Сложность майнинга Bitcoin не достигала нового исторического максимума 374 дня. После пересчёта 29 октября 2026 года показатель составляет 148,36 триллиона хешей, увеличившись на 5,54% с 140,58 триллиона. Рекорд по-прежнему равен 155,97 триллиона, он был установлен на блоке 921312 29 октября 2025 года в 10:14 UTC, согласно данным о сложности на mempool.space. Это значит, что сеть на 4,88% ниже пикового значения, а спотовая цена Bitcoin составляет $75 577, снизившись на 2,5% за семь дней и на 7,6% за 30 дней.
Год без рекорда не означает сбоя. Сложность растёт только тогда, когда сеть находит блоки быстрее целевого интервала в 10 минут, и снижается или остаётся без изменений, когда рост хешрейта замедляется или капитал уходит. Необычна здесь продолжительность этого периода. Согласно ежедневным данным о сложности, нынешняя серия в 356 дней ниже рекорда стала самой долгой в истории сети, опередив периоды в 348 дней с августа 2011 года по июль 2012 года, 236 дней с мая 2021 года по январь 2022 года и 225 дней с октября 2018 года по май 2019 года.
Что на самом деле означает 374 дня без рекорда
Bitcoin пересчитывает сложность каждые 2016 блоков, что соответствует примерно двум неделям майнинга. Протокол сравнивает время, за которое были найдены эти блоки, с 20160 минутами, которые требуются при интервале в 10 минут на блок, а затем пропорционально корректирует целевой показатель. Если блоки находились с интервалом в 9 минут, сложность повышается примерно на 11%. Если интервал увеличивался до 12 минут, сложность снижается.
Этот механизм ограничивает сам себя, поэтому рекорд удержался и за год строительства инфраструктуры. Сложность может обновить максимум, только если хешрейт растёт быстрее цены. Между рекордом 29 октября 2025 года и последним пересчётом ровно год спустя сложность изменилась со 155,97 триллиона до 148,36 триллиона. Два отдельных пересчёта в промежутке, 3 октября 2026 года и 19 сентября 2026 года, дали значения 132,72 триллиона и 132,76 триллиона, поэтому сеть провела осень в Северном полушарии, отыгрывая уже пройденный путь.
Хешрейт рассказывает похожую историю. Текущий хешрейт сети составляет около 1,02 зеттахеша в секунду, а 30-дневный пик равен 1,22 ZH/s, согласно ряду данных о хешрейте на blockchain.info. Рост хешрейта, опережающий рост цены, не повышает сложность бесконечно. Вместо этого он увеличивает себестоимость майнинга, пока операторы с наименьшей рентабельностью не отключат оборудование и пересчёт сложности не скорректирует условия.
Показатель выручки, стоящий за отсутствием нового рекорда
Сложность важна для майнеров, поскольку она определяет выручку на единицу вычислительной мощности. Расчёт достаточно прост. Bitcoin выпускает 3,125 $BTC за блок и создаёт примерно 144 блока в день, так что ежедневно на рынок поступает 450 $BTC. При цене $75 577 стоимость валового объёма выпуска составляет около $34,0 миллиона в день, или $12,4 миллиарда в годовом исчислении, без учёта комиссий за транзакции.
Если разделить эту сумму на хешрейт сети в 1,02 ZH/s, то есть 1,017 миллиона петахешей, отрасль получает примерно $33,4 за петахеш в секунду в день. По сути, это и есть хешпрайс. Месяц назад, когда Bitcoin стоил около $81 750, согласно 30-дневному изменению цены на CoinGecko, при том же хешрейте выручка составила бы около $36,2 за PH/s в день. Сложность почти не изменилась. Выручка на единицу мощности упала на 7,6%.
Этот разрыв объясняет, почему майнеры не отреагировали на стабильную сложность, добавив оборудование. Увеличение хешрейта при падении цены лишь снижает доходность отрасли на петахеш и повышает следующую корректировку сложности в пользу других участников. Рационально сохранить текущий уровень, продавать монеты или перенаправить электроэнергию.
