Market Maker, also Unternehmen, die die Gegenseite einnehmen, wenn Trader darauf setzen, in welche Richtung sich Bitcoin BTC$66834,89 und Ether ETH$1891,77 entwickeln, sichern sich auf eine Weise ab, die die Kursschwankungen verstärken könnte.

Optionen sind Verträge, mit denen Trader darauf setzen können, dass der Kurs eines Coins steigt oder fällt. Wenn ein Trader eine Option kauft oder verkauft, übernimmt normalerweise ein Market Maker die Gegenseite des Geschäfts. So gibt es fast immer jemanden, mit dem gehandelt werden kann, und der Markt läuft reibungslos weiter.

Market Maker, auch Dealer genannt, versuchen nicht, Kurse vorherzusagen. Sie verdienen an der kleinen Differenz zwischen ihren Kauf- und Verkaufspreisen und versuchen, nicht auf eine bestimmte Kursrichtung zu setzen. Kursbewegungen setzen sie dennoch einem Richtungsrisiko aus. Deshalb kaufen oder verkaufen sie Coins oder an diese Coins gebundene Futures, um dieses Risiko auszugleichen. Dadurch werden sie wieder marktneutral, das heißt, sie halten keine Richtungswette. Das nennt man Hedging.

Dieses Hedging kann den Markt entweder stabilisieren oder seine Schwankungen verstärken. Momentan scheint Letzteres der Fall zu sein. Der Grund liegt in der Positionierung der Market Maker, gemessen am Gamma-Exposure oder GEX. Laut Greeks.Live ist das GEX über die Preisspanne, in der Bitcoin derzeit gehandelt wird, negativ, also short.

Deshalb könnten sie bei fallenden Kursen Coins oder Futures verkaufen, um ihre Bücher wieder ins Gleichgewicht zu bringen, und aus demselben Grund bei steigenden Kursen kaufen. In beiden Fällen könnte ihr Handel die Kursbewegung verstärken.

„Sowohl Bitcoin als auch Ether sind in einen Bereich mit stark negativem Gamma gerutscht“, sagte Adam, Makroforscher bei der Optionsplattform Greeks.Live, gegenüber CoinDesk. „Ein stark negatives GEX bedeutet, dass Dealer per saldo short in Optionen sind. Das wird größtenteils dadurch verursacht, dass Trader die Preise von Puts zum Schutz vor Kursverlusten in die Höhe treiben oder Calls auf Ausbrüche nach oben hinterherjagen. Um sich in einer Short-Gamma-Phase abzusichern, müssen Dealer mit der vorherrschenden Dynamik handeln, nicht gegen sie.“

Puts sind Wetten auf fallende Kurse. Calls sind Wetten auf steigende Kurse.

Der GEX-Chart von Greeks.Live für Bitcoin zeigt das Bild. Jeder Balken stellt das GEX der Market Maker bei einem bestimmten Kursniveau dar. Am Samstag um 12:37 UTC, als Bitcoin bei etwa $67191 lag, waren die Balken von etwa $58000 bis $72000 rot. Die größten konzentrierten sich auf etwa $68000 und $70000. Unterhalb des aktuellen Kurses gibt es keine grünen Balken. Daher scheint nichts einen Rückgang abzufedern, bis der Bereich um das Junitief von $57700 erreicht ist.