В индустрии майнинга Bitcoin наблюдается необычная слабость, несмотря на то что сеть остается весьма ценной.

Поскольку показатель сложности майнинга спустя больше года по-прежнему ниже рекорда октября 2025 года, внимание переключилось на вопрос о том, переживают ли майнеры временный спад или капитал и электроэнергия навсегда перемещаются в другие сферы.

Нежелательный рекорд

Согласно данным ончейн-аналитики, 29 октября 2025 года сложность майнинга Bitcoin достигла исторического максимума, составив почти 156 триллионов. На момент публикации она составляла чуть больше 148 триллионов, то есть все еще была на 5% ниже пикового значения и с тех пор так и не смогла его превысить. Это означает, что нынешний период без нового рекорда сложности уже превзошел предыдущий самый продолжительный период, который длился около 364 дней, с августа 2011 года по июль 2012 года.

Тогда цена Bitcoin обвалилась примерно на 94%-95%, а другой исключительно продолжительный спад сложности в 2021 году последовал за масштабным запретом Китаем внутреннего майнинга криптовалют, из-за которого значительная часть мирового хешрейта переместилась в другие страны. Саифедян Аммус, автор книги «Стандарт Bitcoin», отметил, что нынешнее замедление произошло без чего-либо хотя бы отдаленно сопоставимого.

В публикации о майнинге, которой он сейчас поделился повторно, он отметил, что нынешний период стал самым продолжительным в истории Bitcoin. Однако его объяснение носит структурный характер.

Отчасти он связал это с заранее запрограммированными халвингами Bitcoin. Поскольку награда за блок сокращается на 50% примерно каждые четыре года, цена $BTC должна расти достаточно быстро, чтобы компенсировать майнерам это сокращение. По его оценке, экономика майнинга требует, чтобы стоимость криптовалюты росла почти на 19% в год на протяжении четырех лет, без учета обесценивания доллара и растущих альтернативных издержек, связанных с инфраструктурой ИИ.

Если ожидаемая доходность ниже этого порога, вкладывать больше капитала и направлять больше электроэнергии на майнинг становится все менее привлекательно.

Вам также может понравиться:

  • Крах банка в Парагвае выявил проблему, которую Bitcoin был создан решить
  • Core Scientific свернет майнинг Bitcoin к 2027 году, поскольку бизнес центров обработки данных для ИИ выходит на первый план
  • Доля Binance на спотовом рынке упала до 42% после взлома на $6,3 млрд, в то время как OKX наращивает свою долю

Более выгодная альтернатива

Аммус утверждал, что у майнеров Bitcoin больше нет прежней монополии на дешевую электроэнергию, и заявила о планах полностью уйти из сферы майнинга Bitcoin к концу года и войти в 2027 год в качестве компании, специализирующейся на размещении оборудования для ИИ и высокопроизводительных вычислений. Она уже сократила свой парк оборудования для майнинга почти вдвое, перенаправляя электроэнергию и мощности центров обработки данных клиентам, которым нужна инфраструктура.

Финансовый стимул очевиден: выручка от размещения оборудования в третьем квартале выросла на 58% по сравнению с предыдущим кварталом, до $215,4 млн против $15 млн годом ранее.

Однако Аммус не считает, что это обязательно говорит о снижении цены $BTC. Напротив, он отметил: если майнинг станет менее привлекательным, чем простое удержание $BTC, капитал, который мог бы пойти на покупку оборудования, строительство объектов и оплату электроэнергии, вместо этого может напрямую направиться в Bitcoin. Он также ожидает, что снижение потребления электроэнергии ослабит одну из самых давних критических претензий к этому активу и к сети, лежащей в его основе.