Что стоит за показателем $33,4 на петахеш
Выручка на петахеш имеет смысл только в сравнении со стоимостью эксплуатации оборудования. Возьмём современное устройство с показателем энергоэффективности 20 джоулей на терахеш. Один петахеш такого оборудования потребляет 20 киловатт, то есть 480 киловатт-часов в день. При ежедневной выручке от выпуска в $33,4 без учёта комиссий, охлаждения, персонала и размещения оборудования цена электроэнергии для безубыточной работы составляет около 7,0 цента за киловатт-час.
Этот показатель объясняет большую часть поведения сектора в этом году. Оператор, платящий 4 цента, получает около $14 валовой маржи на петахеш в день. Оператор, платящий 7,5 цента, несёт убытки на том же оборудовании при той же сложности. Ни один из этих результатов не зависит от нового рекорда сложности, оба зависят от цены Bitcoin, которая за 30 дней упала на 7,6%.
Публичные майнеры продают электроэнергию, а не хешрейт
Самое наглядное свидетельство этого сдвига появилось 5 ноября, когда Core Scientific представила результаты третьего квартала, едва напоминающие отчёт майнинговой компании. Выручка от размещения оборудования выросла почти на 60% по сравнению с предыдущим кварталом, до $215,4 миллиона. По состоянию на 30 сентября компания выставляла счета за 485 мегаватт, что соответствует более чем $700 миллионам средней годовой выручки от размещения оборудования по GAAP. Чистая прибыль достигла $1,2 миллиарда, и в опубликованном отчёте о прибылях и убытках компания объясняет эту сумму «неденежным доходом от изменения справедливой стоимости варрантов», а не майнингом. Скорректированная EBITDA более чем утроилась по сравнению с предыдущим кварталом, составив $133,6 миллиона при марже 57% против 25%.
«Наши результаты работы в крупном масштабе уже отражаются на показателях: выручка от размещения оборудования по GAAP значительно выросла по сравнению с предыдущим кварталом», - заявил в пресс-релизе генеральный директор компании Адам Салливан. «Мы близки к завершению полного исполнения первого соглашения о размещении оборудования, а строительство в рамках второго уже ведётся на пяти площадках». Он добавил: «Выручка растёт, и нам ещё предстоит предоставить значительные объёмы мощностей по заключённым контрактам, поэтому мы создали прочную основу для следующего этапа роста».
Если сопоставить годовой доход в размере 700 млн долларов от размещения оборудования с 12,4 млрд долларов, которые вся сеть получает ежегодно от эмиссии, то бизнес одной компании в сфере недвижимости и энергоснабжения составляет около 5,6% от всего, что производит майнинг Bitcoin. Чистую прибыль, обусловленную варрантами, стоит отметить отдельно. Прибыль в размере 1,2 млрд долларов, зависящая от оценки варрантов, является событием для баланса, а инвесторы, которые сочтут ее свидетельством операционной устойчивости, неверно оценят квартал.
Именно эту тенденцию BlockchainReporter описывал, когда переход майнеров к ИИ ослабил связь их акций с Bitcoin, а затем снова, когда контракты на ИИ дали публичным майнерам преимущество в оценке по сравнению с компаниями, занимающимися исключительно майнингом. Неизменная сложность не вредит компании, получающей оплату за каждый мегаватт высокоплотного размещения оборудования. Она вредит оператору, вся выручка которого составляет 33,4 доллара за петахеш.
Что может прервать эту серию
Для нового рекорда хешрейт должен расти быстрее, чем протокол способен его поглощать, а следующая контрольная точка уже близко. Следующая корректировка сложности произойдет на блоке 975744. На момент написания цепочка находилась на блоке 974990, поэтому корректировка ожидается примерно 12 ноября. Чтобы превысить 155,97 трлн, сложность должна вырасти на 5,1% с нынешних 148,36 трлн. Корректировка 29 октября составила 5,54%, так что расчеты не выглядят необычными. Вопрос в том, существует ли соответствующий хешрейт.
