реализации проектов, высокая стоимость долга и энергетическое регулирование по-прежнему представляют значительные риски для майнинговых компаний.

*Это не инвестиционная рекомендация.