SpaceXの第3四半期決算発表資料によると、決算説明会は10月20日、米東部時間16:30に予定されていた。Talosによれば、BinanceのSPCX無期限先物は決算発表から翌日の米国市場開始までに8.5%上昇した。
取引高の数値は2つの取引所を対象としている一方、ドル建て建玉の数値はBinanceのみを対象としている。2つの指標では対象となる取引所と期間が異なるため、取引急増と未決済のまま残ったポジションを比較するには限界がある。
SpaceX無期限先物で手数料が発生する仕組み
取引高と建玉は異なる活動を測る指標だ。取引高は一定期間に取引された契約数を数える。建玉は未決済のまま残っている契約数を数え、買い手と売り手のペアを1つとして数える。
既存のロングポジション保有者が売り、既存のショートポジション保有者が買い戻して決済するケースを考えてみよう。この約定は取引高に加算される一方、両方のポジションが決済されるため、建玉は減少する。そのため、取引が活発な市場でも、未決済契約数が減って取引を終えることがある。
Hyperliquidの当初証拠金の計算式では、ポジションサイズにマーク価格を掛け、レバレッジで割る。共有担保と未実現損益は、他のポジションに利用可能な証拠金に影響することがある。
取引所運営者trade[XYZ]の現在のSPCX仕様では、ドル建てで表示されるSpaceXのクラスA株1株を参照し、クロスマージンが認められ、最大レバレッジは20倍となっている。
これらは株価を参照するデリバティブポジションだ。無期限契約では、予定された満期のない契約の価格を原資産価格に近づけることを目的としたファンディング支払いが用いられる。そのため、これらの契約の取引における想定元本は、原株の購入とは異なる指標だ。
建玉が減少する中でも、決済取引から手数料が発生することがある。商業上の収益を推定するには、各取引所の取引高、実際に課された純手数料、各受取先への配分額を別々に確認する必要がある。
HyperliquidのHIP-3フレームワークでは、市場のデプロイヤーが契約仕様とオラクルを定め、レバレッジ上限を設定し、HyperCoreのオーダーブックと証拠金インフラを利用しながら市場を決済できる。各デプロイヤーの設定は、取引が運営者とプロトコルの収益にどう結びつくかを左右する。
Hyperliquidの手数料率は、直近14日間の取引高、メイカーかテイカーか、ステーキング割引、紹介プログラムの対象資格によって異なる。対象となるメイカーはリベートを受け取れる。同じ取引高でも、ユーザーによって発生する純手数料は異なる場合がある。
trade[XYZ]の手数料体系は、その差の大きさを示している。ティア0の標準テイカー基本手数料率は0.09%で、グロースモードでは0.009%だ。これに対応するメイカー手数料率は、それぞれ0.03%と0.003%となっている。
グロースモードの適用には条件がある。Hyperliquidによると、対象となるHIP-3市場でこれを有効にすると、手数料、リベート、取引高への算入率が少なくとも90%引き下げられ、他の割引も結果に影響する。SPCXの過去のグロースモード設定と、10月20日から21日にかけてのトレーダーのティア構成およびリベートは、依然として確認されていない。
手数料の分配も重要だ。trade[XYZ]によると、標準手数料はHyperliquidと運営者に半分ずつ分配される。他のHIP-3デプロイヤーでは、異なる手数料設定が適用されることがある。
Hyperliquidの表示手数料率をTalosの複数取引所合算の取引高にそのまま適用すると、Binanceで取引された分を含め、こうした違いをすべて無視することになる。このイベントで実際に得られた手数料収入は定量化されていない。
$HYPEに届くもの
Hyperliquidの手数料配分ルールでは、市場のデプロイヤーや支援基金など複数の受取先に手数料が分配される。文書によると、HIP-3のデプロイヤーは、自らの資産から生じた取引手数料の最大半分を受け取ることができる。
支援基金は、受け取った取引手数料を自動的に$HYPEに換え、取得した$HYPEを焼却する。そのため、トークン保有者に関係するのは、基金自身の受取額と交換額だ。総取引手数料、運営者の受取額、この仕組みに届く資金は、それぞれ異なる金額である。