Durante años, Strategy ha comprado Bitcoin con dos herramientas: vender nuevas acciones ordinarias y beneficiarse de una subida del precio de Bitcoin. En la llamada sobre los resultados del tercer trimestre de 2026 de la empresa, el presidente ejecutivo Michael Saylor dijo que quizá ya no necesite ninguna de las dos.
La propuesta de Saylor consiste en que Strategy cree entre 10.000 y 30.000 millones de dólares en lo que denomina «crédito digital», respaldado por su balance actual. Para una empresa cuya identidad se basa en «comprar más Bitcoin», esto cambiaría la forma en que financia sus compras.
Lo que plantearon realmente Saylor y Le
Saylor describió el rango de entre 10.000 y 30.000 millones de dólares como capacidad de financiación. El plan no requeriría emitir nuevas acciones ordinarias ni que el precio de Bitcoin siguiera subiendo.
La cifra de 30.000 millones de dólares refleja la evaluación que hace la empresa de su estructura financiera y sus tenencias de Bitcoin. No es un objetivo de recaudación que Strategy planee alcanzar de inmediato.
El CEO Phong Le explicó cómo funcionaría el plan. Dijo que el principal medio de Strategy para adquirir más Bitcoin en adelante será emitir valores preferentes, en particular acciones preferentes perpetuas como STRC.
Las acciones preferentes perpetuas se sitúan entre los bonos y las acciones ordinarias. Sus titulares reciben un dividendo fijo y tienen prioridad sobre los accionistas ordinarios, pero no tienen derecho a voto y las acciones no tienen fecha de vencimiento. STRC está diseñada para pagar rendimientos de dos dígitos y servir como alternativa más estable a mantener Bitcoin directamente.
Las cifras que respaldan la confianza
Al 25 de octubre de 2026, Strategy tenía 848517 BTC, un 26% más en lo que va de año.
La empresa también informó que tenía alrededor de 5.070 millones de dólares en activos denominados en dólares. Según los cálculos de Strategy, esa reserva podría cubrir los dividendos preferentes y los intereses de la deuda durante unos 3,4 años.
Strategy informó de unos ingresos netos de 19.530 millones de dólares en el tercer trimestre, impulsados en gran medida por una ganancia de 20.910 millones de dólares en sus activos digitales.
Strategy ya tiene una presencia considerable en este mercado, con 16.000 millones de dólares en valores de crédito digital pendientes, en términos nocionales, distribuidos entre diez instrumentos cotizados. El límite superior del rango propuesto por Saylor superaría el importe total que ha emitido hasta la fecha en esta categoría.
De empresa de software a máquina de capital de Bitcoin
Strategy comenzó como una empresa de software tradicional y se ha convertido en una de las empresas corporativas de tesorería de Bitcoin más destacadas.
La empresa ahora describe su enfoque de capital por capas: capital digital, capital en acciones y crédito digital. Bitcoin constituye la capa base, las acciones ordinarias la capa de capital y los instrumentos preferentes la capa de crédito, de la que la empresa ahora quiere depender más que de las demás.
El cambio también supone alejarse de dos fuentes de financiación que definieron las compras de Bitcoin anteriores: las ventas de acciones en el mercado (ATM) y la deuda convertible. Los programas ATM permiten a las empresas vender acciones gradualmente en el mercado. Las acciones preferentes evitan algunos de los mismos problemas: no aumentan el número de acciones ordinarias y los instrumentos perpetuos nunca vencen. La contrapartida es una obligación continua de pagar dividendos, independientemente del precio de Bitcoin.
Qué significa el plan para los accionistas, los compradores de crédito y Bitcoin
Para los accionistas ordinarios, el beneficio potencial más claro es una menor dilución. Si la emisión de acciones preferentes sustituye a las ventas ATM como principal canal de financiación de Strategy, las tenencias de los accionistas actuales podrían diluirse menos con cada compra de Bitcoin. Sin embargo, su derecho queda por detrás del de un grupo creciente de titulares de acciones preferentes, a quienes se paga primero.
Para los compradores de acciones preferentes, la oferta es un rendimiento respaldado por una gran posición en Bitcoin y una reserva de efectivo que cubre varios años. La estimación de cobertura de 3,4 años se basa en las obligaciones actuales. Emitir miles de millones más en valores preferentes aumentaría el coste anual de los dividendos.
Los compradores de acciones preferentes también deberían tener en cuenta los resultados comunicados. Un trimestre con 19.530 millones de dólares, impulsado por una ganancia de 20.910 millones de dólares en activos digitales, muestra hasta qué punto los resultados de Strategy siguen de cerca a Bitcoin.