L’enthousiasme a contribué à faire bondir le titre de 16,6 % jeudi, à 124,72 $, avant qu’il ne recule de 2,1 % vendredi. Après cette hausse, Robinhood s’échangeait déjà autour de l’objectif de cours moyen des analystes.

Morgan Stanley voit une plateforme financière plus diversifiée

L’analyste de Morgan Stanley, Michael Cyprys, estime que Robinhood dépend de moins en moins des cycles de trading spéculatif.

Cyprys a déclaré qu’il existait des « preuves de plus en plus nombreuses » que l’élargissement de l’offre de produits de Robinhood améliore la rentabilité de sa clientèle existante.

L’entreprise compte désormais 13 activités générant chacune plus de 100 millions de dollars de revenus annualisés.

Morgan Stanley prévoit une croissance composée du chiffre d’affaires d’environ 23 % jusqu’en 2028, pour atteindre 8 milliards de dollars, et a relevé de 12 % à 15 % ses estimations de bénéfices pour la période 2026-2028.

Lance Jessurun, de Scotiabank, a avancé un argument similaire.

TipRanks a rapporté qu’il estime que les investisseurs continuent de valoriser Robinhood trop comme un courtier de détail cyclique, en négligeant les revenus provenant des abonnements, des intérêts, des activités de compensation et de l’infrastructure crypto internationale.

Voilà l’argument haussier : Robinhood peut croître en monétisant les clients qu’elle a déjà, au lieu d’attendre une nouvelle frénésie de trading.

Le problème de valorisation tient au fait que les investisseurs paient de plus en plus pour cette transformation avant qu’elle ait pleinement fait ses preuves.

Les marchés de prédiction apportent croissance et risque réglementaire

Les marchés de prédiction illustrent le plus clairement à la fois le potentiel de hausse et l’incertitude.

Robinhood a généré 156 millions de dollars de revenus issus des contrats événementiels au deuxième trimestre, alors que le chiffre d’affaires trimestriel total a progressé de 32 % pour atteindre le montant record de 1,31 milliard de dollars.

L’analyste de Piper Sandler, Patrick Moley, prévoit que les revenus des marchés de prédiction atteindront environ 320 millions de dollars aux troisième et quatrième trimestres, grâce notamment à l’activité liée à la NFL et au football universitaire.

Cette croissance contribue à justifier des objectifs de cours plus élevés, mais la réglementation reste incertaine.

Le 28 août, la cour d’appel du neuvième circuit a confirmé une décision rejetant la demande de mesure provisoire de Robinhood contre les autorités de réglementation du Nevada et a écarté les arguments selon lesquels les contrats sur des événements sportifs échappaient au contrôle des autorités étatiques chargées des jeux d’argent.

La décision a également porté sur des affaires connexes impliquant Kalshi et Crypto.com.

Cela n’invalide pas l’activité de Robinhood sur les marchés de prédiction, mais montre que l’une des sources de revenus à la croissance la plus rapide de l’entreprise peut encore entraîner de la volatilité juridique et réglementaire.

La valorisation de Robinhood laisse moins de marge à la déception

Les dernières données opérationnelles de Robinhood donnent aussi aux investisseurs des raisons de rester sélectifs.

Le nombre de clients approvisionnés a atteint 28,5 millions en juillet, mais le total des actifs sur la plateforme a diminué de 4 % par rapport à juin. Le volume des transactions sur actions a reculé de 15 % sur un mois, le volume crypto a chuté de 33 % et le volume des contrats événementiels a baissé de 5 %, même si l’activité liée aux événements restait environ 20 fois supérieure à celle enregistrée un an plus tôt.

Wall Street est également loin de faire l’unanimité.

Rothschild and Co Redburn a maintenu sa recommandation de vente en août et n’a relevé que légèrement son objectif de cours, à 80 $, ce qui laisse un écart frappant avec la prévision de 150 $ de Morgan Stanley.

Cette divergence résume le débat autour de Robinhood après sa dernière hausse.

Morgan Stanley identifie peut-être une entreprise qui a réussi à évoluer, passant d’une application de trading à une plateforme financière diversifiée.

Mais le cours du titre, qui dépasse désormais environ 122 $, signifie que les investisseurs sont de plus en plus invités à payer aujourd’hui pour une croissance qui reste à venir.