Jahrelang hat Strategy Bitcoin mit zwei Mitteln gekauft: durch die Ausgabe neuer gewöhnlicher Aktien und indem das Unternehmen von einem steigenden Bitcoin-Kurs profitierte. Bei der Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen des dritten Quartals 2026 sagte Executive Chairman Michael Saylor, dass das Unternehmen möglicherweise keines von beidem mehr brauche.

Saylor schlägt vor, dass Strategy zwischen 10 und 30 Milliarden US-Dollar an sogenannten „digitalen Krediten“ auflegt, die durch die bestehende Bilanz des Unternehmens gedeckt sind. Für ein Unternehmen, dessen Identität auf dem Motto „mehr Bitcoin kaufen“ beruht, würde dies die Finanzierung seiner Käufe verändern.

Was Saylor und Le tatsächlich darlegten

Saylor beschrieb die Spanne von 10 bis 30 Milliarden US-Dollar als Finanzierungskapazität. Der Plan würde weder die Ausgabe neuer gewöhnlicher Aktien noch weitere Kursgewinne bei Bitcoin erfordern.

Der Betrag von 30 Milliarden US-Dollar spiegelt die Einschätzung des Unternehmens zu seiner Finanzstruktur und seinen Bitcoin-Beständen wider. Es handelt sich nicht um ein Fundraising-Ziel, das Strategy sofort erreichen will.

CEO Phong Le erläuterte, wie der Plan funktionieren würde. Er sagte, dass Strategy künftig vor allem durch die Ausgabe von Vorzugspapieren mehr Bitcoin erwerben werde, insbesondere durch ewige Vorzugsaktien wie STRC.

Ewige Vorzugsaktien liegen zwischen Anleihen und gewöhnlichen Aktien. Inhaber erhalten eine feste Dividende und haben Vorrang vor Inhabern gewöhnlicher Aktien, verfügen jedoch über keine Stimmrechte, und die Aktien haben kein Fälligkeitsdatum. STRC ist darauf ausgelegt, zweistellige Renditen zu zahlen und eine stabilere Alternative zum direkten Halten von Bitcoin zu bieten.

Die Zahlen hinter dem Vertrauen

Am 25. Oktober 2026 hielt Strategy 848517 BTC, 26 % mehr als zu Jahresbeginn.

Das Unternehmen meldete außerdem Dollar-Vermögenswerte von rund 5,07 Milliarden US-Dollar. Nach den Berechnungen von Strategy könnte diese Reserve Vorzugsdividenden und Zinszahlungen für Schulden ungefähr 3,4 Jahre lang decken.

Strategy meldete für das dritte Quartal einen Nettogewinn von 19,53 Milliarden US-Dollar, der größtenteils auf einen Gewinn von 20,91 Milliarden US-Dollar aus digitalen Vermögenswerten zurückzuführen war.

Strategy ist in diesem Markt bereits stark vertreten: Ausstehende digitale Kredite mit einem Nominalwert von 16 Milliarden US-Dollar verteilen sich auf zehn börsennotierte Instrumente. Das obere Ende von Saylors vorgeschlagener Spanne würde den Gesamtbetrag übersteigen, den das Unternehmen bisher in dieser Kategorie ausgegeben hat.

Vom Softwareunternehmen zur Bitcoin-Kapitalmaschine

Strategy begann als herkömmliches Softwareunternehmen und hat sich zu einer der bekanntesten Unternehmen mit Bitcoin-Beständen in der Treasury entwickelt.

Das Unternehmen beschreibt seinen Kapitalansatz inzwischen in mehreren Ebenen: digitales Kapital, digitales Eigenkapital und digitale Kredite. Bitcoin bildet die Basisebene, gewöhnliche Aktien die Eigenkapitalebene und Vorzugsinstrumente die Kreditebene, auf die sich das Unternehmen nun am stärksten stützen will.

Der Wandel bedeutet auch eine Abkehr von zwei Finanzierungsquellen, die frühere Bitcoin-Käufe geprägt haben: Aktienverkäufen am Markt (ATM) und Wandelanleihen. ATM-Programme ermöglichen es Unternehmen, Aktien schrittweise am Markt zu verkaufen. Vorzugsaktien umgehen einige der gleichen Probleme: Sie erhöhen nicht die Zahl der gewöhnlichen Aktien, und ewige Instrumente werden niemals fällig. Der Nachteil ist eine fortlaufende Dividendenverpflichtung, die unabhängig vom Bitcoin-Kurs zu erfüllen ist.

Was der Plan für Aktionäre, Käufer von Krediten und Bitcoin bedeutet

Für Inhaber gewöhnlicher Aktien ist der klarste potenzielle Vorteil eine geringere Verwässerung. Wenn die Ausgabe von Vorzugsaktien Aktienverkäufe über ATM-Programme als wichtigsten Finanzierungskanal von Strategy ersetzt, könnte sich der Anteil bestehender Aktionäre mit jedem Bitcoin-Kauf weniger verwässern. Ihr Anspruch steht jedoch hinter einer wachsenden Gruppe von Vorzugsaktionären, die zuerst bezahlt werden.

Käufern von Vorzugsaktien wird eine Rendite geboten, die durch einen umfangreichen Bitcoin-Bestand und eine Barreserve gedeckt ist, die mehrere Jahre lang ausreicht. Die Schätzung einer Deckung von 3,4 Jahren beruht auf den aktuellen Verpflichtungen. Die Ausgabe von Vorzugspapieren im Wert von weiteren Milliarden würde die jährlichen Dividendenzahlungen erhöhen.

Käufer von Vorzugsaktien sollten auch die gemeldeten Geschäftszahlen berücksichtigen. Ein Quartal mit 19,53 Milliarden US-Dollar Gewinn, der auf einen Gewinn von 20,91 Milliarden US-Dollar aus digitalen Vermögenswerten zurückzuführen war, veranschaulicht, wie eng die Ergebnisse von Strategy mit Bitcoin zusammenhängen.