この例では、$USDCが1ドルのままと仮定し、Uniswap v3の準備金方程式を用い、ティックの丸めを無視しています。流動性は変わりません。手数料は別扱いで、未回収かつ再投資されていません。以下のドル換算額は説明のための仮定であり、価格時点や利回り予測から計算したものではありません。表には取引コストを含めていません。

| 段階 / $ETH価格 | 元本トークン | アクティブか | 請求可能な手数料、ドル換算 | 手数料込みのLP合計 | 保有し続けた場合の保有資産 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 当初、価格範囲内 / 2,500ドル | 0.4 $ETH + 1,200 $USDC | はい | 0ドル | 2,200ドル | 2,200ドル | | 上限超え / 4,900ドル | 0 $ETH + 2,400 $USDC | いいえ | 20ドル | 2,420ドル | 3,160ドル | | 下限割れ / 900ドル | 1 $ETH + 0 $USDC | いいえ | 30ドル | 930ドル | 1,560ドル | | 再び範囲内、価格が2,500ドルに戻る | 0.4 $ETH + 1,200 $USDC | はい | 40ドル | 2,240ドル | 2,200ドル |

*The Defiantによる仮定上の計算。手数料とは、プロトコルへの配分後にLPが得る収益を指します。実際の手数料はどちらのトークンでも発生し得るため、そのドル換算額も$ETHの価格に応じて変動します。*

上限を超えると、$USDCの元本は2,400のままで、$ETHがさらに上昇しても変わりません。価格が4,900ドルの時点では、仮定上の20ドルの手数料によって、保有し続けた場合と比べた元本の760ドルの不足額は**740ドル**になります。下限を下回ると、元本はすべて$ETHとなるため、そのドル換算額は下がり続ける可能性があります。非アクティブであっても、価格下落から守られるわけではありません。

すでに獲得した手数料は価格範囲外でも請求できますが、ポジションが非アクティブな間、新たなスワップ手数料は発生しません。図示した各時点の間に価格範囲内で取引が行われれば、手数料が蓄積することがあります。

価格範囲に再び入ればアクティブな状態に戻りますが、元のトークン構成や、保有し続けた場合と比べた価値が必ず戻るわけではありません。この例では、価格が当初の2,500ドルまで完全に戻ると元本残高は元の状態に戻り、仮定上の40ドルの手数料を加えると、費用を差し引く前のLP資産は保有し続けた場合を上回ります。単に価格が境界を再び越えただけでは、そうなりません。The Defiantのフルレンジ流動性ガイドでは、有限の価格帯を設けない場合にも当てはまる、手数料収入と保有し続けた場合に対するパフォーマンスの違いを説明しています。

ポジションの再設定で変わるのはエクスポージャーであり、これまでのリターン履歴ではない

そのまま待てば、元の価格範囲が維持され、再アクティブ化だけを目的とした取引は必要ありません。価格帯を変更するには、既存の流動性を引き出し、新しいポジションを作成する必要があるとUniswapは説明しています。範囲内の新しいポジションを作るには、引き出したトークンの一部をもう一方の資産に交換する必要がある場合があります。

価格が4,900ドルの時点を見てみましょう。この会計上の分岐では、手数料残高20ドルは20 $USDCであると仮定します。そのまま待てば、資産は2,420ドルです。ポジションを閉じて手数料を回収しても、コストを差し引く前の金額は2,420ドルであり、その額に新たな利益が加わるわけではありません。

次に、プロバイダーが1,000 $USDCを使い、スワップ執行に伴うあらゆる控除後の価値が990ドルとなる$ETHを受け取るとします。$ETHと残りの$USDCの価値は2,410ドルです。余った資産を手元に残しつつ、必要な構成比で新しい価格範囲に預け入れても、それだけで合計額が増えるわけではありません。

ポジションの解消、スワップ、再設定にかかるネットワーク手数料の合計は、別のウォレットから支払う追加の10ドルと仮定します。**これらのコストを差し引いた累計価値は2,400ドル**です。初回の2,200ドルの預け入れ額を200ドル上回りますが、保有し続けた場合の基準額3,160ドルには、なお760ドル届きません。これらは仮定上のコストであり、現在の見積もりではありません。

回収した20ドルの手数料は、すでにこれらの資産に含まれています。もう一度加算すれば、収益を二重に数えることになります。スワップで受け取った額の990ドルには、執行コストによる10ドルの不足がすでに反映されています。これを再度差し引けば、コストを二重に数えることになります。別途支払った10ドルのネットワーク手数料は、1度だけ差し引きます。スワップコストのガイドでは、この違いをさらに詳しく説明しています。

手数料を回収するだけなら流動性を引き出す必要はありませんが、ネットワーク手数料はかかります。この費用を差し引く前であれば、回収によって、ポジションの請求可能残高にある資産がウォレットへ移るだけです。再設定後は、新しいポジション、関連するウォレット内の資産、未回収の手数料を、**当初の**保有し続けた場合の基準額と比較して追跡し、その後のコストはすべて1度ずつ計上してください。新しいポジションの手数料カウンターが、投資の累計リターンをリセットするわけではありません。