Le rapport souligne les risques accrus des structures dites à émetteurs multiples. Des sociétés affiliées peuvent émettre le même stablecoin et en partager la responsabilité, tout en conservant les actifs de réserve dans des juridictions distinctes.
Si les détenteurs peuvent demander un remboursement auprès de n’importe quel émetteur du groupe, la demande pourrait se concentrer sur une seule entité, alors que les actifs nécessaires se trouvent ailleurs. Le transfert de ces réserves pourrait devenir plus difficile en période de crise, a averti le CSF. Les recours juridiques pourraient également devenir incertains en cas de faillite d’un émetteur, car il pourrait être difficile de déterminer les règles d’insolvabilité de quel pays s’appliqueraient.
Les stablecoins peuvent s’échanger 24 h/24, tandis que les marchés des actifs qui les garantissent ont des horaires d’ouverture fixes. Ce décalage pourrait avoir de l’importance en cas de ruée, car si les remboursements ne peuvent suivre le rythme des ventes, un jeton pourrait perdre son ancrage, a ajouté le rapport.
Toutefois, le CSF a noté que des marchés secondaires profonds et liquides pourraient également contribuer à ramener un jeton vers son ancrage grâce à l’arbitrage.
Les ventes forcées de réserves et les retraits de dépôts bancaires pourraient alors propager le choc aux marchés financiers traditionnels, tandis que les investisseurs se précipitent pour obtenir des liquidités.
Le CSF a également signalé que la faiblesse des données posait problème, car la nature pseudonyme des transactions en cryptomonnaies peut rendre difficile de savoir où résident les détenteurs et quelle juridiction s’applique.