VanEck称、10月に35%急落したビットコインマイナーは売られすぎ

著者 NBTC2026/11/05

投資運用会社VanEckは、人工知能(AI)データセンターインフラへと事業転換したビットコインBTC$80,080.03マイニング企業の株は売られすぎだと主張しており、最近の急落を事業モデルの全面的な否定ではなく「歪み(dislocation)」と呼んでいる。

同社は水曜日のノートで、全く異なるセクターの企業を投資家が一つの単一の取引として扱ったため、これらの株価は10月に平均35%下落したと述べた。

VanEckは、Hut 8HUTやCore ScientificCORZなど、AIデータインフラへ転換したビットコインマイナーは、GPUレンタル企業であるCoreWeave(CRWV)などから波及した連鎖的な懸念に苦しんでいると主張している。同社はこれらの企業を「電力供給型シェルプロバイダー(PSP)」と呼んでいる。

信用不安はPSPにも広がり、9月の消費者物価指数(CPI)が予想以上に高い数値となったことや、11月の中間選挙を前にした不透明感といったマクロ要因も重なった。

PSPはGPUレンタル企業に電力を供給しているが、これらの企業は高価なチップの資金調達においてAI関連債務の利回り上昇に苦しんでいる。

VanEckは、「これらの企業が支配する電力が、AIコンピュートの制約要因となっているようだ」と指摘している。

「現在の水準では、これらの株は長期契約によるキャッシュフローを考慮すると、ファンダメンタルズと比べて著しく歪んでいると考えられる」。

VanEckは、需要ではなく電力容量が依然として物理的なボトルネックであることを強調している。ネオクラウドとも呼ばれるGPUレンタル企業は高い債務返済コストに直面しているものの、重要な点として、署名済みのリースは一件も解約されていないとVanEckは述べた。

さらに、系統接続のタイムラインの遅れにより、ビットコインマイナーがすでに提供しているエネルギー容量には希少性プレミアムがついている。

このため、10月の市場急落は、AI転換という物語の崩壊ではなく、参入の好機となる可能性がある。

マイニング

ビットコインのブロック生成が減速、マイニング難易度の調整を予想、知っておくべきこと

ブロックチェーンデータに基づく計算では、最近のブロック生成が目標の10分より遅くなっているため、ブロック高975744でビットコインのマイニング難易度が約8.3%低下すると予測されています。この推定は、残りのブロックが現在のペースで生成されることを前提としているため、調整の時期や幅は変わる可能性があります。

2026/11/14

マイニング

Core Scientificは2026年末までにビットコインマイニングから撤退する計画

Core Scientificはビットコインマイニング事業から撤退しようとしている。ナスダック上場のこの企業は、2026年第4四半期末までに自社マイニングから完全に撤退する計画だ。 2027年以降は、高性能コンピューティングとAIワークロード向けの高密度コロケーション事業者として、専業で運営する方針だ。同社は2026年11月5日に発表した2026年第3四半期決算報告書でこの計画を明らかにした。スケジュールは明確で、自社マイニングは2026年12月31日までに終了し、第三者向けのホスティングマイニングも同様に縮小しつつある。方針転換の裏にある数字コロケーション収益は2026年第3四半期に2.154億ドルに達し、前四半期比でほぼ60%増加した。自社マイニングは逆の動きを見せた。同事業の収益は当四半期に1230万ドルへ減少し、前年同期比で79%の落ち込みとなった。マイニング事業は当四半期に売上総損失も計上した。一方、コロケーションは調整後EBITDAマージン57%で推移している。この縮小は意図的なものだ。Core Scientificのマイニング設備は2025年末以降ほぼ50%削減され、同社は電力と床面積を長期の顧客契約に振り向けてきた。 2026年9月30日時点で、同社は485MWの請求可能容量を報告している。経営陣によれば、この水準は年換算で7億ドルを超えるコロケーション収益を支えるという。スペースを借りているのは誰か Core Scientificは、約590MWをカバーするCoreWeaveとの長期契約を保有している。また、AMDとも契約しており、初期容量は500MW超で、2.5GW以上まで拡張する余地がある。これらの契約が、この時間軸への自信の根拠となっている。経営陣は、既存の全容量を3年以内にコロケーションへ移行させる見通しを示している。ただし撤退にはコストも伴う。同社は2026年にBlock/Protoのマイニングチップ供給契約を解約し、この決定により4190万ドルの損失を計上した。破産からAIのlandlordへ今回の方針転換は、Core Scientificにとってのここ数年の劇的な変化の締めくくりとなる。同社は2024年1月にChapter 11の破産手続きから脱し、より安定した収益を目指して再編を進めてきた。それ以来、同社は施設をコロケーションサービス向けに転用してきた。ビットコインのマイニング収益はビットコイン価格、ネットワークの難易度、半減期のサイクルによって変動する一方、複数年にわたるコロケーション契約は決まったスケジュールで支払われる。マイニング拠点はこの転換に適していることが分かった。AIコンピューティングの顧客が最も求める要素を、すでに備えているからだ。大容量の電力接続、冷却インフラ、そして工業用途で許可された土地である。マイナーと投資家にとっての意味 Core Scientificの株主にとって、投資の前提は根本的に変わった。この株はもはやビットコイン価格へのレバレッジ付きの賭けではない。AIインフラの需要と、少数の非常に大きなテナントに容量を提供する同社の能力への賭けとなった。 CoreWeaveとAMDが契約パイプラインの大きな割合を占めている以上、顧客の集中度は極めて重要だ。投資家は、Core Scientificが新たな容量を予定どおり稼働させ、契約上の義務を果たせるかを注視するだろう。485MWの請求可能容量から、AMD契約の複数ギガワット規模の潜在力へ拡大するには、大規模な建設と電力調達が必要になる。同社はマイニングの終了期限を2026年12月31日に明確に定めた。マイニング収益がゼロに向かう中、今やコロケーション収益が会社全体を支えている。

