Saylor met en avant le revenu alors que le bitcoin recule
Le 14 nov., Michael Saylor, fondateur et président exécutif de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), a comparé sur X les rendements du STRC à l'évolution du cours du bitcoin. Le STRC, également appelé Stretch, est l'action privilégiée de la société, dont le taux de dividende peut être ajusté par la société. Les chiffres couvraient une semaine, un mois, trois mois et un an.
Il a présenté son modèle de crédit numérique :
« Le bitcoin est du capital numérique. Strategy le transforme en crédit numérique. Au cours du dernier mois, le bitcoin a reculé de 17.3 %. Le cours du STRC est resté essentiellement stable, et les dividendes ont porté son rendement total à +1.0 %. »
Le graphique indique que le STRC a rapporté 0.3 % sur une semaine et 13.4 % sur un an, tandis que le bitcoin a reculé respectivement de 9.1 % et 29.8 %. Sur trois mois, le bitcoin a progressé de 8.7 %, davantage que le rendement de 7.5 % du STRC. Les chiffres reposaient sur des données arrêtées à 16 h, heure de l'Est, le 13 nov., et incluaient les dividendes du STRC sans supposer que les versements servaient à racheter davantage d'actions.
Au moment de la rédaction, le bitcoin s'échangeait à 64 428 $, en baisse de 5.85 % sur 24 heures, selon les données de marché mises à jour à 16 h 26, heure de l'Est, le 14 nov. Il avait reculé de 14.37 % sur sept jours, de 21.21 % sur un mois et de 32.22 % sur un an. La baisse mensuelle la plus récente était supérieure à la chute de 17.3 % retenue dans la comparaison de Saylor, qui s'appuyait sur des données arrêtées à la veille.
Le taux de 12 % du STRC dépend du financement de l'entreprise
Les indicateurs de marché du STRC de Strategy affichaient un cours de clôture de 99.91 $ le 13 nov. et un taux de dividende annualisé variable de 12 %. À 12 %, le dividende représenterait 12 $ par an pour chaque tranche de 100 $ de valeur nominale par action, si le taux reste inchangé.
Les actions privilégiées confèrent à leurs détenteurs une créance financière sur l'émetteur, tandis que la détention directe de bitcoin donne au titulaire la cryptomonnaie elle-même. Les distributions du STRC dépendent du financement de l'entreprise, et le cours de l'action peut évoluer indépendamment du bitcoin.
L'économiste Peter Schiff a critiqué les besoins de financement, en remettant en question, le 12 nov., les hypothèses qui sous-tendent les versements du STRC et en contestant l'idée qu'une appréciation du bitcoin à long terme pourrait soutenir ce modèle. Sa critique portait sur la capacité à maintenir les paiements, alors que le dernier graphique de Saylor mesurait les rendements historiques des investisseurs.
Strategy poursuit ses rachats d'actions alors que la valeur de ses avoirs en bitcoin baisse
La société a financé ses récents achats de bitcoin et ses rachats d'actions privilégiées par la vente d'actions ordinaires. Du 2 au 8 nov., Strategy a acheté 1036 $BTC pour 81.9 millions de dollars. Elle a également dépensé 188.3 millions de dollars pour racheter 1887464 de ses propres actions STRC.
Alors que le bitcoin reculait, la valeur des avoirs de Strategy s'est encore davantage éloignée de leur coût d'acquisition. En appliquant un cours de 64 428 $ aux 850364 $BTC déclarés, on obtient une valeur estimée d'environ 54.79 milliards de dollars, contre un coût d'achat de 64.16 milliards de dollars. Sur la base de ses dernières avoirs déclarés, cela implique une moins-value latente d'environ 9.37 milliards de dollars.
Des réserves en dollars distinctes et un financement des dividendes ont soutenu les obligations de paiement de la société. Au 8 nov., Strategy disposait d'une réserve désignée de 4.77 milliards de dollars pour les dividendes des actions privilégiées et les intérêts de la dette, ainsi que de 146.2 millions de dollars de trésorerie distincte. Du 2 au 8 nov., elle a prélevé 21.1 millions de dollars sur cette réserve pour verser les dividendes des actions privilégiées.