К этому могут привести два фактора. Восстановление цены вернет майнерам рентабельность и позволит вновь задействовать простаивающие мощности, поскольку те же машины становятся прибыльными при цене 81 750 долларов, хотя при цене 75 577 долларов они простаивают. Другой вариант: новые мощности могут появиться у операторов с более низкими затратами на электроэнергию или контрактами на неиспользуемые энергоресурсы. Это повысит хешрейт сети без необходимости роста цены Bitcoin. Сейчас не видно ни одного из этих факторов: пик хешрейта за 30 дней, составлявший 1,22 ZH/s, уже снизился, а среднее значение приблизилось к 1,02 ZH/s.
Важен и более длительный календарный горизонт. С апреля 2024 года субсидия составляет 3,125 $BTC за блок, а следующий халвинг состоится на блоке 1050000. Цепочка находится на блоке 974990, то есть до халвинга осталось 75010 блоков, или примерно 521 день при нынешнем темпе в 144 блока в день. Халвинг вдвое сокращает тот же хешпрайс, если только цена не удвоится, и произойдет до того, как вопрос о следующем рекорде сложности будет сколько-нибудь существенно решен.
Критерий опровержения четко определен. Если сложность по итогам эпохи превысит 155,97 трлн, разрыв длиной 374 дня закончится и рекорд обновится. До тех пор верный вывод таков: сеть консолидируется ниже своего потолка, а публичные операторы переводят выручку на контрактное размещение оборудования и отказываются от хешпрайса, который уже не покрывает затраты на электроэнергию по высоким тарифам. Трейдерам стоит следить за балансами майнеров как за фактором предложения, а не сигналом к погоне за ростом. Для всех, кто моделирует хешпрайс, ключевой показатель, на который сейчас ориентируется вся отрасль, составляет 33,4 доллара за петахеш в день.
Часто задаваемые вопросы
Какова текущая сложность майнинга Bitcoin?
148,36 трлн, установлена при корректировке сложности 29 октября 2026 года. Это на 4,88% ниже исторического максимума в 155,97 трлн, зафиксированного 29 октября 2025 года на блоке 921312.
Почему сложность Bitcoin не обновляла рекорд 374 дня?
Сложность повышается только тогда, когда блоки появляются быстрее целевого интервала в десять минут. При цене Bitcoin около 75 577 долларов и среднем хешрейте примерно 1,02 ZH/s у майнеров мало стимулов наращивать мощности, поэтому корректировок за последний год оказалось недостаточно, чтобы превысить пик октября 2025 года.
Что такое хешпрайс и почему он важен?
Хешпрайс - это дневной доход на единицу вычислительной мощности. При ежедневной эмиссии 450 $BTC и цене 75 577 долларов за монету сеть зарабатывает около 34,0 млн долларов в день, или примерно 33,4 доллара за петахеш в секунду в день до вычета комиссий. Снижение хешпрайса сокращает доходы майнеров, даже когда сложность не меняется.
Когда произойдет следующая корректировка сложности Bitcoin?
Следующая корректировка сложности произойдет на блоке 975744. На момент написания цепочка находилась на блоке 974990, поэтому корректировка ожидается примерно 12 ноября 2026 года. Чтобы побить рекорд, потребуется рост на 5,1%.
Что может поднять сложность до нового исторического максимума?
Восстановление цены Bitcoin, которое вернет майнерам рентабельность, или ввод новых недорогих мощностей операторами с более дешевой электроэнергией. Пик хешрейта за 30 дней в 1,22 ZH/s показывает, что такие мощности существуют, но поддерживать этот уровень не удалось.
Данные: mempool.space, CoinGecko, ряды данных Blockchain.com по сложности и хешрейту.
Эта статья предназначена только для информации и не является инвестиционной рекомендацией. Криптоактивы волатильны, а экономика майнинга зависит от оператора, договора на энергоснабжение и эффективности оборудования.