Le Kazakhstan prévoit d’émettre des obligations d’État sur une blockchain, et une période de lancement se dessine. Le gouverneur de la Banque nationale, Timur Suleimenov, a déclaré que les obligations d’État tokenisées devraient faire leurs débuts au premier trimestre 2027.

Ce projet fait suite à un projet pilote mené ce mois-ci. La banque centrale a vendu pour 10 milliards de tenges, soit environ 21,5 à 22 millions de dollars, de billets à court terme fondés sur la blockchain. La demande des investisseurs a dépassé le montant proposé.

Des billets pilotes aux obligations souveraines

Suleimenov a présenté la feuille de route lors du 14e Congrès des financiers à Almaty, le 13 novembre 2026, selon un communiqué de la banque centrale. Les obligations seraient émises conjointement avec le ministère des Finances.

Le projet pilote a eu lieu le 9 novembre. La Banque nationale a émis les billets à court terme tokenisés par l’intermédiaire de la plateforme d’actifs financiers numériques (AFN) exploitée par la Bourse du Kazakhstan, ou KASE.

La tranche de 10 milliards de tenges faisait partie d’une offre plus importante de 50 milliards de tenges, qui a suscité une demande équivalant à 1,4 fois l’offre disponible.

Les billets tokenisés ont été proposés à un rendement moyen pondéré de 15,72 %.

Solana, BitGo et un nouveau cadre juridique

KASE a construit sa plateforme AFN sur Solana, une blockchain publique conçue pour des transactions rapides et peu coûteuses. BitGo assure la conservation, c’est-à-dire la garde des actifs numériques pour le compte de leurs détenteurs.

Les deux entreprises ont participé à la mise en place du projet pilote. Leurs rôles précis dans la vente d’obligations d’État prévue n’ont pas été confirmés.

KASE est devenue le premier opérateur de plateforme AFN enregistré du pays le 1er mai 2026.

Les émetteurs privés ont d’abord obtenu l’accès. Les émissions d’actifs tokenisés du secteur privé ont commencé sur la plateforme de KASE le 27 octobre 2026.

Suleimenov a également exposé des ambitions qui vont au-delà de la dette, en déclarant qu’il prévoit d’étendre la tokenisation à d’autres actifs du monde réel, notamment l’immobilier, les métaux précieux et les minerais.

Ce que la poussée vers la tokenisation pourrait signifier pour les investisseurs

La sursouscription de 1,4 fois donne un premier aperçu de l’intérêt des investisseurs. Mais il ne s’agissait que d’une seule adjudication pilote. Les émissions d’obligations souveraines sont généralement plus importantes et attirent un éventail plus large d’acheteurs, ce qui fait de la vente de l’État un test plus probant pour déterminer si la demande peut prendre de l’ampleur.

Un rôle confirmé de Solana dans un programme national d’obligations d’État constituerait une référence importante. Cela dépendrait toutefois de détails qui restent à confirmer. Tant que les rôles dans la vente d’obligations ne seront pas clarifiés, le projet pilote reste la seule information consignée concernant la participation de Solana et de BitGo.

Plusieurs questions restent ouvertes. Elles portent notamment sur la taille de la première émission obligataire et sur la possibilité pour les investisseurs étrangers d’y participer. Une autre concerne la possibilité d’échanger les jetons au-delà de l’adjudication primaire, là où la tokenisation est censée offrir des avantages en matière de liquidité.

Le premier trimestre 2027 est la date à surveiller.