L’exemple suppose que $USDC reste à 1 $, utilise les équations de réserves d’Uniswap v3 et ignore l’arrondi des ticks. La liquidité reste inchangée. Les frais sont distincts, non prélevés et non réinvestis ; leurs valeurs en dollars ci-dessous sont des hypothèses illustratives, et ne sont calculées ni à partir des prix indiqués ni d’une prévision de rendement. Le tableau exclut les coûts de transaction.

| Étape / prix de $ETH | Jetons du capital | Active ? | Frais à percevoir, évalués en dollars | Total du fournisseur de liquidité, frais inclus | Actifs détenus sans changement | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Initialement dans la fourchette / 2 500 $ | 0,4 $ETH + 1 200 $USDC | Oui | 0 $ | 2 200 $ | 2 200 $ | | Au-dessus / 4 900 $ | 0 $ETH + 2 400 $USDC | Non | 20 $ | 2 420 $ | 3 160 $ | | En dessous / 900 $ | 1 $ETH + 0 $USDC | Non | 30 $ | 930 $ | 1 560 $ | | De nouveau dans la fourchette, retour à 2 500 $ | 0,4 $ETH + 1 200 $USDC | Oui | 40 $ | 2 240 $ | 2 200 $ |

*Calcul hypothétique de The Defiant. Les frais désignent les revenus du fournisseur de liquidité après toute répartition au protocole. Les frais réels peuvent s’accumuler dans l’un ou l’autre des jetons, leur valeur en dollars peut donc aussi varier avec le prix de $ETH.*

Au-dessus de la limite supérieure, le capital reste à 2 400 $USDC même si le prix de $ETH continue de monter. À 4 900 $, les 20 $ de frais supposés réduisent à **740 $** l’écart de 760 $ entre le capital et la valeur qu’aurait eue une détention simple. En dessous de la limite inférieure, le capital est entièrement constitué de $ETH, dont la valeur en dollars peut donc continuer à baisser. L’inactivité ne protège pas du risque lié au prix.

Les frais précédemment gagnés restent à percevoir hors de la fourchette, mais aucun nouveau frais d’échange ne s’accumule tant que la position est inactive. Des frais peuvent s’accumuler lors des échanges dans la fourchette entre les instantanés illustrés.

Le retour dans la fourchette rétablit l’activité, mais pas nécessairement la composition initiale des jetons ni la valeur obtenue par rapport à une détention simple. Dans cet exemple, le retour complet au prix initial de 2 500 $ rétablit les soldes de capital initiaux ; les 40 $ de frais supposés placent alors le fournisseur de liquidité en avance avant dépenses. Le simple franchissement d’une limite pour revenir dans la fourchette ne suffit pas. Le guide de The Defiant sur la liquidité à pleine portée explique la même distinction entre revenus de frais et sous-performance par rapport à la détention simple, sans fourchette de prix finie.

La réouverture modifie l’exposition, pas l’historique du rendement

Attendre laisse la fourchette initiale en place, sans transaction nécessaire pour la seule réactivation. Pour modifier la fourchette, Uniswap indique que le fournisseur doit retirer la liquidité existante et créer une nouvelle position. Une nouvelle position dans la fourchette peut nécessiter d’échanger une partie du jeton retiré contre l’autre actif.

Prenons l’instantané à 4 900 $. Pour cette branche comptable, supposons que le solde de frais de 20 $ soit de 20 $USDC. Attendre laisse 2 420 $ d’actifs. La fermeture et le retrait des frais donnent également 2 420 $ avant coûts, et non un nouveau bénéfice venant s’ajouter à ce montant.

Supposons que le fournisseur dépense ensuite 1 000 $USDC pour recevoir des $ETH d’une valeur de 990 $ après toutes les déductions liées à l’exécution de l’échange. Les $ETH et les $USDC restants valent 2 410 $. Déposer la combinaison requise dans une nouvelle fourchette, tout en conservant les éventuels actifs restants, n’augmente pas en soi ce total.

Supposons que les frais de réseau cumulés pour sortir, échanger et rouvrir s’élèvent à 10 $ supplémentaires, payés depuis un portefeuille distinct. **La valeur cumulée nette de ces coûts est de 2 400 $** : 200 $ de plus que le dépôt initial de 2 200 $, mais toujours 760 $ de moins que la valeur de référence de 3 160 $ pour une détention simple. Il s’agit de coûts hypothétiques, et non de tarifs actuels.

Les 20 $ de frais perçus sont déjà inclus dans ces actifs. Les ajouter de nouveau reviendrait à comptabiliser deux fois les revenus. La perte de 10 $ à l’exécution de l’échange est déjà reflétée dans les 990 $ reçus ; la soustraire de nouveau reviendrait à comptabiliser deux fois un coût. Les 10 $ de frais de réseau payés séparément sont déduits une seule fois. Le guide sur les coûts d’échange explique cette distinction plus en détail.

Percevoir les frais seuls ne nécessite pas de retirer la liquidité, même si cela entraîne des frais de réseau. Avant cette dépense, le retrait des frais ne fait que transférer un actif du solde à percevoir de la position vers le portefeuille. Après la réouverture, suivez la nouvelle position, les actifs associés du portefeuille et les frais non perçus par rapport à la valeur de référence **initiale** de détention simple, en comptabilisant chaque coût ultérieur une seule fois. Le compteur de frais d’une nouvelle position ne remet pas à zéro le rendement cumulé de l’investissement.