Взлом Binance может показаться очевидным объяснением недавнего падения Bitcoin. Но Coinbase Institutional считает, что данные указывают на другое.
По мнению Coinbase Institutional, последнее падение Bitcoin вызвано изменением ожиданий относительно политики Федеральной резервной системы в области процентных ставок, а не взломом самой известной в мире биржи.
Отчет об инфляции, повлиявший на рынки
Поворотным моментом стал опубликованный 10 ноября отчет об индексе потребительских цен. Общий уровень потребительских цен вырос на 0,4% за месяц, а базовый ИПЦ, который не учитывает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, увеличился на 0,3%.
Этих показателей хватило, чтобы изменить ожидания относительно следующего шага ФРС. После публикации отчета рыночная оценка вероятности повышения ставки на 25 базисных пунктов в декабре превысила 90%.
По данным инструмента CME FedWatch, вероятность такого повышения на четверть процентного пункта составляла примерно 88–92%. Вероятность более значительного шага оставалась существенно ниже.
Заявления управляющего ФРС Кристофера Уоллера также повлияли на изменение ожиданий, поскольку рынки фьючерсов учитывали как данные об инфляции, так и сигналы о политике.
Как развивалась распродажа
После публикации данных об ИПЦ Bitcoin опустился ниже $70 000, достигнув уровней, в последний раз наблюдавшихся в середине августа. К 13 ноября он торговался в диапазоне примерно от $67 770 до $68 500.
Плечо усугубило падение. Во время снижения 13 ноября объем ликвидаций длинных позиций с кредитным плечом составил около $1,3–1,6 млрд, а общий объем ликвидаций, по сообщениям, превысил $1,6 млрд.
Институциональные инвесторы также сокращали вложения. В начале ноября из спотовых Bitcoin ETF в США было выведено около $1,44–1,88 млрд чистых средств, что добавило устойчивого давления продавцов наряду с ликвидациями позиций с кредитным плечом.
Какую роль сыграл взлом Binance
Это не означает, что взлом Binance был незначительным событием. В результате взлома 29 октября были похищены активы примерно на $6,3 млрд, в том числе 18 270 BTC.
Инцидент ненадолго повлиял на цены. Однако, по оценке Coinbase Institutional, это влияние сошло на нет, тогда как общий макроэкономический фон сыграл более значительную роль в падении Bitcoin.
Анализ Coinbase Institutional отражает растущее мнение о том, что Bitcoin теперь сильнее зависит от процентных ставок, инфляции и курса доллара, чем от отдельных инцидентов в отрасли.
Что это значит для инвесторов
За оттоком средств из ETF стоит внимательно следить. В начале ноября из спотовых Bitcoin ETF было выведено $1,44–1,88 млрд чистых средств, что говорит о том, что эта категория инвесторов также реагирует на повышение ставок и укрепление доллара.
Данные о ликвидациях также служат предупреждением: значительное кредитное плечо может усилить влияние любого макроэкономического сюрприза, превратив умеренную переоценку в резкое падение.
Главные факторы, за которыми стоит следить, это следующие данные об инфляции, решение ФРС в декабре, динамика потоков средств в ETF и возможное наращивание кредитного плеча на рынках деривативов. Если Coinbase Institutional права, эти факторы расскажут о следующем движении Bitcoin больше, чем любой отдельный инцидент на бирже.