El hackeo de Binance puede parecer una explicación obvia de la reciente caída de Bitcoin. Pero Coinbase Institutional afirma que los indicios apuntan a otra parte.

Coinbase Institutional afirma que el cambio de las expectativas sobre la política de tasas de interés de la Reserva Federal, y no la brecha de seguridad en la plataforma de intercambio más conocida del mundo, impulsó la última caída de Bitcoin.

El informe de inflación que movió los mercados

El punto de inflexión fue el informe del Índice de Precios al Consumidor publicado el 10 de noviembre. Los precios al consumidor generales subieron un 0,4% respecto al mes anterior, mientras que el IPC subyacente, que excluye los volátiles costos de los alimentos y la energía, aumentó un 0,3%.

Las cifras fueron lo bastante elevadas como para cambiar las expectativas sobre el próximo movimiento de la Fed. Tras el informe, la probabilidad implícita en el mercado de una subida de tasas de 25 puntos básicos en diciembre superó el 90%.

La herramienta FedWatch de CME situó la probabilidad de esa subida de un cuarto de punto en aproximadamente el 88% al 92%. Las probabilidades de un movimiento mayor se mantuvieron considerablemente más bajas.

Los comentarios del gobernador de la Fed, Christopher Waller, contribuyeron al cambio, mientras los mercados de futuros sopesaban tanto los datos de inflación como las señales de política monetaria.

Cómo se desarrolló la venta masiva

Tras la publicación del IPC, Bitcoin cayó por debajo de los 70.000 dólares y alcanzó niveles que no se veían desde mediados de agosto. Para el 13 de noviembre, cotizaba en un rango de aproximadamente 67.770 a 68.500 dólares.

El apalancamiento agravó la caída. Las liquidaciones de posiciones largas apalancadas sumaron alrededor de 1,3 a 1,6 mil millones de dólares durante la caída del 13 de noviembre, mientras que se informó que las liquidaciones totales superaron los 1,6 mil millones de dólares.

Los inversores institucionales también estaban reduciendo su exposición. Los ETF spot de Bitcoin de Estados Unidos registraron salidas netas de aproximadamente 1,44 a 1,88 mil millones de dólares a principios de noviembre, lo que añadió una presión vendedora persistente junto con la liquidación de posiciones apalancadas.

Qué papel tuvo el hackeo de Binance

Esto no convierte la brecha de seguridad de Binance en un suceso menor. El hackeo del 29 de octubre drenó unos 6,3 mil millones de dólares en activos, incluidos 18.270 BTC.

El incidente tuvo un efecto breve en los precios. Pero, según la evaluación de Coinbase Institutional, ese impacto se desvaneció, mientras que el contexto macroeconómico general desempeñó un papel más importante en la caída de Bitcoin.

El análisis de Coinbase Institutional refleja una opinión cada vez más extendida: Bitcoin ahora es más sensible a las tasas de interés, la inflación y la fortaleza del dólar que a incidentes aislados del sector.

Qué significa esto para los inversores

Conviene prestar mucha atención a las salidas de ETF. Los ETF spot de Bitcoin registraron salidas netas de 1,44 a 1,88 mil millones de dólares a principios de noviembre, lo que sugiere que esta base de inversores también reacciona a unas tasas más altas y a un dólar más fuerte.

Las cifras de liquidaciones también sirven de advertencia: un apalancamiento elevado puede amplificar cada sorpresa macroeconómica y convertir un reajuste moderado de los precios en una caída pronunciada.

Los principales factores que hay que vigilar son las próximas cifras de inflación, la decisión de la Fed en diciembre, las tendencias de los flujos de ETF y cualquier aumento del apalancamiento en los mercados de derivados. Si Coinbase Institutional tiene razón, estos factores revelarán más sobre el próximo movimiento de Bitcoin que cualquier incidente aislado en una plataforma de intercambio.