La société mère de Kraken, Payward, a presque doublé sa part du trading mondial de cryptomonnaies au comptant, à 6,5 % en septembre, contre 3,3 % un an plus tôt, alors même que le ralentissement de l’activité de trading pesait sur ses bénéfices.

Cette hausse signifie que Payward représentait une part plus importante du trading au comptant que ses concurrents, et non que l’activité de trading sur ses plateformes avait augmenté. L’entreprise a traité 353 milliards de dollars de transactions au troisième trimestre, soit une baisse de 30 % par rapport à l’année précédente, selon les résultats financiers publiés vendredi.

Ces chiffres mesurent des choses différentes. La part de marché correspond à la proportion du trading mondial au comptant réalisée par Payward sur ses plateformes en septembre, comparée à celle d’un an plus tôt. Le volume trimestriel de transactions, lui, comprend l’activité de plusieurs produits, notamment le trading au comptant, sur marge, d’actions, les paiements et certains produits dérivés.

L’EBITDA ajusté a chuté à 60 millions de dollars, contre 178,6 millions de dollars un an plus tôt. La marge totale de la plateforme a diminué de 12 %, à 487 millions de dollars. Payward a introduit cet indicateur ce trimestre pour remplacer le chiffre d’affaires ajusté, en déduisant les récompenses de staking versées aux clients.

Les acquisitions étendent les activités de Payward au-delà du trading au comptant

Au cours des deux dernières années, Payward a étendu ses activités au-delà de son activité principale de plateforme d’échange de cryptomonnaies grâce à des acquisitions dans les produits dérivés, le trading pour compte propre, les actifs tokenisés et les paiements. Cette stratégie vise à diversifier les revenus au-delà des frais de transaction, qui fluctuent en fonction de l’activité du marché.

Ses acquisitions comprennent le courtier en contrats à terme NinjaTrader et la société de trading pour compte propre Breakout en 2025, puis la plateforme de produits dérivés réglementée aux États-Unis Bitnomial en mai 2026. En juillet, l’entreprise s’est également développée dans les paiements en stablecoins en acquérant Reap.

Ces activités ont contribué à une composition plus diversifiée du trading et des services au troisième trimestre. Le nombre de contrats sur produits dérivés soumis à des frais par contrat chez Payward a augmenté de 84 %, à 66 millions. La marge issue des abonnements, des évaluations de traders et d’autres services payants a progressé de 59 %, à 125 millions de dollars.

Breakout, qui facture aux traders des évaluations susceptibles de leur donner accès à des comptes de trading financés, a été comptabilisée pour tout le trimestre après son intégration en septembre 2025. L’acquisition de Reap en juillet a ajouté une activité de paiements en stablecoins et d’émission de cartes. L’entreprise n’a pas chiffré la contribution de l’une ou l’autre acquisition au trimestre.

Les bénéfices se redressent après leurs plus bas du deuxième trimestre

Les résultats se sont améliorés par rapport au deuxième trimestre, mais sont restés inférieurs aux niveaux de l’année précédente. Le volume total de transactions a augmenté de 22 % et la marge totale de la plateforme a progressé de 12 %, à 487 millions de dollars, contre 436 millions de dollars.

Le trading à lui seul n’a pas été à l’origine de cette amélioration. La marge provenant des actifs détenus par les clients sur les plateformes de Payward, y compris les services liés au staking, a augmenté de 26 %, à 128 millions de dollars. Cela représentait environ la moitié de la hausse trimestrielle de 51 millions de dollars de la marge totale de la plateforme.

L’EBITDA ajusté est passé de 23 millions à 60 millions de dollars, tandis que sa marge, en proportion de la marge totale de la plateforme, est passée de 5 % à 12 %. Toutefois, l’EBITDA ajusté a baissé de 66 % sur un an, ce qui souligne les pressions sur la rentabilité malgré la contribution croissante des services moins directement liés à l’activité de trading. Les services fondés sur les actifs et l’accès ont représenté 52 % de la marge totale de la plateforme, contre 46 % un an plus tôt.

Cette évolution pourrait compter si Payward entre un jour en bourse. L’entreprise a déposé confidentiellement une demande d’introduction en bourse aux États-Unis en novembre 2025, mais a suspendu ses projets en mars, alors que les conditions du marché se dégradaient. En septembre, la première période envisagée pour une éventuelle cotation était le deuxième trimestre 2027.