Capital Markets Alliance подала иск к Commodity Futures Trading Commission 3 ноября, добиваясь отмены одобрений бессрочных деривативов на отдельные акции для Coinbase Derivatives, KalshiEX и Bitnomial Exchange.
Торговая группа, в число участников которой входят Cboe, Citadel Securities и Healthy Markets Association, утверждает, что эти контракты являются производными финансовыми инструментами на основе ценных бумаг (security-based swaps) и подпадают под исключительную юрисдикцию Securities and Exchange Commission. Иск был подан в Южном округе Нью-Йорка под номером дела 1:26-cv-09608. Cboe подтвердила свое участие в отдельном заявлении.
CMA просит суд отменить одобрения и признать охватываемые продукты производными финансовыми инструментами на основе ценных бумаг. Она также запрашивает временное запретительное определение, предварительный и постоянный запреты, а также приостановление действия на время разбирательства. Если суд удовлетворит ходатайство, приостановление приведет к тому, что оспариваемые одобрения будут приостановлены на период судебного процесса, тогда как отмена (vacatur) аннулирует их. Запрашиваемый запрет помешал бы CFTC разрешить включение тех же контрактов в листинг как фьючерсов на ценные бумаги по альтернативному пути, в том числе через самосертификацию биржи.
Оспаривание касается заявок на продукты от 18 сентября и связанных с ними нормативных заявок. Согласно иску, 45-дневный период рассмотрения CFTC истек 2 ноября без отказа или продления. Председатель CFTC Майкл Селиг подтвердил 3 ноября, что бессрочные контракты на акции «считаются одобренными» в соответствии с Regulation 40.3 и могут начать торговлю.
Контракты обеспечивают постоянную экспозицию к изменению цены акций без владения самими акциями. В отличие от датированных фьючерсов, у них нет фиксированной даты истечения, и для того, чтобы их цена оставалась близкой к цене базового актива, используются периодические платежи между длинными и короткими позициями.
CMA утверждает, что отсутствие даты истечения и обязательства поставки в будущем делает эти контракты свопами, а не фьючерсами. Она также заявляет о нарушениях Административного процедурного закона, поскольку CFTC не объяснила свою классификацию, не сопоставила ее с прежним подходом к бессрочным контрактам и не рассмотрела должным образом риски для инвесторов и фондовых рынков.
Заявление Селига в день одобрения излагает иную позицию: эти продукты являются фьючерсами на ценные бумаги, которые подпадают под регуляторные рамки как CFTC, так и SEC. По его словам, для торговли фьючерсами на ценные бумаги подходящие биржи также должны быть зарегистрированы в SEC по уведомлению. Спор, таким образом, идет о том, какой режим регулирования ценных бумаг применяется, а не просто о том, есть ли у SEC какая-либо роль.
В иске альянс также указывает на коммерческий интерес: по его словам, новые продукты угрожают перетоком клиентов, сделок и связанной с ними выручки из бизнеса его участников, связанного с ценными бумагами.
Планы запуска Coinbase и отдельный путь ICE
Заявка Coinbase от 18 сентября охватывает набор бессрочных контрактов, привязанных к отдельным акциям и акциям ETF, с контрактом, связанным с Apple, в качестве репрезентативной спецификации. В ней говорится, что биржа намерена начать листинг вскоре после одобрения CFTC, «при условии получения любых дополнительных необходимых регуляторных разрешений».
ICE и TradeXYZ не входят в число трех заявителей, одобрения которых оспаривает CMA. Их отдельный план, объявленный 29 октября, предусматривает создание регулируемого в США рынка бессрочных контрактов и клиринговой структуры на базе Hyperliquid, включая рынки акций. Как ранее сообщал The Defiant, этот проект по-прежнему требует регуляторных одобрений.
Решение о том, что оспариваемые контракты на отдельные акции являются свопами, а не фьючерсами, может усложнить фьючерсный путь для запланированного рынка акций. ICE заявляет, что ее проекту по-прежнему нужны регуляторные одобрения, включая разрешение на поддержку торговли с плечом.