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Esto deja una paradoja en el mercado. Los inventarios mundiales de cobre aún superan 1,2 millones de toneladas, cantidad que sobre el papel bastaría para tranquilizar a cualquier comprador, pero una gran parte de ese metal está en Estados Unidos, atraída a través del Pacífico por la posibilidad de nuevos aranceles. Las existencias que no pueden llegar fácilmente a los puertos chinos no hacen nada por reducir la prima que pagan los importadores chinos, por lo que la cifra sigue subiendo incluso cuando los inventarios generales parecen suficientes. A menos que los almacenes estadounidenses empiecen a enviar metal de vuelta al exterior, hay pocos motivos para que baje el costo de llevar cobre físico a China.
Los futuros de Londres caen mientras los aranceles atraen el metal hacia el oeste
El cobre en papel ha seguido el camino contrario. Los futuros a tres meses cayeron un 1,4% el viernes y cerraron a 14.154,50 $ por tonelada, con lo que el índice de referencia quedó por debajo de su récord de septiembre, de 14.875 $, mientras los compradores de cobre físico siguen pagando más. El cierre se sitúa alrededor de un 5% por debajo de ese máximo de septiembre, una brecha que dice más sobre el sentimiento que sobre la escasez. Los accionistas sufrieron más durante la sesión: Southern Copper perdió un 7,42% y Freeport-McMoRan cayó un 5,55% el 30 de octubre. Guangzhou Futures Co. atribuyó la caída a una venta masiva de acciones tecnológicas y dijo que el fuerte descenso de estas había alimentado las dudas sobre los rendimientos de la inversión en inteligencia artificial, enfriado el apetito por el riesgo y presionado a la baja el precio del metal. El petróleo crudo, en su nivel más alto desde abril, acentuó el ánimo defensivo, y las pérdidas bursátiles de los productores fueron la señal más marcada de aversión al riesgo del día.
La diferencia entre los precios físicos y los del mercado en papel se ha convertido, por sí misma, en una medida de la escasez: el viernes, los cargamentos al contado alcanzaron un precio más de 170 $ por tonelada superior al de los futuros a tres meses. La distorsión apunta de nuevo a Washington. Los aranceles previstos al cobre refinado han atraído cientos de miles de toneladas a Estados Unidos, reduciendo la oferta en todos los demás lugares, y la Casa Blanca aún no se ha pronunciado sobre una propuesta de gravamen del 15% a partir de enero de 2027. Los analistas de Shanghai Metals Market (SMM) sostienen que las existencias estadounidenses seguirán inmovilizadas hasta que la administración se distancie claramente del arancel. SMM sigue previendo que el déficit a corto plazo persista, aunque una relación de precios desfavorable entre Shanghái y Londres debería frenar nuevas subidas de las primas de importación. Hasta que se tome esa decisión, el mercado en papel tiene motivos para seguir débil: un arancel del 15% seguiría atrayendo cobre refinado a Estados Unidos y dejaría al resto del mundo con escasez.
El cobre se encuentra cerca de su techo. La cotización en tiempo real está en 6,54 $, con un alza del 0,15% en 24 horas, y la puntuación compuesta de COINOTAG sitúa la resistencia de 6,55 $ en 100/100, mientras que el soporte inferior de 6,45 $ obtiene 95/100. La tendencia diaria apunta a la baja y el RSI está en 45,2, un panorama de debilidad del mercado en papel que refleja la caída de los futuros del viernes, más que la estrechez del mercado físico que hay detrás. Una ruptura decisiva por encima de 6,55 $, o una decisión clara de la Casa Blanca sobre el arancel propuesto del 15%, sería lo que obligaría a reevaluar la valoración; hasta entonces, 6,45 $ es el suelo más cercano según la puntuación.