Krypto-Trader taxieren den Entwickler von Claude auf fast 2 Billionen Dollar

Die Krypto-Handelsplattform Liquid berichtete, dass die implizite Bewertung von Anthropic nach der Ankündigung um etwa 2 % auf 1,88 Billionen Dollar gesunken sei.

Unterdessen nannte Better Markets einen indikativen Pre-IPO-Aktienkurs von 2967,92 Dollar, was nach der eigenen Bewertungsmethode einer geschätzten Bewertung von 1,43 Billionen Dollar entspricht.

Die enormen Bewertungen haben die Anleger gespalten, was die Börsennotierung von Anthropic für den Technologiesektor insgesamt bedeuten könnte.

Simon Dedic, Gründer von Moonrock Capital, sagte, er erwarte, dass der Handel mit der Aktie bis Mitte November beginne. Er fügte hinzu, die Börsennotierung könnte den „Höhepunkt der KI-Blase“ markieren oder zu einem der größten Vermögensschaffungsereignisse in der Geschichte der privaten Märkte werden.

Dedic argumentierte, ein Angebot dieser Größenordnung könnte beträchtliches Kapital freisetzen, das frühe Investoren und Mitarbeiter angehäuft hätten, und Investitionen möglicherweise in Start-ups und andere Märkte umlenken.

Seine Einschätzung wirft die weitergehende Frage auf, wie viel des während des KI-Investitionsbooms geschaffenen Vermögens letztlich in andere Anlageklassen, einschließlich Krypto, fließen könnte.

Anthropic hat jedoch weder den Handelsbeginn noch die Bewertung des Angebots bestätigt. Der Zeitpunkt der Aktienverkäufe durch Anteilseigner hängt unterdessen von den Beschränkungen ab, die für bestehende Beteiligungen gelten.

Anthropics Profitabilitätszuwächse treffen auf massive Infrastrukturverpflichtungen

Die Finanzangaben des Unternehmens bieten eine klarere Grundlage, um die in diesen Märkten kursierenden Bewertungen einzuschätzen.

Anthropic erzielte im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von 16,3 Milliarden Dollar, gegenüber etwa 1,16 Milliarden Dollar ein Jahr zuvor. Das entspricht einem Wachstum von etwa 1300 %.

Social Capital verwies unter Berufung auf den IPO-Antrag auf einen noch stärkeren Anstieg des Quartalsumsatzes, der von 376 Millionen Dollar im ersten Quartal 2025 auf 11,6 Milliarden Dollar im zweiten Quartal 2026 kletterte.

Dieser Anstieg um etwa das 31-Fache innerhalb von fünf Quartalen ging mit erheblichen Verbesserungen der betrieblichen Effizienz einher.

Im ersten Quartal 2025 gab Anthropic für jeden Dollar Umsatz etwa 2,51 Dollar für Rechenleistung und Infrastruktur aus. Im zweiten Quartal 2026 war dieser Betrag auf etwa 48 Cent gesunken.

Dank dieser Verbesserung erzielte das Unternehmen im Juni-Quartal einen operativen Gewinn von 974 Millionen Dollar und kehrte damit den operativen Verlust von 1,67 Milliarden Dollar in den vorangegangenen drei Monaten um.

Das Unternehmen meldete jedoch für das Quartal einen Nettoverlust von 66,3 Milliarden Dollar, der größtenteils auf nicht zahlungswirksame Finanzierungsanpassungen zurückzuführen war, darunter 59,6 Milliarden Dollar aus der Neubewertung von Wandelanleihen, als die Bewertung von Anthropic stieg.

Diese bilanziellen Effekte trugen auch zum Nettoverlust von 80,7 Milliarden Dollar im ersten Halbjahr bei. Darin enthalten waren 72,4 Milliarden Dollar an Anpassungen des beizulegenden Zeitwerts von Wandelanleihen, Derivaten und damit verbundenen Finanzierungsinstrumenten.

