В разговорах о токенизации обычно обсуждают, какой блокчейн лидирует, какова общая стоимость активов и насколько она выросла за этот месяц. Но ни одна из этих цифр не отвечает на вопрос, который руководитель инвестиционного подразделения задала бы о токенизированном активе на собственном балансе: какую пользу он мне приносит? То, что актив лежит без движения, не значит, что он непродуктивен: некоторый капитал, например резервы и залоговое обеспечение, и должен оставаться без движения. Но по одному лишь балансу не понять, можно ли переместить актив, передать его в залог или взять под него кредит. Токенизация должна была решить эту проблему. Актив, выпущенный непосредственно в блокчейне, может начать работать с момента выпуска.
Общая стоимость активов также скрывает, кому выгодно их бездействие. Эмитент стейблкоина получает проценты с резервов, обеспечивающих каждую монету, поэтому с доллара, который просто лежит, доход получает эмитент, и больше никто. Именно поэтому мы не включаем стейблкоины в подсчет RWA, а вместо этого следим за скоростью их обращения. Токенизированный фонд выплачивает доход держателю. При подсчете общей стоимости оба доллара учитываются одинаково, поэтому невозможно понять, лежит ли баланс без движения, потому что он работает на своего владельца или на того, кто его выпустил.
Я предлагаю новую систему из пяти показателей, которая позволит узнать гораздо больше: хранится, приносит доход, расходуется, передается в залог и перемещается.