Le piratage de Binance peut sembler être une explication évidente de la récente baisse du Bitcoin. Mais Coinbase Institutional estime que les éléments indiquent une autre cause.

Coinbase Institutional affirme que l’évolution des anticipations concernant la politique de taux d’intérêt de la Réserve fédérale, plutôt que la violation de sécurité survenue sur la plateforme d’échange la plus connue au monde, a provoqué la dernière baisse du Bitcoin.

Le rapport sur l’inflation qui a fait bouger les marchés

Le tournant a été le rapport sur l’indice des prix à la consommation publié le 10 novembre. Les prix à la consommation globaux ont augmenté de 0,4 % par rapport au mois précédent, tandis que l’IPC de base, qui exclut les coûts volatils de l’alimentation et de l’énergie, a progressé de 0,3 %.

Les chiffres étaient suffisamment élevés pour modifier les anticipations concernant la prochaine décision de la Fed. Après la publication du rapport, les marchés ont intégré une probabilité supérieure à 90 % d’une hausse des taux de 25 points de base en décembre.

L’outil FedWatch du CME évaluait la probabilité de cette hausse d’un quart de point entre environ 88 % et 92 %. Les chances d’un mouvement plus important restaient nettement plus faibles.

Les commentaires du gouverneur de la Fed Christopher Waller ont contribué à ce changement, alors que les marchés à terme évaluaient à la fois les données sur l’inflation et les signaux de politique monétaire.

Comment la vente s’est déroulée

Après la publication de l’IPC, le Bitcoin est passé sous les 70 000 $, atteignant des niveaux qui n’avaient plus été observés depuis la mi-août. Au 13 novembre, il s’échangeait dans une fourchette d’environ 67 770 $ à 68 500 $.

L’effet de levier a accentué la baisse. Les liquidations de positions longues à effet de levier ont totalisé environ 1,3 milliard à 1,6 milliard de dollars lors de la baisse du 13 novembre, tandis que le total des liquidations aurait dépassé 1,6 milliard de dollars.

Les investisseurs institutionnels réduisaient également leur exposition. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré environ 1,44 milliard à 1,88 milliard de dollars de sorties nettes au début du mois de novembre, ajoutant une pression vendeuse persistante aux liquidations de positions à effet de levier.

La place du piratage de Binance

Cela ne signifie pas que la violation de sécurité de Binance était un événement mineur. Le piratage du 29 octobre a entraîné la perte d’environ 6,3 milliards de dollars d’actifs, dont 18 270 BTC.

L’incident a eu un effet bref sur les prix. Mais, selon l’analyse de Coinbase Institutional, cet effet s’est estompé, tandis que le contexte macroéconomique général a joué un rôle plus important dans la baisse du Bitcoin.

L’analyse de Coinbase Institutional reflète une opinion de plus en plus répandue selon laquelle le Bitcoin est désormais davantage sensible aux taux d’intérêt, à l’inflation et à la vigueur du dollar qu’aux incidents ponctuels du secteur.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Les sorties des ETF méritent une attention particulière. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des sorties nettes de 1,44 milliard à 1,88 milliard de dollars au début du mois de novembre, ce qui laisse penser que cette base d’investisseurs réagit elle aussi à la hausse des taux et à la vigueur du dollar.

Les chiffres des liquidations sont également un avertissement : un effet de levier important peut amplifier chaque surprise macroéconomique et transformer un réajustement modéré des prix en une forte baisse.

Les principaux facteurs à surveiller sont les prochaines données sur l’inflation, la décision de la Fed en décembre, les tendances des flux des ETF et toute reconstitution de l’effet de levier sur les marchés des produits dérivés. Si Coinbase Institutional a raison, ces facteurs en diront davantage sur le prochain mouvement du Bitcoin que n’importe quel incident isolé sur une plateforme d’échange.