Традиционная торговля акциями также выходит за рамки обычной торговой сессии. FINRA описывает предторговую, послеторговую и ночную сессии, отмечая более низкую ликвидность и потенциально более резкие колебания цен.
По состоянию на 25 октября Interactive Brokers указывает ночную сессию торговли акциями США с 20:00 до 03:50 по восточному времени США, причем для сессий, начинающихся в дни, когда NYSE закрыта, время начала отличается. Когда традиционная площадка открыта, для сравнения важна цена, по которой действительно можно исполнить сделку, а не цена закрытия предыдущей сессии.
Как акция стоимостью $100 превращается в покупку за $102 и продажу за $98
Последняя сделка с акцией отражает историческую цену, а не доступное для исполнения предложение. Текущие цены покупки и продажи токена, а также доступные объемы определяют непосредственные цены покупки и продажи.
Рассмотрим гипотетические выходные, когда все традиционные площадки торговли вымышленными акциями XYZ закрыты. Один токен XYZ соответствует одной акции, стейблкоин, привязанный к доллару, стоит $1, а в примере не учитываются комиссии и сетевые расходы. Это предполагаемые цены в книге заявок, а не наблюдавшиеся котировки и не модель конкретного пула.
Последняя сделка с акцией прошла по цене $100. Цена продажи токена составляет $102 за первые 5 токенов и $104 за следующие 5. Цена покупки составляет $98 за первые 5 токенов и $96 за следующие 5.
Покупка одного токена обойдется в $102, то есть с премией 2% к последней цене сделки с акцией. При немедленной продаже вернутся $98: убыток в $4, или примерно 3,92% от суммы покупки. Разница между ценами покупки и продажи объясняет этот убыток без каких-либо изменений цены традиционной акции.
При тех же исходных котировках в книге заявок покупка 10 токенов обойдется в $1030, то есть в среднем по $103 за токен. Продажа 10 токенов по неизменившимся ценам покупки принесет $970, то есть в среднем по $97 за токен, что означает убыток $60 при сделке туда и обратно. Более крупная заявка исчерпывает объем, доступный по лучшим ценам.
Влияние на цену и проскальзывание различаются: первое означает влияние сделки на цену в пуле, второе представляет собой разницу между ожидаемым и фактическим исполнением. Допуск на проскальзывание устанавливает предел, а не автоматически вычитаемую комиссию. Ожидание возобновления торгов на традиционных рынках также не гарантирует, что прежняя цена $100 сохранится.
Выпуск и погашение подчиняются отдельному расписанию
При вторичной торговле передаются уже существующие токены; выпуск создает токены, а погашение удаляет их из обращения. Их доступность и ценовые ограничения отличаются от тех, что действуют при торговле токенами.
Согласно опубликованным правилам xStocks, выпуск и погашение эмитентом обычно доступны по графику 24/5 в рабочие дни, когда рынок США открыт. Поэтому покупка в выходной не обязательно означает, что сразу будет доступна встречная операция с эмитентом.
25 июня 2026 года Ondo запустила возможность выпуска и погашения в реальном времени по выходным для ряда выбранных активов. Согласно правилам Off-Hours, вступившим в силу 25 октября, этими активами можно торговать мгновенно, однако спреды могут расширяться, а динамические лимиты для отдельных активов могут привести к отклонению запросов котировок.
Для арбитража нужны исполнимые цены
Для арбитража при торговле токенизированными акциями необходимы исполнимые котировки, достаточный объем и доступный канал взаимодействия с эмитентом, а не просто разница с устаревшей ценой акции.
Если выручка от продажи токенов превышает стоимость соответствующей позиции в акциях и выпуска токенов, арбитражер может попытаться выпустить токены и продать их. Покупка по цене ниже суммы, которую можно получить при погашении, дает обратную возможность. Ни один из этих вариантов сам по себе не гарантирует прибыль, исходя лишь из исторической цены акции.
В уведомлении OKX-ICE от 15 октября 2026 года говорится, что цены в пулах могут отличаться от цен базовых акций, особенно вне обычных торговых часов или при низкой ликвидности. По состоянию на 25 октября запланированная площадка на Uniswap v4 оставалась лишь предлагаемым сервисом.
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.