2026/11/05

マイニング

ビットコインマイナーのRiot、280億ドル規模のAI契約でAnthropicに年利12%を支払う可能性

ビットコインマイニング事業者のRiot Platformsは、テキサス州の電力拠点をAIキャンパスへと転換しており、Claude開発元のAnthropicと280億ドルの契約を締結した。この契約により、同社は建設費数十億ドルについて、Anthropicに年利12%の利息を支払う可能性がある。この契約はRiotのコーシカナキャンパスにおける910メガワットを対象とし、2028年7月までに段階的に供給能力が稼働する。Riotは土地と電力インフラを提供し、Anthropicがコンピューティング機器を設置・運用する。Riotは、全体が稼働した後の15年間の当初契約期間において、年間平均賃料を約18億ドルと見込んでいる。ただし、そこに至るまでには多額の費用がかかる。水曜日に公表された決算説明資料によると、総費用はおよそ55億ドルである。そのうち約18億ドルはRiot自身のサイトおよび電気設備工事に充てられ、最大36億ドルはAnthropicのデータセンター設備の費用償還に充てられる。この償還額は実際の適格費用に基づき、各段階が納入されて賃料収入を得始めた後に支払い期限が到来する。 Riotは大部分を借入で賄う計画だ。同社の資金調達の想定では、貸し手がプロジェクト費用の80%から90%を負担し、Riotの現金出資は約5億ドルから11億ドルにとどまるとされている。資金調達プロセスは2027年に開始される予定である。 Riotの四半期報告書によると、その場合、Anthropicは適格なモジュール費用を将来の賃料から差し引くことで回収でき、さらに年12%の利息が加算される。 CoinDeskは、Riotに対し、これらの控除後にどれだけの賃料を受け取る見込みか、償還金を前倒しで返済できるかどうか、そしてプロジェクト債務にどの金利を目標としているかを問い合わせている。 Riotはデータセンター事業への転換資金を賄うため、すでにビットコインを売却している。2026年の最初の9か月間に同社は$BTCを20264枚売却し、約15億ドルを得た。その主な用途はデータセンター開発資金と、2億ドルのCoinbaseからの借入の返済であった。9月末時点で残っていたのは$BTCわずか2418枚で、Riotは新たに採掘したコインもほぼすべて売却し続ける見通しだ。 Riotは、発表済みのプロジェクトの資金調達のために新株を発行する予定は現時点ではないとしている。コーシカナの最初の供給能力は2027年6月に稼働予定で、その時点から賃料収入を得始める。

2026/11/05

マイニング

Hut 8 Mining、リース延長で追加収益を確保

Hut 8 Miningは、Beacon Point Phase Twoのリースを15年から17年に延長しました。この変更により、契約上の収益が2年分増えます。この延長は貸し手にとって重要で、資金調達コストの上昇を相殺する助けになるとされています。Crypto Twitterの論者Matthew Sigel氏によれば、この修正により、352MWの容量を持つプロジェクトに関連した今後の資金調達において、Hut 8にとって有利な立場になるとのことです。何があったのか暗号資産市場全体は現在、まちまちのシグナルを示しており、さまざまな資産の勢いも変動しています。Hut 8による今回のリース延長は、同社の事業戦略に対する投資家の確信が高まっていることを示す可能性があります。今回のリース修正は、Beacon Point Phase Twoプロジェクトの資金調達に向けてHut 8が準備を進める中で、特に戦略的な意味を持ちます。このプロジェクトは、必要な監査と許認可の確保に依存しています。12月10日に予想される監査結果は、資金調達のスケジュールに関する主要な不確実性を解消する可能性があります。要点 1. Hut 8 MiningはBeacon Point Phase Twoのリースを15年から17年に延長します。 2. この修正により、貸し手向けの契約上の収益が2年分増えます。 3. Beacon Pointにおける352MWの資金調達は、この延長の影響を受けると見られます。 4. 監査結果は12月10日に発表される見込みで、12月17日までに確定する予定です。 5. Abbott知事による監査は、このプロジェクトのベースロード認定における重要な要素であり続けています。 Hut 8 Mining Corpは、マイニングと再生可能エネルギープロジェクトの開発に注力する、有力な暗号資産およびブロックチェーン技術企業です。同社のプロジェクトは規制当局の監督を受けており、特にテキサス州のエネルギー事業を監査し、コンプライアンスと持続可能性を確保するAbbott知事の事務所のような州当局の監督を受けています。注目点トレーダーが次に注目しているのは、今後の監査結果です。この結果はHut 8の資金調達計画に大きな影響を与える可能性があります。12月17日のスケジュールは重要であり、前向きな進展があれば投資家の関心が再び高まる可能性があります。トレーダーは、マイニング事業に関する市場センチメントの変化や、規制面の動きが資金調達コストやHut 8の事業の実行可能性にどう影響するかに注目すべきです。本記事は情報提供のみを目的としており、金融アドバイスを構成するものではありません。

2026/11/04