Los creadores de mercado, las empresas que toman la posición contraria cuando los operadores apuestan sobre el rumbo de bitcoin BTC$66,834.89 y ether ETH$1,891.77, se están cubriendo de una manera que podría hacer más grandes las oscilaciones de los precios.

Las opciones son contratos que permiten a los operadores apostar a que el precio de una moneda subirá o bajará. Cuando un operador compra o vende una opción, un creador de mercado suele tomar la posición contraria en la operación, de modo que casi siempre hay alguien con quien operar y el mercado sigue funcionando sin problemas.

Los creadores de mercado, también llamados intermediarios, no intentan predecir los precios. Ganan dinero con la pequeña diferencia entre sus precios de compra y venta y buscan evitar apostar por una dirección. Aun así, los movimientos de precios los exponen a la dirección, así que compran o venden monedas, o futuros vinculados a esas monedas, para compensar esa exposición. Así vuelven a una posición neutral respecto al mercado, es decir, no mantienen ninguna apuesta direccional. Esto se llama cobertura.

Esa cobertura puede estabilizar el mercado o amplificar sus oscilaciones, y ahora mismo parece estar haciendo lo segundo. La razón está en la posición de los creadores de mercado, medida por la exposición gamma o GEX. Según Greeks.Live, la GEX es negativa, o corta, en todo el rango de precios en el que bitcoin cotiza actualmente.

Como resultado, quizá vendan monedas o futuros cuando los precios bajen para volver a neutralizar sus libros, y los compren cuando los precios suban por el mismo motivo. En ambos casos, sus operaciones podrían exagerar el movimiento.

«Tanto Bitcoin como Ether han entrado en territorio de gamma profundamente negativa», dijo a CoinDesk Adam, investigador macroeconómico de la plataforma de opciones Greeks.Live. «Una GEX profundamente negativa significa que los intermediarios tienen una posición neta corta en opciones, impulsada en gran medida por operadores que elevan las ofertas por opciones put de caída o persiguen opciones call de ruptura. Para mantenerse cubiertos en un régimen de gamma corta, los intermediarios deben operar a favor del impulso predominante, no en su contra».

Las opciones put son apuestas a una caída. Las opciones call son apuestas a una subida.

El gráfico de GEX de bitcoin de Greeks.Live muestra la situación. Cada barra representa la GEX de los creadores de mercado en un nivel de precios. El sábado a las 12:37 UTC, con bitcoin cerca de $67,191, las barras son rojas desde aproximadamente $58,000 hasta $72,000, y las más grandes se concentran cerca de $68,000 y $70,000. No hay barras verdes por debajo del precio actual, así que nada parece amortiguar una caída hasta la zona cercana al mínimo de junio, de $57,700.