Le crédit derrière le total des garanties sur XRPL
La déclaration de Maple pour syrupUSDC faisait état de 142 766 086,05 $XRP, évalués à 177,7 millions de dollars, et celle pour syrupUSDT faisait état de 82 314 668,8 $XRP, évalués à 102,5 millions de dollars.
Ensemble, les soldes déclarés totalisent environ 225 millions de $XRP et 280,2 millions de dollars de garanties affichées.
Le principal combiné s’élève à environ 151,8 millions de dollars, sur la base d’un dollar nominal par $USDC ou $USDT. Les valeurs de garantie des 2 prêts syrupUSDC sont déjà incluses dans le total de $XRP de ce produit.
Ces 3 positions ne permettent pas non plus d’établir qu’il s’agit de 3 emprunteurs bénéficiaires distincts. Le Borrower Hub de Maple prend en charge plusieurs entités juridiques au sein d’une même organisation. Le seul nombre de prêts ne permet donc pas de savoir dans quelle mesure l’exposition est répartie.
Les déclarations publiques ne précisent pas les autorisations exactes ni le calendrier de libération de ces garanties. Le remboursement serait donc essentiel pour la demande liée à la détention du token, de même que la question de savoir quelles garanties sont libérées, conservées ou remises en garantie.
DefiLlama affichait une allocation de Maple sur XRPL de 281,1 millions de dollars et une valeur totale de la DeFi sur XRPL d’environ 318 millions de dollars pendant la même période de consultation. Pour interpréter cette contribution importante, il est essentiel de savoir où se trouvent les garanties.
L’adaptateur Maple indique que les prêts sont émis depuis des pools Ethereum tandis que les garanties sont conservées sur sa chaîne native, ce qui attribue les $XRP à XRPL. Il s’agit de $XRP natifs garantissant un crédit émis ailleurs, et cette situation concerne spécifiquement les positions adossées à $XRP.
L’adaptateur désactive explicitement le remplissage rétroactif des données historiques, car les métadonnées de garantie sont actuelles. Une requête portant sur un ancien bloc renverrait donc les garanties d’aujourd’hui et réécrirait le passé à partir des avoirs actuels.
Cela limite la portée historique du graphique : les avoirs actuels ne permettent pas d’établir quand les $XRP ont été acquis ni quelle quantité a été ajoutée au cours d’une période antérieure comparable.
Comment les remboursements et les appels de marge modifient la demande de $XRP
Les niveaux de garantie affichés étaient de 178,3 % et 188,2 % pour les 2 positions en $USDC, et de 185,7 % pour la position en $USDT.
La procédure de défaut de Maple, hébergée actuellement mais non datée, indique que les seuils initiaux de ratio prêt/valeur, d’appel de marge et de liquidation sont fixés pour chaque prêt lors de sa création. Un appel de marge déclenche un délai de 12 à 24 heures et demande à l’emprunteur de renforcer la garantie ou de rembourser le prêt.
Apporter des $XRP supplémentaires pourrait augmenter la quantité de tokens engagée dans le prêt, qu’elle provienne d’avoirs existants ou d’une acquisition distincte. Rembourser une partie de la dette constitue une autre solution et n’implique pas nécessairement d’augmenter les garanties en $XRP.
Un appel de marge non régularisé, le franchissement d’un seuil de liquidation ou un défaut contractuel spécifié peut autoriser une liquidation. Selon la procédure, le produit de la vente des garanties sert à réduire le principal, les intérêts et les frais avant qu’un éventuel déficit résiduel ne soit passé en perte. La liquidation peut donc transformer les $XRP mis en gage en ventes.
La preuve la plus solide d’un usage durable du crédit serait que les $XRP restent engagés lors de renouvellements qui continuent d’en exiger, ou qu’ils soient mis en gage pour garantir des prêts de remplacement après le remboursement des obligations existantes. Une quantité de tokens plus importante indiquerait une empreinte plus grande en matière de garanties.
À l’inverse, des remboursements suivis de libérations autorisées réduiraient la quantité servant de garantie à ce crédit. Une baisse du solde évalué en dollars serait à elle seule ambiguë, car les variations de prix peuvent réduire la valeur des garanties sans qu’aucun token ne soit retiré.
Les échéances de décembre et de janvier constituent des moments concrets à surveiller pour observer ces changements. D’ici là, les déclarations de Maple montrent que les $XRP jouent un rôle de financement. La question de savoir si ce rôle soutiendra la demande de $XRP au-delà des prêts actuels dépendra du fait que les emprunteurs continuent d’avoir besoin du token comme garantie.