La Banque nationale suisse possède 714 100 actions Strategy, d’une valeur de 109,3 millions de dollars.

Cela ressort pour une raison : dans la plupart des cas pratiques, Strategy est une société de détention de Bitcoin cotée en Bourse. La banque centrale suisse, quant à elle, a déclaré à plusieurs reprises que le Bitcoin n’a pas sa place dans ses réserves.

La BNS n’achètera pas directement de Bitcoin. Mais elle détient une participation dans la société qui en possède le plus.

Ce que révèle la déclaration

La déclaration reflète les avoirs de la BNS au 30 septembre 2026. Elle fait état de 714 100 actions de Strategy Inc., cotée sous le symbole MSTR.

La banque a réduit sa position de 22 200 actions par rapport au trimestre précédent, soit une baisse d’environ 3 %.

La tendance sur l’année est à une réduction progressive. Au premier trimestre 2026, la BNS détenait 766 100 actions. Au deuxième trimestre, le nombre était tombé à 736 300 actions, évaluées à environ 64 à 72 millions de dollars.

Bien que le nombre d’actions ait continué de diminuer, la valeur de la position a augmenté pour atteindre 109,3 millions de dollars. La banque détient moins d’actions Strategy qu’auparavant, mais celles-ci valent davantage.

Cette participation est modeste dans son contexte. Strategy ne représente que 0,06 % du portefeuille global de la BNS, qui totalise environ 192 milliards de dollars.

Pourquoi Strategy est un proxy du Bitcoin

Strategy est devenue ce que le marché appelle une société de trésorerie Bitcoin. Le Bitcoin est son principal actif de trésorerie, et elle en détient plus de 850 000.

Une institution qui détient des MSTR obtient ainsi une exposition au Bitcoin par le biais d’actions traditionnelles, sans portefeuilles ni dispositifs de conservation, et sans avoir à expliquer à un conseil d’administration pourquoi la banque centrale gère des clés privées.

Une position de longue date, gérée activement

La BNS n’a pas acquis cette participation récemment. Sa position dans Strategy remonte au moins à 2013, bien avant que la société ne devienne synonyme d’accumulation de Bitcoin.

La valeur de cette participation a considérablement fluctué depuis. Elle a atteint un sommet d’environ 303 millions de dollars au deuxième trimestre 2025, avant que des ajustements trimestriels ultérieurs ne la réduisent.

Les avoirs figurent dans des déclarations 13F, des rapports trimestriels que les grands gestionnaires institutionnels soumettent pour divulguer leurs positions en actions américaines. Ces déclarations montrent que le nombre d’actions détenues par la BNS a varié tout au long de 2026.

La position délicate vis-à-vis du Bitcoin lui-même

La déclaration est plus intéressante par son contexte que par sa valeur en dollars. Les dirigeants de la BNS, dont Thomas Jordan, se sont publiquement opposés à l’achat direct de Bitcoin pour les réserves.

La position de la banque centrale est constante : les achats directs de Bitcoin à des fins de réserve sont considérés comme inadaptés.

Pourtant, la banque continue de détenir une participation dans une société dont le bilan est dominé par le Bitcoin. Ces positions ne sont pas techniquement contradictoires : détenir une action est différent de détenir un actif en réserve.

Ce que cela signifie

Pour les investisseurs, il vaut mieux interpréter cette déclaration avec mesure. La BNS ne fait pas un pari sur le Bitcoin qui soit significatif à l’échelle de son portefeuille. À 0,06 % de ses avoirs, cette participation est trop faible pour indiquer un changement stratégique.

La déclaration montre bien comment l’exposition au Bitcoin entre dans les portefeuilles institutionnels par des voies indirectes. Une banque centrale qui rejette publiquement le Bitcoin comme actif de réserve y reste exposée par le biais d’une action largement détenue.

La volatilité est un autre facteur à prendre en compte. Une position dont la valeur est passée d’environ 303 millions de dollars à 109,3 millions de dollars, en partie en raison de ventes et en partie des mouvements de prix, illustre à quelle vitesse les actions liées au Bitcoin peuvent être réévaluées.

La tendance trimestrielle mérite également d’être suivie. La BNS a réduit le nombre de ses actions en 2026, passant de 766 100 au premier trimestre à 714 100 à la fin du troisième trimestre. La prochaine série de déclarations 13F montrera si cette réduction régulière se poursuit.