Der Risikokapitalgeber Nic Carter bezeichnete die Finanzergebnisse als „robust und sich verbessernd“ und argumentierte, der ausgewiesene Verlust verdecke Verbesserungen im operativen Kerngeschäft von Anthropic.

Dennoch stellte er infrage, ob eine Bewertung von annähernd 1,5 Billionen Dollar durch etwa das 22-Fache des auf Jahresbasis hochgerechneten Umsatzes im dritten Quartal gerechtfertigt werden könne.

Unterdessen argumentierte der Analyst Melvin von Milk Road AI, die verbesserte Profitabilität des Unternehmens und liquide Mittel sowie kurzfristige Anlagen von etwa 131,7 Milliarden Dollar stellten die Annahme infrage, dass Entwickler führender KI-Modelle ständig externes Kapital aufnehmen müssten, um ihren Betrieb aufrechtzuerhalten.

Die Infrastrukturverpflichtungen von Anthropic bergen jedoch ein erhebliches finanzielles Risiko.

Das Unternehmen hat Vereinbarungen mit Amazon, Google, Microsoft und weiteren Anbietern von Rechenkapazität abgeschlossen, die über mehrere Jahre potenzielle Ausgaben in Höhe von Hunderten Milliarden Dollar umfassen.

Allein die Vereinbarungen mit SpaceX könnten sich bis 2029 auf 120,5 Milliarden Dollar belaufen, obwohl die Verträge nach anfänglichen nicht kündbaren Laufzeiten Kündigungsmöglichkeiten vorsehen.

Das finanzielle Risiko ist besonders hoch, weil etwa 80 % des Umsatzes von Anthropic im ersten Halbjahr aus nutzungsbasierten Dienstleistungen stammten. Kunden können ihre Ausgaben dadurch schneller senken, als das Unternehmen viele seiner Infrastrukturverpflichtungen auflösen kann.

Anthropic warnte, eine schwächere Nachfrage könnte dazu führen, dass das Unternehmen seinen Mindestzahlungsverpflichtungen nicht nachkommen kann. Dies könnte Zahlungsausfälle im Rahmen gewerblicher Vereinbarungen und beschleunigte Rückzahlungsforderungen im Rahmen damit verbundener Finanzierungsvereinbarungen auslösen.

Das Unternehmen hat seine zugesagten revolvierenden Kreditlinien auf 15 Milliarden Dollar ausgeweitet und muss ab Ende 2026 eine vierteljährliche Mindestliquidität von 5 Milliarden Dollar einhalten.

Unterdessen könnte der Börsengang nach der Erstnotierung ein weiteres bedeutendes Marktgeschehen auslösen.

Dedic fragte, was Tausende Mitarbeiter und frühe Investoren, die dadurch zu Wohlhabenden würden, mit ihren Erlösen tun könnten, sobald die Verkaufsbeschränkungen für ihre Aktien auslaufen. Er deutete an, dass ein Teil der dadurch entstehenden Liquidität in neue Investitionen fließen könnte.

Der Prospekt von Anthropic beschreibt eine ungewöhnliche, gestaffelte Lock-up-Struktur, die es bestimmten Anteilseignern erlaubt, ab dem ersten Handelstag begrenzte Teile ihrer Beteiligungen zu verkaufen. Weitere Freigaben sind danach vorgesehen.

Einige Mitarbeiter könnten ihre Aktien sofort verkaufen, während andere Anleger Beschränkungen unterliegen, die bis zu 180 Tage andauern. Für die Mitgründer des Unternehmens und bestimmte Großaktionäre gelten längere Beschränkungen von bis zu 365 Tagen, mit festgelegten vorzeitigen Freigaben.

Durch diese Struktur könnten sich Aktienverkäufe durch Anteilseigner über mehrere Monate verteilen, statt sich auf das Ende einer einzigen Sperrfrist zu konzentrieren.

Der Antrag legt die endgültige Angebotsgröße und Aktienzahl jedoch noch nicht fest, sodass der Dollarwert der Aktien, die in jeder Phase an die öffentlichen Märkte gelangen könnten, unbestimmt bleibt.