Core Scientificは、ビットコインマイナーからAIハードウェア向け施設の貸主への転換をほぼ終えようとしている。

経営陣は現在、施設が完全稼働した時点で、コロケーション事業のGAAPベースの平均年間売上ランレートが約18億ドルに達すると見込んでいる。この数字は長期リースに基づくもので、今週のビットコインの動向によるものではない。

事業転換を裏付ける数字

この予測は、2026年11月5日に発表されたCore Scientificの2026年第3四半期決算とともに示された。この四半期の数字からは、移行がすでにどこまで進んでいるかが分かる。

コロケーション売上高は2億1540万ドルに達し、総売上高2億3290万ドルの92%を占めた。かつて中核事業だったビットコインマイニングは、今や損益計算書上では誤差の範囲にすぎない。

同社の四半期売上高は前四半期比で約60%増加した。2026年9月30日時点で、請求対象となる容量は485 MWだった。

契約済みの事業パイプラインは相当な規模だ。Core Scientificは約1.1 GWの契約済み電力容量を確保している。これには、CoreWeaveとの長期契約による590 MWが含まれる。

さらに530 MWは、AMDの支援を受けるネオクラウド企業との15年契約に関連している。AMD関連契約の初回引き渡しは、2027年上半期に始まる見込みだ。

経営陣はまた、コロケーション施設全体から約16億ドルの純営業利益を見込み、利益率は約90%になるとしている。同社によると、予想キャッシュフローの半分超は投資適格の信用力に裏付けられる見通しだ。

これらを合わせると、Core Scientificはコロケーション事業で契約期間全体にわたり、総額240億ドル超の契約売上高が見込めると考えている。これは契約期間全体にわたる予測であり、すでに手元にある資金ではない。

ハッシュレートから高密度ラックへ

Core Scientificは2026年第4四半期までにビットコインマイニングから撤退する計画だ。2027年からは、AIワークロード向けの高密度コロケーションプロバイダーとしてのみ事業を行う意向だ。

投資家と業界にとっての意味

現状と目標の間には隔たりがある。第3四半期のコロケーション売上高2億1540万ドルを年換算しても、経営陣が見込む18億ドルのランレートの半分を大きく下回る。請求対象容量の485 MWも、契約済みの約1.1 GWの半分に満たない。

この隔たりを埋めるには、新施設が予定どおり稼働を始める必要がある。AMD関連の初回引き渡しは、2027年上半期まで見込まれていない。

顧客集中も注視すべき要素だ。契約容量のうち、CoreWeave単独で590 MWを占め、AMDの支援を受ける相手先は530 MWを占める。つまり、パイプラインの大部分は2つの取引先に集中している。

今のところ、Core Scientific自身が掲げる評価基準は明快だ。請求対象容量が485 MWから1.1 GWへ近づくか、年末までにマイニング撤退を完了するか、そして2027年にAMD関連の引き渡しが予定どおり行われるかを見守る。これらの節目を達成できれば、18億ドルという予測は単なる見通しというより、リースの予定表のように見え始める。