Криптотрейдеры оценивают разработчика Claude почти в $2 трлн
Криптоторговая платформа Liquid сообщила, что расчетная оценка Anthropic после объявления снизилась примерно на 2%, до $1,88 трлн.
Тем временем Better Markets указала ориентировочную цену акции до IPO в $2 967,92, что соответствует оценке компании в $1,43 трлн согласно применяемой ею методике.
Огромные оценки стоимости разделили инвесторов во мнениях о том, что публичный дебют Anthropic может означать для технологического сектора в целом.
Основатель Moonrock Capital Саймон Дедич заявил, что ожидает начала торгов акциями компании к середине ноября, добавив, что листинг может ознаменовать «пик пузыря ИИ» или стать одним из крупнейших событий по созданию состояний в истории частных рынков.
Дедич отметил, что предложение такого масштаба может высвободить значительный капитал, накопленный ранними инвесторами и сотрудниками, и потенциально направить инвестиции в стартапы и другие рынки.
Его оценка поднимает более широкий вопрос о том, какая часть состояния, созданного в ходе инвестиционного бума в сфере ИИ, в итоге может перетечь в другие классы активов, включая криптовалюты.
Однако Anthropic не подтвердила ни дату начала торгов, ни оценку компании для размещения, а сроки продаж акций акционерами будут зависеть от ограничений, связанных с уже имеющимися у них долями.
Рост прибыльности Anthropic сопряжен с огромными обязательствами по инфраструктуре
Финансовая отчетность компании дает более четкую основу для оценки стоимости, о которой говорят на этих рынках.
В первом полугодии 2026 года выручка Anthropic составила $16,3 млрд против примерно $1,16 млрд годом ранее, то есть выросла примерно на 1300%.
Social Capital, ссылаясь на документы для IPO, отметила еще более резкое ускорение квартальной выручки: она выросла с $376 млн в первом квартале 2025 года до $11,6 млрд во втором квартале 2026 года.
Этот рост примерно в 31 раз за пять кварталов сопровождался значительным повышением операционной эффективности.
В первом квартале 2025 года Anthropic тратила примерно $2,51 на вычисления и инфраструктуру на каждый доллар выручки. Во втором квартале 2026 года этот показатель снизился примерно до 48 центов.
Благодаря этому улучшению компания получила $974 млн операционной прибыли в квартале, завершившемся в июне, после операционного убытка в $1,67 млрд за предыдущие три месяца.
Однако компания сообщила о чистом убытке за квартал в размере $66,3 млрд, в основном обусловленном неденежными корректировками по финансированию, включая $59,6 млрд от переоценки конвертируемых векселей на фоне роста оценки Anthropic.
Эти учетные эффекты также внесли вклад в чистый убыток в $80,7 млрд за первое полугодие, включавший $72,4 млрд корректировок справедливой стоимости конвертируемых векселей, деривативов и связанных финансовых инструментов.
Венчурный инвестор Ник Картер назвал финансовые результаты «устойчивыми и улучшающимися», отметив, что броский показатель убытка скрывает улучшение основных показателей деятельности Anthropic.
Тем не менее он усомнился, можно ли оправдать оценку компании, приближающуюся к $1,5 трлн, при выручке третьего квартала, пересчитанной в годовом выражении, примерно в 22 раза меньше этой суммы.
Тем временем аналитик Milk Road AI Мелвин заявил, что рост прибыльности компании и примерно $131,7 млрд наличных средств и краткосрочных инвестиций ставят под сомнение предположение о том, что разработчикам передовых систем ИИ нужно постоянно привлекать внешний капитал, чтобы поддерживать деятельность.
Однако обязательства Anthropic по развитию инфраструктуры создают существенную финансовую уязвимость.
У компании есть соглашения с Amazon, Google, Microsoft и другими поставщиками вычислительных мощностей, предусматривающие потенциальные расходы в сотни миллиардов долларов в течение нескольких лет.
Только соглашения со SpaceX могут обойтись в $120,5 млрд до 2029 года, хотя они предусматривают возможность расторжения после первоначальных периодов, в течение которых отмена невозможна.
Финансовая подверженность риску особенно велика, поскольку около 80% выручки Anthropic за первое полугодие пришлось на услуги с оплатой по факту потребления. Это позволяет клиентам сокращать расходы быстрее, чем компания может свернуть многие свои инфраструктурные обязательства.
Anthropic предупредила, что ослабление спроса может привести к неспособности выполнять минимальные платежные обязательства, что потенциально вызовет дефолты по коммерческим соглашениям и требования досрочного погашения по связанным с ними финансовым договоренностям.
Компания увеличила объем обязательств по возобновляемым кредитным линиям до $15 млрд, а с конца 2026 года должна будет поддерживать минимальный уровень ликвидности в размере $5 млрд в каждом квартале.
Тем временем IPO может стать еще одним значительным рыночным событием уже после первоначального листинга.
Дедич задался вопросом, что тысячи сотрудников и ранних инвесторов, недавно разбогатевших благодаря размещению, могут сделать с полученными средствами после истечения ограничений на продажу акций, предположив, что часть высвободившейся ликвидности может пойти на новые инвестиции.
В проспекте Anthropic описана необычная поэтапная структура ограничений на продажу акций: некоторым акционерам разрешается продать ограниченную часть своих долей уже в первый день торгов, а последующие снятия ограничений запланированы на более поздние даты.
Некоторые сотрудники могут продать акции сразу, тогда как другие инвесторы столкнутся с ограничениями сроком до 180 дней. Для соучредителей компании и некоторых крупных акционеров действуют более длительные ограничения, до 365 дней, с предусмотренными досрочными снятиями ограничений.
Такая структура может растянуть продажи акций акционерами на несколько месяцев, а не сосредоточить их вокруг одной даты окончания периода блокировки.
Однако в документах пока не указаны окончательный объем размещения и количество акций, поэтому долларовая стоимость акций, которые могут поступить на публичные рынки на каждом этапе, остается неопределенной.