Маркет-мейкеры, фирмы, которые принимают противоположную сторону сделки, когда трейдеры делают ставки на то, куда направятся биткоин BTC$66,834.89 и эфир ETH$1,891.77, хеджируют позиции так, что это может усилить колебания цен.

Опционы представляют собой контракты, позволяющие трейдерам делать ставки на рост или падение цены монеты. Когда трейдер покупает или продаёт опцион, маркет-мейкер обычно принимает противоположную сторону сделки, поэтому почти всегда находится контрагент и рынок продолжает работать бесперебойно.

Маркет-мейкеры, которых также называют дилерами, не пытаются прогнозировать цены. Они зарабатывают на небольшой разнице между ценами покупки и продажи и стараются не делать ставок на направление движения. Однако колебания цен всё равно создают для них направленный риск, поэтому они покупают или продают монеты либо фьючерсы на них, чтобы компенсировать этот риск. Так они возвращаются к нейтральной позиции, то есть не делают ставку на направление движения. Это называется хеджированием.

Такое хеджирование может как стабилизировать рынок, так и усилить его колебания, и сейчас, похоже, происходит последнее. Причина кроется в позициях маркет-мейкеров, которые измеряются гамма-экспозицией, или GEX. По данным Greeks.Live, GEX отрицательная, или короткая, во всём диапазоне цен, в котором сейчас торгуется биткоин.

В результате им, возможно, придётся продавать монеты или фьючерсы при падении цен, чтобы вернуть свои портфели к нейтральному состоянию, и покупать их при росте цен по той же причине. В любом случае их сделки могут усилить движение.

«И биткоин, и эфир перешли в зону глубоко отрицательной гаммы», - сказал CoinDesk Адам, макроэкономический исследователь платформы опционов Greeks.Live. «Глубоко отрицательная GEX означает, что дилеры в совокупности занимают короткие позиции по опционам. Это в основном обусловлено тем, что трейдеры повышают ставки на пут-опционы, связанные с падением, или скупают колл-опционы в расчёте на пробой. Чтобы оставаться захеджированными в режиме короткой гаммы, дилеры должны торговать в направлении преобладающего импульса, а не против него».

Пут-опционы представляют собой ставки на падение. Колл-опционы представляют собой ставки на рост.

Это видно на графике GEX биткоина от Greeks.Live. Каждый столбец показывает GEX маркет-мейкеров на определённом ценовом уровне. В субботу в 12:37 UTC, когда биткоин стоил около $67,191, столбцы были красными примерно от $58,000 до $72,000, причём самые крупные сосредоточились вблизи $68,000 и $70,000. Ниже текущей цены нет зелёных столбцов, поэтому, похоже, падение ничем не будет сдерживаться вплоть до области июньского минимума на отметке $57,700.