Утраченные ключи, OTC-дески и кластер Патоши
Неуказанные 55% не представляют собой перепись отдельных владельцев, а снимок данных не позволяет отделить самостоятельное хранение от нескольких других категорий, объединённых в той же группе. Часть этих монет, вероятно, утрачена: это кошельки, владельцы которых забыли ключи или умерли, не передав доступ к ним, именно такую ситуацию описывают рекомендации по восстановлению доступа к криптокошельку. Другие монеты были добыты в первые годы существования биткоина майнерами, отличными от того, кто стоял за паттерном Патоши, то есть набором ранних блоков, который исследователи связывают с одним майнером, широко считающимся Сатоси Накамото. В эту группу также могут входить не выявленные Galaxy организации, включая фонды, компании и OTC-дески, брокеров, которые организуют крупные сделки в частном порядке, вне бирж. Структура хранения добавляет ещё один уровень сложности: один владелец может распределить монеты по множеству адресов, как это происходит, когда HD-кошелёк генерирует новый адрес для каждой транзакции, что затрудняет кластеризацию. Для людей, которые действительно хранят собственные ключи, варианты варьируются от приложения криптокошелька на телефоне до аппаратного кошелька, который хранится офлайн как холодный кошелёк, а профили рисков у этих способов хранения существенно различаются. Оставшиеся 45% связаны с известными именами. В их числе биржи, спотовые ETF, лидером среди которых является BlackRock, правительство США и крупнейший отдельно идентифицированный держатель, указанный как кластер Сатоси Накамото (паттерн Патоши) с 1 123 658 биткоинами ($BTC). Galaxy учитывает его отдельно как паттерн майнера эпохи Сатоси. Атрибуция основана на кластеризации адресов, которые, как известно, принадлежат биржам и крупным держателям, чьё владение подтверждается данными KYC; монеты за пределами этих кластеров остаются безымянными. Сам реестр показывает балансы и историю транзакций, но не раскрывает человека, стоящего за адресом, поэтому неатрибутированный объём нельзя считать сигналом давления продаж, как нельзя считать его и подтверждением уверенности розничных инвесторов. Это карта того, что можно отследить, а не список владельцев каждой монеты.
Верхняя граница, а не перепись
По нашей оценке, показатель в 55% служит верхней границей того, насколько далеко фактически зашёл институциональный захват, а не доказательством доминирования розничных инвесторов. Поскольку в неатрибутированную группу входят монеты на самостоятельном хранении, вероятно утраченные монеты, неуказанные фонды и активы, распределённые между разными местами хранения, один лишь этот снимок данных не может подтвердить ни тезис Торна, ни бычий сценарий «неподвижного предложения». Однако он показывает, что заголовки эпохи ETF описывают меньшинство реестра: после учёта фондов BlackRock, государственных резервов и всех указанных бирж на идентифицированных держателей по-прежнему приходится примерно 9 миллионов из 20,1 миллиона добытых монет. В следующих ежеквартальных снимках данных стоит следить за направлением изменения самой доли неатрибутированных монет, поскольку каждый новый обозначенный кластер сокращает её, не меняя ни одного баланса в блокчейне.
Читатели, следящие за рынком в реальном времени, могут отслеживать текущие спотовые цены и цены фьючерсов на MEXC.