AIインフラへの移行が進む中、Bitcoinのマイナーがネットワークの力を再構築
Real Visionのチーフ暗号資産アナリスト、Jamie Coutts氏によると、Bitcoinのマイニングネットワークは、数年で最も急激な縮小の一つを経て、大幅な回復を見せた。
Coutts氏は、ネットワークの14日間平均ハッシュレートが2025年10月のピークから2026年2月までに23%低下し、2021年の中国によるマイニング禁止以降で最大の下落となったと指摘した。
この縮小には、操業を一時的に妨げた厳しい冬の気象や、マイニング企業がBitcoinの採掘をやめ、より収益性の高いAIインフラの機会へ移行しているとの懸念の高まりなど、複数の要因が反映されていた。
ネットワークは当初回復したものの、7月にかけて計算能力が再び弱まり、業界がBitcoinマイニングに長期的に取り組む姿勢への懸念が強まった。
しかしCoutts氏によると、7月17日以降、その傾向は大きく反転した。
同氏の分析によると、Bitcoinのハッシュレートはその後の102日間で21%上昇し、毎秒約185エクサハッシュ（EH/s）が加わり、過去最高値の6%以内まで回復した。
同氏はこの増加について、2018年以降の同程度のハッシュレート回復において加わった計算能力の絶対量としては最大だと述べた。ただし、歴史的に見ると、増加率はそれほど際立ってはいなかった。
Look Into Bitcoinのデータも、ネットワークの計算能力が7カ月ぶりの高水準に達したことを示しており、業界でAIインフラへの関心が高まる中でも、回復の規模がうかがえる。
この反発は注目に値する。上場マイニング企業の中には、ビジネスモデルを高性能コンピューティングやAIデータセンターへとますます移行させている企業が複数ある。こうした分野では、長期のインフラ契約によってBitcoinマイニングよりも予測しやすい収益を得られる可能性がある。
それでも、Bitcoinネットワーク全体の回復は、マイニング能力が他の場所で拡大しており、AI事業を進める企業による機器の転用や廃止を相殺している可能性を示している。
計算能力の回復は、直近の難易度上昇を説明する一助にもなる。
Bitcoinは、平均ブロック生成時間を10分に保つため、およそ2週間ごとにあたる2016ブロックごとにマイニング難易度を自動調整する。計算能力が増えてマイナーが想定より速くブロックを見つけると、ネットワークは目標値に戻すため難易度を引き上げる。
Coutts氏にとって、回復はネットワークのセキュリティ強化と、市場環境が厳しい中でも計算資源を投入する意思のある事業者の信頼が続いていることを示している。
同氏は、計算能力が増えればBitcoinネットワークへの攻撃コストが上昇すると指摘した。また、利益率が薄い中でマイナーが事業を拡大する姿勢は、長期的な見通しへの投資が続いていることを示唆すると述べた。
しかし、競争の激化は、ネットワークを保護する同じ企業にとって財務上のコストを伴う。
Bitcoinのマイニング収益、8月の低水準に近づく
Bitcoinの難易度上昇により、個々のマイナーは同じ期待量のBTCを得るために、より多くの計算作業を行わなければならない。その結果、電力費やインフラ費の負担にすでに苦しむ事業者への圧力がさらに高まる。
直近の5.54%の調整だけでも、取引手数料やその他の条件が一定だと仮定した場合、計算能力が変わらないときの期待Bitcoin収益は約5.24%減少する。
10月の2回の調整を合わせると、減少幅は約10.5%に達する。
この圧力は、計算能力1ペタハッシュ毎秒あたりの予想日次マイニング収益を測るハッシュプライスにも表れている。
Startminingのデータによると、この指標は約33ドル/PH/s/日まで下落し、8月以来の低水準となった。比較すると、Bitcoinのハッシュプライスは9月に平均40ドルで、当時のネットワーク難易度はかなり低かった。
つまり、電力、保守、ホスティング、資金調達のコストを考慮する前から、マイナーは同じ計算能力で得られる収益が大幅に減っている。
この影響は、旧型で効率の低いマイニング機器を使う事業者にとって特に深刻だ。
たとえば、グロスのハッシュプライスが33.35ドルの場合、テラハッシュあたり25ジュールで稼働する機器は、マイニングプール手数料を2%と仮定すると、PH/sあたり1日約32.68ドルを生み出す。
しかし、電気料金がキロワット時あたり6セントの場合、同じ機器の電気代は1日36ドルとなり、その他の運営費を考慮する前の時点で3.32ドルの赤字になる。
より効率の高い20 J/THの機器なら、同じ条件で電気代は28.80ドルとなり、追加費用を差し引く前にはわずかな黒字が残る。
これは、ネットワークの回復によって、安価な電力と効率的な機器を利用できるマイナーと、より高コストで旧型機器を運用するマイナーとの間の経済的な格差が広がっていることを示している。
25 J/THで稼働するマイナーの場合、現在のハッシュプライスでは、機器の消費電力を賄うだけでも、電気料金をキロワット時あたり約5.45セント以下に抑える必要がある。
この採算状況は、計算能力の拡大を目指すマイナーにとって、ますます大きな課題となっている。
マイニング機器の追加はビットコインのネットワークを強化する一方、得られるブロック報酬をめぐる競争も激化させ、そうした投資を支える収益にさらなる圧力をかける。