Les changements de V3 concernent Ethereum Core, Arbitrum et Base. La comparaison ci-dessous présente les paires LTV/LT précédentes et mises en œuvre ; le mode d’efficacité pour les stablecoins adossés à cbBTC sur Base s’applique aux emprunts de GHO et USDC.
La prime de liquidation standard de cbBTC sur Base, c’est-à-dire le collatéral supplémentaire versé aux liquidateurs, baisse également de 7,5 % à 6 %.
Dans les marchés d’emprunt de V4 configurés séparément, appelés spokes, les facteurs de collatéral du Main Spoke Ethereum passent de 83 % à 84 % pour WETH, de 80 % à 82 % pour wstETH, de 80 % à 81 % pour weETH, et de 78 % à 85 % pour WBTC et cbBTC. L’AIP indique que les positions utilisant la clé de configuration 0 bénéficient du facteur augmenté sans actualiser leurs paramètres. Il met également à jour la clé 2 pour wstETH et weETH, tandis que leur clé 1 reste à 0 %.
Plus de dette, moins de marge à la limite du Bitcoin
Des seuils de liquidation plus élevés améliorent les facteurs de santé des positions V3 existantes si la dette et le collatéral restent inchangés. Selon les mécanismes de liquidation d’Aave, cet indicateur compare la valeur du collatéral, pondérée par les seuils de liquidation, à la dette ; une valeur inférieure à 1 permet la liquidation.
Le compromis apparaît lorsque les emprunteurs adossés à du Bitcoin utilisent le nouveau maximum. Sur Core, l’écart entre le LTV et le LT de WBTC et cbBTC passe de cinq à quatre points de pourcentage. Pour une position adossée uniquement à l’un ou l’autre de ces tokens et empruntée à la limite, une baisse du prix du collatéral d’environ 4,7 % atteindrait le seuil de liquidation, contre 6,4 % avec les paramètres précédents, calcule The Defiant. Cela suppose une valeur de dette fixe et ne tient pas compte des intérêts courus.
La marge ne se réduit pas partout : l’écart de WETH sur Core passe de 2,5 points de pourcentage à 3, tout comme ceux de wstETH et weETH.
Dans son évaluation des risques, LlamaRisk a calibré les seuils au 99,9e percentile des variations de prix défavorables sur une heure, en tenant compte des primes de liquidation et de la vitesse de traitement observée. Le risque résiduel indiqué est celui d’une variation dépassant ce percentile, conjuguée à un blocage des mises à jour des prix et des liquidations.