In der Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal von SpaceX wurde der Termin des Earnings Calls auf den 20. Oktober um 16:30 Uhr Eastern Time festgelegt. Talos zufolge legte der SPCX-Perpetual-Kontrakt von Binance vom Zeitpunkt der Veröffentlichung der Geschäftszahlen bis zur darauffolgenden US-Markteröffnung um 8,5 % zu.

Die Umsatzzahl umfasst zwei Handelsplätze, während sich die Angaben zum offenen Interesse in US-Dollar ausschließlich auf Binance beziehen. Die beiden Kennzahlen haben eine unterschiedliche Abdeckung der Handelsplätze und unterschiedliche Zeitfenster, was Vergleiche zwischen dem Handelsanstieg und den weiterhin offenen Positionen einschränkt.

So generieren SpaceX-Perpetual-Futures Gebühren

Volumen und offenes Interesse messen unterschiedliche Aktivitäten. Das Volumen zählt die während eines Zeitraums gehandelten Kontrakte. Das offene Interesse zählt die noch ausstehenden Kontrakte, wobei jedes Käufer-Verkäufer-Paar einmal gezählt wird.

Man nehme einen bestehenden Long, der an einen bestehenden Short verkauft, der seine Position zum Schließen zurückkauft. Die Ausführung erhöht das Volumen, während beide Positionen geschlossen werden und das offene Interesse sinkt. Ein lebhafter Markt kann daher mit weniger ausstehenden Kontrakten enden.

Die Formel für die Initial Margin von Hyperliquid multipliziert die Positionsgröße mit dem Markpreis und teilt das Ergebnis durch den Hebel. Gemeinsame Sicherheiten und nicht realisierte Gewinne können die für andere Positionen verfügbare Margin beeinflussen.

Die aktuelle SPCX-Spezifikation des Marktbetreibers trade[XYZ] bezieht sich auf eine SpaceX-Aktie der Klasse A, die in US-Dollar notiert ist, und erlaubt Cross-Margin mit einem maximalen Hebel von 20.

Dabei handelt es sich um Derivatepositionen, die sich auf den Aktienkurs beziehen. Perpetual-Kontrakte verwenden Funding-Zahlungen, die dazu dienen, ihre Preise bei Kontrakten ohne festgelegten Verfalltermin an den Basiswert anzugleichen. Der Nominalwert des Handels mit diesen Kontrakten ist daher eine andere Kennzahl als Käufe der zugrunde liegenden Aktie.

Schließungsgeschäfte können Gebühren generieren, während das offene Interesse zurückgeht. Die Schätzung des wirtschaftlichen Ergebnisses folgt einer separaten Kette: dem Umsatz an jedem Handelsplatz, den tatsächlich erhobenen Nettogebühren und den Beträgen, die den jeweiligen Empfängern zugewiesen werden.

Im Rahmen von Hyperliquids HIP-3-Regelwerk legen Markteinrichter die Kontraktspezifikationen und Orakel fest, setzen Hebelgrenzen und können Märkte abrechnen, während sie die Orderbücher und die Margin-Infrastruktur von HyperCore nutzen. Ihre individuellen Einstellungen bestimmen mit, wie der Handel dem Betreiber und dem Protokoll Einnahmen verschafft.

Die Gebühren von Hyperliquid hängen vom rollierenden Handelsvolumen der letzten 14 Tage, vom Maker- oder Taker-Status, von Staking-Rabatten und von der Berechtigung für Empfehlungsprogramme ab. Berechtigte Maker können Rückvergütungen erhalten. Daher können verschiedene Nutzer bei gleichem Umsatz unterschiedliche Nettogebühren generieren.

Der Gebührenplan von trade[XYZ] veranschaulicht das Ausmaß dieses Unterschieds. Der angegebene Standard-Taker-Satz in Stufe 0 beträgt 0,09 %, verglichen mit 0,009 % im Wachstumsmodus. Die entsprechenden Maker-Sätze betragen 0,03 % und 0,003 %.

Der Wachstumsmodus ist an Bedingungen geknüpft. Hyperliquid zufolge senkt seine Aktivierung auf einem berechtigten HIP-3-Markt Gebühren, Rückvergütungen und Volumenbeiträge um mindestens 90 %, wobei sich auch andere Rabatte auf das Ergebnis auswirken. Die historische Einstellung des Wachstumsmodus für SPCX sowie die Mischung aus Händlerstufen und Rückvergütungen am 20. und 21. Oktober sind nicht verifiziert.

Auch die Aufteilung der Gebühren ist relevant. trade[XYZ] gibt an, dass die Standardgebühren zu gleichen Teilen zwischen Hyperliquid und dem Betreiber aufgeteilt werden. Für andere HIP-3-Bereitstellungen können andere Gebühreneinstellungen gelten.

Einen einzelnen angezeigten Hyperliquid-Gebührensatz auf den kombinierten Umsatz der beiden Handelsplätze von Talos anzuwenden, würde all diese Unterschiede außer Acht lassen, einschließlich des Anteils, der auf Binance gehandelt wurde. Die tatsächlich einbehaltenen Gebühren des Ereignisses sind weiterhin nicht beziffert.

Was bei $HYPE ankommt

Die Regeln zur Gebührenzuweisung von Hyperliquid leiten Gebühren an mehrere Empfänger weiter, darunter Markteinrichter und den Unterstützungsfonds. Laut Dokumentation dürfen HIP-3-Markteinrichter bis zu die Hälfte der durch ihre Assets generierten Handelsgebühren behalten.

Der Unterstützungsfonds wandelt die von ihm erhaltenen Handelsgebühren automatisch in $HYPE um, und das erworbene $HYPE wird verbrannt. Für Token-Inhaber sind daher die eigenen Einnahmen und Umwandlungen des Fonds der relevante Kanal. Bruttohandelsgebühren, Einnahmen des Betreibers und die Beträge, die diesen Mechanismus erreichen, sind unterschiedliche Größen.