Les responsables de la Réserve fédérale n’en ont pas fini avec la lutte contre l’inflation
Beth Hammack, présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, estime que la banque centrale devrait agir avant que l’inflation ne devienne un problème encore plus important.
S’exprimant lundi lors de la réunion annuelle de la National Association of Business Economists, Beth a déclaré que les décideurs auraient intérêt à prendre de petites mesures plutôt que d’attendre d’être contraints d’en prendre de drastiques. Elle a déclaré :
« Quand c’est possible, je pense généralement qu’il vaut mieux procéder à des ajustements plus modestes, et le faire assez rapidement, plutôt que d’attendre et de risquer de devoir corriger le cap de façon plus importante. »
Beth est membre votante du Federal Open Market Committee (FOMC), ce qui rend sa position particulièrement pertinente alors que les responsables se préparent aux réunions restantes de l’année.
« Compte tenu de tous les facteurs qui entrent en jeu dans ma fonction de réaction, une politique monétaire restrictive est appropriée pour garantir un retour rapide à une inflation de 2 %. »
Le problème, c’est que les pressions sur les prix ne se limitent pas à quelques produits. Elles touchent l’ensemble de l’économie et rendent plus difficile pour la Fed d’atteindre son objectif d’inflation de 2 %.
Beth s’inquiète aussi du scénario dans lequel les Américains commenceraient à considérer l’inflation élevée comme une constante de leur vie. Cela pourrait influer sur les attentes des entreprises comme des particuliers, et ainsi sur les salaires, les dépenses et les prix.
« Les anticipations d’inflation à long terme sont restées remarquablement bien ancrées, alors même que l’inflation réelle dépasse l’objectif depuis plus de cinq ans. Mais je ne considère pas cela comme acquis. Chaque mois où l’inflation demeure élevée accroît le risque qu’un état d’esprit inflationniste s’enracine dans l’économie. »
La Fed a déjà relevé ses taux en septembre, pour la première fois en trois ans. Le président Kevin Warsh a déclaré que cette décision « favoriserait un retour plus rapide » à l’objectif d’inflation de la banque centrale.
« Le fait est que l’inflation est trop élevée et qu’elle l’est depuis trop longtemps. »
Le compte rendu de la réunion de septembre a révélé que la plupart des décideurs s’attendaient à une nouvelle hausse avant la fin décembre. Toutefois, ils n’ont pas fixé de date, les décisions à venir devant dépendre de la conjoncture économique plutôt que d’un calendrier prédéterminé.
L’économie américaine complique la tâche de la Réserve fédérale
Les chiffres économiques récents montrent exactement pourquoi la Fed est face à une décision difficile.
En août, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) s’est établi à 3,4 % sur un an, tandis que l’inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, s’est établie à 3 %.
Une autre interprétation des données d’août indiquait cependant que le taux global du PCE et le taux sous-jacent s’établissaient tous deux à 3 %, soit le même niveau qu’en juillet et en dessous des prévisions.
Toutefois, la croissance du PIB américain au deuxième trimestre a été révisée à la hausse, de 1,5 % à 2,2 %, ce qui signifie que l’économie se portait mieux qu’on ne le pensait initialement.
En revanche, le marché du travail semble bien plus faible. La variation mensuelle du nombre d’emplois salariés en septembre n’était que de 29 000, ce qui en fait le mois le plus faible de 2026.
Les décideurs sont donc face à un dilemme. Une hausse des taux aiderait à freiner l’inflation, mais une nouvelle hausse nuirait au marché du travail.
Les marchés n’anticipent désormais pas de hausse des taux en octobre. Selon les estimations de CME FedWatch, la probabilité qu’il n’y ait aucun changement est supérieure à 78 %, tandis qu’une autre estimation la situe à 81 %, contre environ 54 % un mois plus tôt.
Pour décembre, les marchés évaluent à plus de 88 % la probabilité d’une hausse des taux. Les emprunteurs et les entreprises doivent désormais envisager que les coûts de financement restent élevés, tandis que la Fed examine la possibilité d’un nouveau resserrement et que d’autres banques centrales renoncent de plus en plus aux baisses de taux.