Les traders crypto valorisent le développeur de Claude à près de 2 000 milliards de dollars

La plateforme de trading crypto Liquid a indiqué que la valorisation implicite d’Anthropic avait chuté d’environ 2 % à 1 880 milliards de dollars après l’annonce.

Pendant ce temps, Better Markets a cité un cours indicatif de l’action avant l’introduction en bourse de 2 967,92 dollars, correspondant à une valorisation estimée à 1 430 milliards de dollars selon sa méthodologie d’évaluation.

Ces valorisations considérables ont divisé les investisseurs quant aux conséquences que l’entrée en bourse d’Anthropic pourrait avoir sur l’ensemble du secteur technologique.

Simon Dedic, fondateur de Moonrock Capital, a déclaré s’attendre à ce que l’entreprise commence à être négociée d’ici la mi-novembre, ajoutant que cette cotation pourrait marquer le « sommet de la bulle de l’IA » ou devenir l’un des plus grands événements de création de richesse de l’histoire des marchés privés.

Dedic a estimé qu’une offre d’une telle ampleur pourrait libérer d’importants capitaux accumulés par les premiers investisseurs et les employés, susceptibles de réorienter les investissements vers des startups et d’autres marchés.

Son analyse soulève une question plus large : quelle part de la richesse créée pendant le boom des investissements dans l’IA pourrait finir par se déverser dans d’autres catégories d’actifs, dont la crypto ?

Cependant, Anthropic n’a confirmé ni sa date de cotation ni la valorisation de l’offre, tandis que le calendrier des ventes d’actions par les actionnaires dépendra des restrictions liées aux participations existantes.

Les progrès de rentabilité d’Anthropic face à d’immenses obligations d’infrastructure

Les informations financières de l’entreprise offrent une base plus claire pour évaluer les valorisations qui circulent sur ces marchés.

Anthropic a généré 16,3 milliards de dollars de revenus au premier semestre 2026, contre environ 1,16 milliard de dollars un an plus tôt, soit une croissance d’environ 1 300 %.

Social Capital, citant le dossier d’introduction en bourse, a souligné une accélération encore plus marquée des revenus trimestriels, passés de 376 millions de dollars au premier trimestre 2025 à 11,6 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026.

Cette hausse d’environ 31 fois en cinq trimestres s’est accompagnée d’améliorations significatives de l’efficacité opérationnelle.

Au premier trimestre 2025, Anthropic dépensait environ 2,51 dollars en calcul et en infrastructure pour chaque dollar de revenus. Au deuxième trimestre 2026, ce montant était tombé à environ 48 cents.

Cette amélioration a permis à l’entreprise d’enregistrer un bénéfice opérationnel de 974 millions de dollars au trimestre clos en juin, après une perte opérationnelle de 1,67 milliard de dollars au cours des trois mois précédents.

Toutefois, l’entreprise a déclaré une perte nette de 66,3 milliards de dollars pour le trimestre, principalement due à des ajustements de financement hors trésorerie, dont 59,6 milliards de dollars provenant de la réévaluation des obligations convertibles à mesure que la valorisation d’Anthropic augmentait.

Ces effets comptables ont également contribué à sa perte nette de 80,7 milliards de dollars au premier semestre, qui comprenait 72,4 milliards de dollars d’ajustements à la juste valeur des obligations convertibles, des produits dérivés et des instruments de financement associés.

Le capital-risqueur Nic Carter a qualifié les résultats financiers de « solides et en amélioration », estimant que la perte mise en avant masquait les progrès des activités sous-jacentes d’Anthropic.

Il s’est néanmoins demandé si une valorisation avoisinant 1 500 milliards de dollars pouvait se justifier au regard d’un chiffre d’affaires annualisé du troisième trimestre multiplié par environ 22.

Pendant ce temps, Melvin, analyste chez Milk Road AI, a estimé que l’amélioration de la rentabilité de l’entreprise et ses quelque 131,7 milliards de dollars de trésorerie et de placements à court terme remettaient en question l’idée selon laquelle les développeurs d’IA de pointe doivent constamment lever des capitaux externes pour poursuivre leurs activités.

Cependant, les engagements d’Anthropic en matière d’infrastructure constituent une vulnérabilité financière importante.

L’entreprise a conclu avec Amazon, Google, Microsoft et d’autres fournisseurs de services informatiques des accords portant sur des dépenses potentielles de plusieurs centaines de milliards de dollars sur plusieurs années.

À eux seuls, ses accords avec SpaceX pourraient atteindre 120,5 milliards de dollars d’ici 2029, bien qu’ils prévoient des clauses de résiliation après des périodes initiales non résiliables.

Cette exposition financière est particulièrement importante parce qu’environ 80 % des revenus d’Anthropic au premier semestre provenaient de services facturés à la consommation, ce qui permet aux clients de réduire leurs dépenses plus rapidement que l’entreprise ne peut dénouer bon nombre de ses engagements d’infrastructure.

Anthropic a averti qu’un affaiblissement de la demande pourrait l’empêcher de respecter ses obligations de paiement minimales, ce qui pourrait entraîner des défauts au titre d’accords commerciaux et des exigences de remboursement anticipé au titre d’accords de financement connexes.

L’entreprise a porté ses engagements de crédit renouvelable à 15 milliards de dollars et devra respecter un niveau minimal de liquidités trimestrielles de 5 milliards de dollars à partir de la fin de 2026.

Pendant ce temps, l’introduction en bourse pourrait provoquer un autre événement de marché important après la cotation initiale.

Dedic s’est demandé ce que pourraient faire des milliers d’employés et de premiers investisseurs nouvellement enrichis avec les sommes qu’ils percevront une fois les restrictions de vente de leurs actions expirées, suggérant qu’une partie des liquidités ainsi générées pourrait être réinvestie.

Le prospectus d’Anthropic décrit un dispositif inhabituel de blocage échelonné qui permet à certains actionnaires de vendre une part limitée de leurs participations dès le premier jour de cotation, d’autres libérations étant prévues par la suite.

Certains employés pourraient vendre leurs actions immédiatement, tandis que d'autres investisseurs sont soumis à des restrictions pouvant durer jusqu'à 180 jours. Les cofondateurs de l'entreprise et certains grands actionnaires sont soumis à des restrictions plus longues, pouvant aller jusqu'à 365 jours, avec des libérations anticipées prévues dans certains cas.

Cette structure pourrait répartir les ventes d'actionnaires sur plusieurs mois plutôt que de les concentrer autour d'une seule échéance de blocage.

Cependant, le document déposé n'a pas encore fixé le montant final de l'offre ni le nombre d'actions, laissant indéterminée la valeur en dollars des actions susceptibles d'entrer sur les marchés publics à chaque étape.