Die Änderungen bei V3 betreffen Ethereum Core, Arbitrum und Base. Der folgende Vergleich zeigt die vorherigen und umgesetzten LTV/LT-Paare; der Stablecoin-Effizienzmodus für cbBTC auf Base gilt für Kredite in GHO und USDC.
Der reguläre Liquidationsbonus für cbBTC auf Base, also die zusätzliche Sicherheit, die an Liquidatoren gezahlt wird, sinkt ebenfalls von 7,5 % auf 6 %.
In den separat konfigurierten Kreditmärkten von V4, den sogenannten Spokes, steigen die Sicherheitenfaktoren im Ethereum Main Spoke für WETH von 83 % auf 84 %, für wstETH von 80 % auf 82 %, für weETH von 80 % auf 81 % und für WBTC und cbBTC von 78 % auf 85 %. Laut AIP erhalten Positionen mit Konfigurationsschlüssel 0 den erhöhten Faktor, ohne dass ihre Einstellungen aktualisiert werden müssen. Außerdem wird Schlüssel 2 für wstETH und weETH aktualisiert, während Schlüssel 1 für beide bei 0 % bleibt.
Mehr Schulden, weniger Spielraum am Bitcoin-Limit
Höhere Liquidationsschwellen verbessern die Health Factors bestehender V3-Positionen, wenn Schulden und Sicherheiten unverändert bleiben. Nach den Liquidationsmechanismen von Aave vergleicht diese Kennzahl den Sicherheitenwert, gewichtet nach den Liquidationsschwellen, mit den Schulden; ein Wert unter 1 ermöglicht eine Liquidation.
Der Zielkonflikt zeigt sich, wenn Kreditnehmer mit Bitcoin-Sicherheiten das neue Maximum ausschöpfen. Auf Core schrumpft der Abstand zwischen LTV und LT für WBTC und cbBTC von fünf Prozentpunkten auf vier. Bei einer Position, die ausschließlich mit einem der beiden Token besichert und bis zum Limit ausgeschöpft ist, würde ein Kursrückgang der Sicherheit um etwa 4,7 % die Liquidationsgrenze erreichen, gegenüber 6,4 % nach den vorherigen Einstellungen, berechnet The Defiant. Dabei wird ein fester Schuldenwert angenommen und aufgelaufene Zinsen werden nicht berücksichtigt.
Der Sicherheitspuffer wird nicht überall kleiner: Bei WETH auf Core vergrößert sich der Abstand von 2,5 Prozentpunkten auf drei, ebenso bei wstETH und weETH.
In seiner Risikobewertung legte LlamaRisk die Schwellenwerte anhand des 99,9. Perzentils der nachteiligen stündlichen Kursbewegungen fest und berücksichtigte dabei Liquidationsboni und die beobachtete Verarbeitungsgeschwindigkeit. Als verbleibendes Risiko nennt das Unternehmen eine Bewegung jenseits dieses Perzentils, die mit ins Stocken geratenen Kursaktualisierungen und Liquidationen zusammenfällt.