Кредитная составляющая совокупного объема залога на XRPL
В раскрытии данных по syrupUSDC Maple указала 142766086.05 $XRP стоимостью $177.7 млн, а в раскрытии по syrupUSDT указала 82314668.8 $XRP стоимостью $102.5 млн.
В совокупности опубликованные остатки составляют около 225 млн $XRP и $280.2 млн в виде указанного залога.
Совокупная основная сумма долга составляет примерно $151.8 млн, исходя из номинального курса в один доллар за $USDC или $USDT. Стоимость залога по двум займам syrupUSDC уже учтена в общем объеме $XRP этого продукта.
Наличие трех позиций также не доказывает, что они принадлежат трем разным конечным бенефициарным заемщикам. Borrower Hub от Maple поддерживает несколько юридических лиц в одной организации, поэтому одно лишь количество займов не показывает, насколько широко распределена подверженность риску.
В открытых раскрытиях не указаны точные сроки и порядок одобрения высвобождения залога по этим позициям, поэтому погашение будет иметь ключевое значение для спроса на токены, наряду с тем, какая часть залога будет высвобождена, останется в залоге или будет заложена повторно.
В том же временном окне получения данных DefiLlama показывала объем средств Maple на XRPL в $281.1 млн, а общую стоимость DeFi на XRPL примерно в $318 млн. Чтобы интерпретировать этот значительный вклад, важно понять, где находится залог.
Согласно адаптеру Maple, займы выдаются из пулов Ethereum, а залог хранится на нативном блокчейне, поэтому $XRP учитывается в XRPL. Это нативный $XRP, обеспечивающий кредит, выданный в другой сети; речь также идет именно о позициях, обеспеченных $XRP.
Адаптер прямо отключает заполнение исторических данных, поскольку метаданные о залоге актуальны только на текущий момент. Поэтому запрос для старого блока вернул бы сегодняшние данные о залоге и переписал прошлое, подставив текущие объемы.
Это ограничивает историческое значение графика: текущие данные не позволяют установить, когда был приобретен $XRP или сколько токенов поступило за сопоставимый предыдущий период.
Как погашение займов и требования о внесении дополнительного обеспечения меняют спрос на $XRP
Уровни залога составляли 178.3% и 188.2% для двух позиций в $USDC и 185.7% для позиции в $USDT.
В опубликованной на данный момент, но не датированной процедуре действий при дефолте Maple говорится, что исходные уровни LTV, а также уровни для требования о внесении дополнительного обеспечения и ликвидации устанавливаются для каждого займа при его выдаче. Требование о внесении дополнительного обеспечения запускает таймер на 12–24 часа и содержит указания заемщику увеличить залог или погасить долг.
Внесение дополнительного $XRP может увеличить количество токенов, задействованных в займе, независимо от того, взяты ли они из уже имеющихся активов или приобретены отдельно. Погашение долга предлагает другой вариант и не обязательно увеличивает залог в $XRP.
Невыполненное требование, нарушение порога ликвидации или предусмотренный договором дефолт могут дать право на ликвидацию. Согласно процедуре, выручка от продажи залога идет на погашение основного долга, процентов и комиссий, после чего остаточный дефицит признается убытком. Таким образом, ликвидация может привести к продаже заложенного $XRP.
Самым убедительным свидетельством устойчивого использования кредита стало бы сохранение $XRP в залоге при продлении займов, если для продления по-прежнему требуется этот токен, либо его использование в качестве залога по новым займам после погашения текущих обязательств. Увеличение количества токенов означало бы расширение залоговой базы.
И наоборот, погашение займов с последующим одобренным высвобождением залога сократило бы объем активов, обеспечивающих этот кредит. Само по себе снижение баланса в долларовом выражении было бы неоднозначным, поскольку изменение цены может уменьшить стоимость залога, даже если ни один токен не был выведен.
Сроки погашения в декабре и январе дают конкретные моменты, за которыми стоит следить, чтобы оценить эти изменения. Пока раскрытия Maple показывают, что $XRP выполняет функцию финансирования. Будет ли эта роль поддерживать спрос на $XRP и после погашения текущих займов, зависит от того, продолжат ли заемщики нуждаться в токене как в залоге.