Dialectic lanzó su bóveda Starloop en Base el 4 de noviembre, lo que permite a los titulares elegibles fuera de EE. UU. usar la exposición tokenizada a SpaceX como colateral para préstamos de $USDC que financian estrategias de rendimiento onchain.
El producto convierte una tenencia de token de acciones en una posición de endeudamiento gestionada: los depositantes conservan la exposición a SpaceX, pero asumen los costos de endeudamiento y la posibilidad de que su colateral sea liquidado. Dialectic opera la estrategia sobre la infraestructura de bóvedas de Makina; el V4 Equities Hub de Aave proporciona el mercado de préstamos subyacente.
En el anuncio del lanzamiento, el panel de Makina mostraba unos 789 SPCXc en activos netos, con un valor aproximado de 105000 dólares. Su posición en Aave tenía unos 788 SPCXc como colateral, con una deuda en $USDC de unos 294 SPCXc, es decir, aproximadamente el 37 % del valor del colateral.
Dialectic anunció que la bóveda estaba «ya activa» y que «solo está disponible en zonas geográficas elegibles fuera de EE. UU.». Makina confirmó por separado a Dialectic como su operador.
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SPCXc es la exposición tokenizada a acciones de SpaceX de Coinbase en Base. Según la estrategia publicada por Dialectic, la bóveda deposita los tokens como colateral, pide prestados $USDC y asigna las stablecoins a oportunidades onchain aprobadas. Los rendimientos por encima de los costos de endeudamiento se acumulan para los depositantes; la acción en sí no es la fuente de ese rendimiento.
El panel en vivo muestra una posición separada, «Makina Base Feeder DCM», junto al colateral y la deuda en Aave. Una transacción en Base también registra que el contrato de ejecución de Starloop tomó prestados unos 43511 $USDC del Equities Hub el 2 de noviembre, antes del anuncio público del lanzamiento.
Dialectic afirma que puede reequilibrar el colateral, pagar la deuda y mover fondos entre estrategias aprobadas dentro de los permisos predefinidos de Makina. Su documento de estrategia advierte que los costos de endeudamiento pueden superar los rendimientos y que los inversores pueden perder capital. El panel muestra una comisión fija anual del 0,49 % y una comisión de rendimiento del 15 %.
Una bóveda pequeña frente a una liquidez de salida escasa
La propuesta de listado de Aave ejecutada fija un factor de colateral del 55 % para SPCXc, una bonificación máxima de liquidación del 6,5 % y un límite de suministro de 37000 tokens para el spoke de préstamos. SPCXc solo sirve como colateral, no se puede pedir prestado. Estos son límites del mercado de préstamos, no una promesa de que Starloop mantendrá una proporción de endeudamiento determinada.
La restricción de salida es la que The Defiant documentó durante la propuesta de listado. En su evaluación del 15 de octubre, LlamaRisk estimó que el límite propuesto era unas quince veces la profundidad de SPCXc en el exchange descentralizado con un impacto de precio del 2 %. Esperaba que las liquidaciones mayores requirieran un rescate con el emisor o una cobertura con futuros perpetuos, en lugar de una venta inmediata en Base.
Los cierres del mercado añaden otra complicación. La evaluación técnica de Aave Labs indica que el feed de Chainlink de SPCXc mantiene su último valor durante las horas de mercado cerradas, aunque el token sigue negociándose en Base. La misma evaluación encontró que el rescate está restringido a seis direcciones autorizadas.