Оптимизм помог акциям в четверг подскочить на 16,6%, до $124,72, прежде чем в пятницу они просели на 2,1%. После этого ралли акции Robinhood уже торговались примерно на уровне консенсусного целевого ориентира аналитиков.
Morgan Stanley видит более широкую финансовую платформу
Аналитик Morgan Stanley Майкл Сайприс считает, что Robinhood становится менее зависимой от циклов спекулятивной торговли.
Сайприс сказал, что есть «всё больше свидетельств» того, что расширение ассортимента продуктов Robinhood улучшает экономические показатели её существующей клиентской базы.
Сейчас у компании 13 направлений бизнеса, каждое из которых приносит более $100 миллионов годовой выручки.
Morgan Stanley ожидает, что выручка будет расти примерно на 23% в год до 2028 года и достигнет $8 миллиардов, а также повысил прогнозы прибыли на 2026–2028 годы на 12–15%.
Ланс Джессуран из Scotiabank привёл схожий аргумент.
По данным TipRanks, он считает, что инвесторы по-прежнему оценивают Robinhood скорее как циклического розничного брокера и не учитывают выручку от подписок, процентный доход, экономику клиринга и международную криптовалютную инфраструктуру.
Такова оптимистичная версия: Robinhood может расти, монетизируя уже имеющуюся клиентскую базу, а не ожидая нового всплеска торговой активности.
Проблема оценки в том, что инвесторы всё чаще платят за эту трансформацию ещё до того, как она полностью доказана.
Рынки прогнозов дают возможности для роста, но несут регуляторные риски
Рынки прогнозов нагляднее всего демонстрируют и потенциал роста, и неопределённость.
Во втором квартале Robinhood получила $156 миллионов выручки от контрактов на исходы событий, а общая квартальная выручка выросла на 32%, до рекордных $1,31 миллиарда.
Аналитик Piper Sandler Патрик Моли ожидает, что выручка от рынков прогнозов достигнет примерно $320 миллионов за третий и четвёртый кварталы благодаря активности вокруг игр NFL и студенческого футбола.
Этот рост помогает обосновать более высокие целевые цены, однако регулирование остаётся неопределённым.
28 августа Девятый окружной апелляционный суд подтвердил решение об отказе Robinhood в предварительной защите от регуляторов Невады и отклонил доводы о том, что контракты на спортивные события не подпадают под надзор штата за азартными играми.
В решении также рассматривались связанные дела с участием Kalshi и Crypto.com.
Это не лишает Robinhood возможности вести бизнес на рынках прогнозов, но показывает, что одно из самых быстрорастущих направлений выручки компании по-прежнему может быть источником юридической и регуляторной нестабильности.
Оценка Robinhood оставляет меньше пространства для разочарований
Последние операционные данные Robinhood также дают инвесторам повод проявлять избирательность.
В июле число клиентов с пополненными счетами достигло 28,5 миллиона, однако общие активы на платформе сократились на 4% по сравнению с июнем. Объём торговли акциями снизился на 15% за месяц, объём торговли криптовалютами упал на 33%, а объём контрактов на исходы событий уменьшился на 5%, хотя активность в этом сегменте оставалась примерно в 20 раз выше, чем годом ранее.
На Уолл-стрит также нет единодушия.
Rothschild and Co Redburn в августе сохранила рекомендацию «Продавать» и лишь немного повысила целевую цену, до $80, что резко контрастирует с прогнозом Morgan Stanley в $150.
Это расхождение отражает споры вокруг Robinhood после недавнего ралли акций.
Возможно, Morgan Stanley распознаёт компанию, которой удалось превратиться из торгового приложения в диверсифицированную финансовую платформу.
Но после того, как акции поднялись выше примерно $122, инвесторам всё чаще предлагают заплатить уже сегодня за рост, который ещё только должен произойти.