Die Schweizerische Nationalbank besitzt 714100 Aktien von Strategy im Wert von 109,3 Millionen US-Dollar.

Das fällt aus einem Grund auf: Strategy ist in der Praxis größtenteils eine Bitcoin-Holdinggesellschaft mit einem Börsenticker. Die Schweizerische Nationalbank hingegen hat wiederholt erklärt, dass Bitcoin nicht in ihre Reserven gehört.

Die SNB wird Bitcoin nicht direkt kaufen. Sie hält jedoch eine Beteiligung an dem Unternehmen, das die meisten Bitcoin besitzt.

Was die Einreichung zeigt

Die Offenlegung spiegelt die Bestände der SNB zum 30. September 2026 wider. Sie weist 714100 Aktien von Strategy Inc. aus, die unter dem Tickersymbol MSTR gehandelt werden.

Die Bank verringerte ihre Position gegenüber dem Vorquartal um 22200 Aktien, eine Kürzung um rund 3 %.

Im Jahresverlauf war ein schrittweiser Rückgang zu beobachten. Im Q1 2026 hielt die SNB 766100 Aktien. Bis zum Q2 war die Zahl auf 736300 Aktien gesunken, die einen Wert von etwa 64 bis 72 Millionen US-Dollar hatten.

Obwohl die Zahl der Aktien weiter sank, stieg der Wert der Position auf 109,3 Millionen US-Dollar. Die Bank besitzt weniger Strategy-Aktien als zuvor, doch diese Aktien sind mehr wert.

Im Gesamtzusammenhang ist die Beteiligung klein. Strategy macht nur 0,06 % des gesamten SNB-Portfolios aus, das sich auf rund 192 Milliarden US-Dollar beläuft.

Warum Strategy als Bitcoin-Proxy gilt

Strategy ist zu dem geworden, was der Markt ein Bitcoin-Treasury-Unternehmen nennt. Bitcoin ist sein wichtigster Treasury-Vermögenswert, und das Unternehmen hält mehr als 850000 davon.

Eine Institution, die MSTR hält, erhält somit über traditionelle Aktien ein Bitcoin-Engagement, ohne Wallets oder Verwahrungslösungen und ohne einem Vorstand erklären zu müssen, warum die Zentralbank private Schlüssel verwaltet.

Eine langjährige, aktiv verwaltete Position

Die SNB hat diese Beteiligung nicht erst vor Kurzem erworben. Ihre Position in Strategy besteht mindestens seit 2013, lange bevor das Unternehmen zum Synonym für die Anhäufung von Bitcoin wurde.

Der Wert der Beteiligung schwankte seitdem erheblich. Im Q2 2025 erreichte er mit rund 303 Millionen US-Dollar seinen Höchststand, bevor spätere Anpassungen in den Quartalen ihn verringerten.

Die Bestände erscheinen in 13F-Einreichungen, vierteljährlichen Berichten, die große institutionelle Vermögensverwalter einreichen, um ihre US-Aktienpositionen offenzulegen. Diese Einreichungen zeigen, dass sich die Zahl der von der SNB gehaltenen Aktien im Laufe des Jahres 2026 veränderte.

Die heikle Haltung zu Bitcoin selbst

Interessanter als der Dollarwert ist der Kontext der Einreichung. Führungskräfte der SNB, darunter Thomas Jordan, haben sich öffentlich gegen den direkten Kauf von Bitcoin für die Reserven ausgesprochen.

Die Haltung der Zentralbank ist gleichbleibend: Direkte Bitcoin-Käufe für Reservezwecke gelten als ungeeignet.

Dennoch hält die Bank weiterhin eine Beteiligung an einem Unternehmen, dessen Bilanz von Bitcoin dominiert wird. Technisch gesehen widersprechen sich die Positionen nicht: Eine Aktie zu besitzen ist etwas anderes, als einen Vermögenswert als Reserve zu halten.

Was das bedeutet

Für Anleger ist die Einreichung am besten zurückhaltend zu interpretieren. Die SNB geht in keinem sinnvollen Sinne ihres Portfolios eine Bitcoin-Wette ein. Bei 0,06 % ihrer Bestände ist die Beteiligung zu klein, um auf einen strategischen Kurswechsel hinzudeuten.

Die Einreichung zeigt, wie Bitcoin-Engagement über indirekte Kanäle in institutionelle Portfolios gelangt. Eine Zentralbank, die Bitcoin öffentlich als Reservevermögenswert ablehnt, ist über eine weit verbreitete Aktie dennoch engagiert.

Auch die Volatilität ist ein Faktor. Eine Position, die von rund 303 Millionen US-Dollar auf 109,3 Millionen US-Dollar sank, teils durch Verkäufe und teils durch Kursbewegungen, veranschaulicht, wie schnell Bitcoin-verbundene Aktien neu bewertet werden können.

Auch der vierteljährliche Trend ist beobachtenswert. Die SNB verringerte ihre Aktienzahl im Laufe des Jahres 2026 von 766100 im Q1 auf 714100 zum Ende des Q3. Die nächste Runde der 13F-Einreichungen wird zeigen, ob sich der stetige Rückgang fortsetzt.