В примере предполагается, что $USDC остается на уровне $1, используются уравнения резервов Uniswap v3, а округление тиков игнорируется. Объем ликвидности остается неизменным. Комиссии учитываются отдельно: они не собраны и не реинвестированы; приведенные ниже значения в долларах являются иллюстративными допущениями, а не расчетами на основе ценовых точек или прогнозом доходности. Таблица не учитывает транзакционные издержки.

| Этап / цена $ETH | Токены основной позиции | Активна? | Комиссии к получению, стоимость в долларах | Итого у LP, включая комиссии | Стоимость активов при простом удержании | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Изначально внутри диапазона / $2 500 | 0,4 $ETH + 1200 $USDC | Да | $0 | $2 200 | $2 200 | | Выше диапазона / $4 900 | 0 $ETH + 2400 $USDC | Нет | $20 | $2 420 | $3 160 | | Ниже диапазона / $900 | 1 $ETH + 0 $USDC | Нет | $30 | $930 | $1 560 | | Снова внутри диапазона, цена вернулась к $2 500 | 0,4 $ETH + 1200 $USDC | Да | $40 | $2 240 | $2 200 |

*Гипотетический расчет The Defiant. Под комиссиями подразумевается доход LP после отчислений протоколу. Фактические комиссии могут начисляться в любом из двух токенов, поэтому их стоимость в долларах также может меняться вместе с ценой $ETH.*

Выше верхней границы основная позиция остается в размере 2400 $USDC, даже если $ETH продолжает дорожать. При цене $4 900 предполагаемые комиссии в размере $20 сокращают отставание основной позиции от простого удержания на $760 до **$740**. Ниже нижней границы основная позиция целиком состоит из $ETH, поэтому ее стоимость в долларах может продолжать снижаться. Неактивность не защищает от изменения цены.

Ранее заработанные комиссии остаются доступными для получения вне диапазона, но пока позиция неактивна, новые комиссии за свопы не начисляются. Комиссии могут накапливаться во время торговли внутри диапазона между показанными снимками состояния.

Возврат в диапазон возобновляет активность, но не обязательно восстанавливает исходное соотношение токенов или стоимость относительно простого удержания. В этом примере возврат цены к исходному уровню $2 500 полностью восстанавливает первоначальные остатки токенов в основной позиции; тогда предполагаемые комиссии в размере $40 выводят LP в плюс до учета расходов. Простого пересечения границы обратно недостаточно. В руководстве The Defiant по ликвидности в полном диапазоне объясняется то же различие между доходом от комиссий и отставанием от простого удержания без ограниченного ценового диапазона.

Открытие новой позиции меняет экспозицию, а не историю доходности

Если ждать, исходный диапазон останется без изменений, и для возобновления активности не потребуется транзакция. По словам Uniswap, чтобы изменить диапазон, поставщик должен вывести существующую ликвидность и создать новую позицию. Для новой позиции внутри диапазона может потребоваться обменять часть выведенного токена на другой актив.

Рассмотрим снимок состояния при цене $4 900. Для этого варианта учета предположим, что баланс комиссий в размере $20 состоит из 20 $USDC. Если ждать, стоимость активов составит $2 420. Закрытие позиции и сбор комиссий также дадут $2 420 до учета издержек, а не дополнительную прибыль сверх этой суммы.

Предположим, затем поставщик тратит 1000 $USDC и получает $ETH стоимостью $990 после всех удержаний при исполнении свопа. Стоимость $ETH и оставшихся $USDC составляет $2 410. Внесение необходимого соотношения активов в новый диапазон с сохранением любых остатков само по себе не увеличивает эту общую сумму.

Предположим, что совокупная комиссия сети за выход из позиции, своп и повторное открытие составляет еще $10 и оплачивается из отдельного кошелька. **Совокупная стоимость за вычетом этих издержек составляет $2 400**: на $200 больше первоначального депозита в $2 200, но все еще на $760 меньше ориентира для простого удержания в $3 160. Это гипотетические издержки, а не текущие котировки.

Собранные комиссии в размере $20 уже включены в стоимость этих активов. Если прибавить их еще раз, доход будет учтен дважды. Недополученные из-за исполнения свопа $10 уже учтены в сумме $990, полученной при обмене; если вычесть их повторно, издержки будут учтены дважды. Отдельно оплаченная комиссия сети в размере $10 вычитается один раз. В руководстве по издержкам свопов это различие объясняется подробнее.

Для сбора комиссий не обязательно выводить ликвидность, хотя при этом взимается комиссия сети. До вычета этих расходов сбор лишь переводит актив из доступного для получения баланса позиции в кошелек. После повторного открытия позиции сопоставляйте новую позицию, связанные с ней активы кошелька и несобранные комиссии с ориентиром простого удержания **исходных** активов, учитывая каждую последующую издержку один раз. Счетчик комиссий новой позиции не обнуляет совокупную доходность инвестиций.